【西部半导体】卓胜微：射频发射模组开启新成长曲线

（1）传统业务加持，产品、产业链优势突出：卓胜微属射频前端龙头，分立器件产品拥有稳定市占率与现金流，未来1-2年预计将推出L-PAMiF与L-PAMiD等高端模组产品，高附加值带动盈利能力向好。同时，公司从Fabless向Fab-Lite模式演变，产业链优势将进一步迭进。

（2）2H23行业有望迎来拐点。2023年首周国内手机销售630万部，同环比均回暖，下游需求恢复将带动终端/渠道库存逐步去化，公司库存有望逐季下降并回到健康水位。

（3）芯卓项目量产在即，看好自产滤波器降本增效。芯卓项目所研的高性能滤波器与SAW滤波器已通过部分品牌客户认证，成功集成在DiFEM和L-PAMiF模组中；双工器和四工器已通过产品级验证，并开始向客户送样推广。1H22芯卓6寸滤波器晶圆生产线已小批量生产，预计2022年末产能可达1-1.3万片/月。

（3）模组新品如期推进，L-PAMiF和L-PAMiD贡献增长点。22年Q1 L-PAMiF出货600万颗，已导入部分品牌客户，23年客户端渗透将继续加速。L-PAMiD产品预计于23年推出，23年有望逐渐贡献业绩。