1. 公司2023年上半年的经营情况和发展趋势

(1) 全球光伏和储能市场的增长

根据公司的统计数据，全球光伏市汔场同比增长61%，国内上半年装机达到78个g瓦，同比增长150%。全球储能市场同比增长超过122%。

(2) 公司在市场发展中的机遇和优势

公司充分把握市场发展机遇，持续加大创新力度，推进市场产品全覆盖战略，发挥全球营销服务网络的优势，核心竞争力凸显，品牌影响力扩大，市场领先地位提升。

(3) 公司的业绩表现

上半年营业收入达到286亿元，同比增长133%。盈利能力大幅提升，实现规模利润43.5亿元，同比增长384%。连续五个季度实现连续增长。上半年经营现金流净额为47.7亿元，超过公司净利润。

(4) 盈利能力提升的原因

公司净利润率从去年同期的7.7%提升到今年的15.4%，提升了7~8个百分点。其中，毛利率提升了4个百分点，从去年同期的25.5%提升到今年的29.4%；三项期间费用率下降了接近6个百分点，从去年同期的17.4%下降到今年的11.7%。

(5) 盈利能力提升的原因

公司的盈利能力提升得益于市场定位的提升，全球品牌影响力的提高，以及持续加大创新、技术迭代和产品创新，规模效应带来的制造成本、采购成本和期间费用率的下降。

(6) 短期因素和长期因素对公司业绩的影响

短期因素包括今年上半年的运费下降和汇率收益。长期因素包括公司在电力电子领域的深耕，研发投入的增加，特别是在电力建设领域、电网支撑领域和三点融合方面的技术创新。

2. 公司的技术创新和产品发展

(1) 电力电子领域的技术深耕

公司在电力电子领域持续多年的深耕为技术创新奠定了基础。

(2) 高压逆变器的研发成功

公司最新研发的直流2000伏高压逆变器成功并网，标志着光伏系统成功从1500伏能进阶到2000伏，在光伏的降本增效上迈出了关键一步。

(3) 干细胞电网技术的创新

公司创新推出了干细胞电网技术，可应用于能源基地、柔性输电、孤岛共建和终端用能等场景，提供惯量支撑，提升系统强度，快速恢复电网，解决新基因电力稳定性难题。

(4) 三面融合的爬坡泰坦储能系统

公司推出的爬坡泰坦2.0全液流储能系统采用300314安时的大容量电芯配配置的嵌入式PC，面向大型地面场景，实现了三面融合。

以上是关于上市公司"阳光电源"的投资交流会议录音中投资者关心的内容的提炼。

Q&A

Q：公司2023年上半年的财务状况如何？

A：上半年实现的营业收入286汔亿，同比增长133%，盈利能力也大幅提升。上半年实现的规模利润43.5亿，同比增长百分之384。

Q：公司取得好成绩的原因是什么？

A：一方面是毛利率提升了4个点左右，另一方面是三项期间费用率从去年同期的17.4下降到今年的11.7，下降了接近6个百分点。此外，市场定位进一步提升，全球的品牌影响力进一步提高，产品竞争力不断提升，规模效应下降了制造成本、采购成本和各项费用率。

Q：公司在研发方面有哪些进展？

A：公司上半年投入了研发投入是汔10.5亿，同比增长45%。在电力电子领域，公司推出了直流2002000伏高压逆变器，成功并网，标志着光伏系统成功从1500伏能进阶到2000伏。在电网方面，公司推出了干细胞电网技术，可以用于能源基地、柔性输电、孤岛共建和终端用能等场景。在三建融合方面，公司推出了爬坡泰坦和全液流储能系统。此外，公司继续发力多能融合，在光峰储电氢领域打造一体化解决方案。

Q：公司的研发、营销和管理三项期间费用率有何变化？

A：公司的研发营销售管理三项期间费用率从去年的17.4%下降到今年的11.7%。具体到各项费用来看，销售费用从去年的11亿攀升到今年的19.5亿，费用率从去年的9.1下降到今年上半年的6.8%。研发费用从去年的7.2亿攀升到10.5亿，银行费用率为3.7%。管理费用从去年的3亿攀升到今年的36亿，费率下降到1.3左右。

Q：公司上半年的主要利润贡献来自哪些业务？

A：公司上半年主要利润贡献来自光伏逆变器和储能这两个业务。逆变器业务实现收入106亿，盈利能力大幅提升，得益于公司品牌、产品、渠道和服务的投入力度。公司在地面建站领域持续保持领先地位，并推出了模块化逆变器1320和一加x模块逆变器。

Q：公司在渠道市场方面的布局是如何的？

A：另外在渠道市场方面，我们要持续的在布局加码，然后欧洲 we need toauto以及中国的渠道市场。同时我们已经在欧洲澳洲包括中国，我们也取得了领先的一个地位。

Q：公司在储能业务方面的发展如何？

A：在储能业务方面，我们也是延续了去年的一个快速发展的一个势头，我们上半年继续保持一个快速增长的一个test。我们上半年实现发货5个g瓦时，同比增长152%。这里主要是答复整个储能业务我们上半年实现收入85个亿，利润也大幅提升。

Q：公司在新能源投资开发业务方面的情况如何？

A：我们新能源投资开发业务，我们上半年也实现快速增长，上半年实现收入75亿，主要贡献其实主要来自于分布式和互用。从去年开始，我们就加速向分布式货运业务转型，今年上半年我们家庭光伏开发了将近一个g瓦，同比增长百分之250，收入也在我们的新能源投资开发业务的占比也提升了70%多。我们整个新能源投资开发业务的盈利能力，在持续的改善，我们利润率从去年的1.5提升到今年上半年的2.5%。

Q：未来新能源行业的发展前景如何？

A：以上就是我们对整个公司上半年经营情况的一些简单的介绍最后行业未来发展的问题，特别是未来新能源可持续性的问题，分享一下我们对于未来行业的发展的观点。其实我们整体的观点就是我们新的局整个新能源行业的增长逻辑，其实主要来自于一个是碳综合的质量目标和要求。第二个就是新能源整个经济性的持有改善这两个核心驱动因素，我们不如2023年我们看到行业负增长的逻辑其实非常确定的。

Q：未来新能源行业的发展趋势有哪些？

A：我们看到特别是二三年这种特别大的地面电站大储能，它的发展逻辑还是非常顺畅，发展非常强劲，主要逻辑还是去年因为高价逐渐导致很多项目经济性比较差，受到一个抑制。今年价格下来之后，整个电站的经济性明显的改善，整个项目装机进行快速释放。当然我们看到上半年的量已经很大，下半年预计还会崔局长下午好。当然我们也看到其实全球的分布式互用也依然保持一个比较快速的增长态势。如果再往未来看，我们看到整个行业发展的主逻辑依然没有变化。第一个就是我们觉得碳融合的目标，未来低碳能源的发展路径也是非常确定的。新能源发展空间还是非常大的。我们看到目前的数据来看，就是目前全球整个发电量里边可再生能源占比31%，其实风光的发电占比只有13%，这里边就是光伏只有五六个点，风能大概有七八个点，目前可以看整个风光在整个发电量里边的占比还是非常低的，预计到2050年这个比例，全球风光发电预计会提升到70%，还有接近60%的提升空间，风光的发展空间未来还是非常大的。

Q：新能源行业的未来趋势还有哪些？

A：第二个我们看到新能源整个未来规模化

Q：公司今年的业绩表现如何？

A：上半年的公司业绩再创新高，实现收入286亿，同比增长133%，毛利率是29.4%，同比增长4个点，也是受益于公司的品牌优势，还有连续多年的高强度研发投入带来的产品创新。销售费用是19.5亿，同比增长74%，主要是公司业务规模进一步扩大，人员及薪酬的增长，以及我们持续加大全球渠道服务网络布局投入有所增加。财务费用是负的三个亿，同比大幅改善。资产减值损失是2.4个亿。应收账款余额是145亿，较年初增加7亿。存货余额是232亿，较年初增加了40亿左右。现金流是47.7亿，较去年同期改善60亿。以上科目或其他科目如果还有疑问，咱们在问答环节继续交流，谢谢。

Q：公司在地面互用工商业方面的逆变器出货情况如何？

A：今年在地面互用工商业方面的逆变器出货量达到了50个g瓦。

Q：毛利率未来的趋势如何？

A：我觉得毛利率未来的趋势应该是稳中有降。

Q：储能业务的市场分布以及未来的毛利率看法如何？

A：储能业务的市场分布主要集中在美国、欧洲和亚太地区，海外占比一直在80%以上。对于毛利率，由于竞争加剧，行业整体毛利率可能会有所下降，但我们阳光电源有信心确保整体总利润的持续增加。

Q：逆变器和储能的明年的毛利率如何？

A：逆变器的毛利率不可能有30%以上，国内的价格都在一块钱以下，大部分企业基本上是不挣钱的。对于储能和逆变器的明年毛利率，我想我们的产品不可能有30%以上的毛利率。我对整体的毛利率未来几年还是有信心的。

Q：储能业务的国内外市场分布如何？

A：储能业务整体占比稳定，海外发货占比一直在80%以上，主要市场是美国、欧洲和亚太地区，其中美国占比约为50%。

Q：关于库存的情况，欧洲市场是怎样的？

A：去年渠道上的库存非常庞大，但现在应该处于快消化完的阶段。我们认为从现在开始，渠道上的货物会逐渐消化完，并开始进货，新的货物开始订货。对于新进入者来说，这种情况会带来巨大的威胁。但对于阳光来说，我们的出货情况还是正常的，特别是在澳大利亚和德语区国家这些优质市场上，我们的出货增长也是按计划进行的。总体来说，渠道上的货物会逐渐消化完，后面的话量还会上来，对于我们阳光来说，渠道上的货物都属于健康和正常做的。

Q：曹老师，我是长江电信的分析师曹海花。我有两个问题。第一个是关于三季度的情况和展望，想请教一下三季度的出货和盈利能力的环比变化。第二个问题是关于储能方面的，我觉得明年储能在收益率上的权重还会有进一步的提升，想请您帮我们展望一下储能在明年的收入、利润占比和目标情况。

A：三季度的经营情况还不错，正常经营。储能每年的复合增长率都在100%以上，未来几年储能的收入占比肯定会继续增加。我们正在扩建一个工厂，准备进一步扩大产能，明年到2025年产能预计还要增加50%以上。储能在收入占比上将进一步扩大，对利润的贡献也会有一定特定性。

Q：那么储能在未来几年的发展态势如何？

A：储能是我们未来几年非常重要的战略，从2015年开始布局至今已经8年了。储能的收入占比会大幅度增加，但增长不可能是线性的。储能最终也是一个品牌提升的过程，我们的议价能力也在增长。储能的发展态势还需要其他领导补充。

Q：目前储能的情况如何？对盈利的贡献如何？

A：目前储能受碳酸锂价格波动的影响，市场上存在一些观望情绪。随着价格逐步稳定，经济性提升，刺激了市场需求，包括装机量也会增加。储能需求有望迎来集中的释放期，订单情况也比较好。碳酸锂价格回到带来成本下降的趋势，对毛利率有正面贡献。我们会加强采购、生产、销售各个环节的协作效率，继续创新，发挥规模优势，保持盈利能力水平。

Q：另外，我们年度的目标是多少？明年储能的收入如何？

A：我们全年储能目标是120~140个g瓦，上半年已实现50个g瓦，大头在下半年。根据趋势推算，明年储能收入可能超过200亿，占比可能过半以上。

Q：各位领导的回答。我还有一个追问，根据趋势推算，明年储能的收入可能是四五百亿的体量，能否确认这个趋势的判断？

A：是的，储能的增长确实非常快。

Q：下半年渠道的量跟上半年相比有什么样的一个趋势？

A：其实我们总体判断就是整个渠道全球的渠道，下半年的节奏比上半年肯定要大一些，这个渠道包括互用的光伏，互用的储能，还有工商业分布式。从我们整个的出货节奏来说，上半年库存基本上已经清空了，下半年渠道的正常开始拉货了。我们的渠道商上就是没有没有什么大库存的积压，都是正常的库存，所以说我们整体的出货节奏应该也跟着我们整体的大的节奏一致，上半年跟下半年应该是四六分节奏，下半年比上半年还是要多一些的，整体上应该是这样一个判断。

Q：欧洲大储能的发展情况如何？有哪些市场正在起步？

A：欧洲的大储能市场主要集中在英国，英国有很多大型储能项目，比如100兆瓦时到500兆瓦时的项目。其他欧洲国家如挪威、西班牙、意大利、法国等市场都刚刚起步。欧洲大型市场明年应该是个元年，这是我个人的观点。此外，欧洲还有一些工商业主储能和特殊应用市场，如微电网、工厂和小变电站等。还有一部分欧洲的大能源企业在全球范围内投资储能项目，包括一些以欧洲为设计、采购和投资模型的企业。总体来说，欧洲的储能市场还处于厚积薄发的阶段，今年可以算是小试牛刀，明年后年应该是元年。

Q：公司在海外的竞争格局如何？有什么优势？

A：我们公司在海外系统集成的竞争格局，在大型项目中我们的优势还是非常明显的，包括在欧洲、美国等地的观察，我们的竞争力很强。我们的系统集成能力受到欧洲本土大型电力市场的认可，同时我们也能渗透到其他区域，包括北非、中东、东南亚等国家和地区。总体来说，我们公司在海外市场具有全球化的背景和控制能力，投资储能非常活跃。

Q：有关公司高估值和中长期竞争格局的问题，您如何看待？

A：我们公司最核心的优势在于大型项目，尤其是在海外市场上我们的竞争格局非常明显。投资者对阳光电源还是非常认同的。虽然公司估值比较高，但我们在中长期竞争格局方面的优势是明显的。

Q：公司对学校行业的光伏电站是否也有投资计划？

A：是的，不管是b tog也好，光储充也好，或者是我们的虚拟微电网这里面的算法也好，甚至现在AI的一些植入也好，这些本身技术问题我觉得是不难的。

Q：公司有没有在技术上的突破点或者未来的研发创新点？

A：我觉得不管是b tog也好，光储充也好，或者是我们的虚拟微电网这里面的算法也好，甚至现在AI的一些植入也好，这些本身技术问题我觉得是不难的。

Q：公司是否有一些计算布局，通过电力现货交易等方法提升储能的盈利能力？

A：我通过一些电力现货交易，包括说通过一些其他的一些聚合方法去提升它的储能的盈利能力。像在这一块我不知道公司有没有一些计算布局，因为我也是确实去国贸一家公司的一些技术种类，好像在比方说跟电网这边做一些市场化交易算法，包括说在微电网这边的一些相关的一些能力，可能不算特别多，我不知道这一块公司现在有没有一些技术上的一些突破的点，或者是我们未来研发创新点。

Q：售后服务的关键点是什么？

A：售后服务的关键点不是把设备修好，而是让他能够按照原来的投资回报的算的这个这个模型，能够服务到最后能够善终，能够完美的去退出，包括它的回收，包括它的能量的补充，包括他的定向的升级，包括你比如说你屋面上装的太阳能风云的，最后是无功有功等等一系列的技术问题，也就是它就伴随着是一个长期的技术服务，这是一项。

Q：公司是否有技术上的突破点？

A：讲到这个我觉得不管是b tog也好，光储充也好，或者是我们的虚拟微电网这里面的算法也好，甚至现在AI的一些植入也好，这些本身技术问题我觉得是不难的。

Q：如果光伏电站因为市场的电价波动而血本无归，您觉得应该如何解决这个问题？

A：核心解决方案是差价合约，确保光伏电站在市场价格波动时有一个兜底的收益。

Q：您认为技术问题对于储能的发展有多大的影响？

A：技术问题的发展受制于商业模式，无论是人工智能、GBT还是算力，如果电力系统不支持这些技术的应用，就无法实现相关的商业模式。

Q：您对未来国家电力体制改革充满信心吗？

A：是的，我对未来国家的电力体制改革充满信心。在排放因子压力增大的情况下，我们需要将价格按照成本家庭的方式穿透，这并不是一个大问题。

Q：曹老师，对于逆变器将来可能面临的贸易保护的形势的判断，以及我们在海外布局方面是否有新的考量和选址考虑？

A：对于逆变器将来可能面临的贸易保护的形势的判断，我认为海外无论是欧洲还是美国，现在的逆变器企业在技术进步和成本端可能都不如我们国内的一些厂商。目前海外贸易保护对我们来说不是很突出，但是我们在海外布局方面应该有一些新的考量和选址的考虑。

Q：关于APPT的磨钢管的IGBT在过去一两年对于分布式供应能力的释放作用，想请领导展望一下整个大型需要模组APP供应的竞争格局？

A：关于大型需要模组APPT供应的竞争格局，我们认为在分布式供应充足的情况下，模组的ITVT可能一直以来技术难度还是比较高。对于供应的竞争格局，我们需要展望整个市场，高端的单管IGBT现在还是不够，市场上对高品质的单管IGBT需求很大，但市场上却没有市场，因为大家都按照低价去做了，将产品做成了一个相对简单的产品。所以，我估计这类单管IGBT可能会有一大半被淘汰。

Q：对于功率模块的供应情况，以及在明后年是否会出现供应过剩？

A：对于功率模块的供应情况，目前国产模块的发展非常快，但是金源还有差距。我估计到明后年，功率模块可能会出现供应过剩的情况。

Q：对于欧洲市场的贸易形势，以及未来欧洲和美国的碳减排政策对全球排放转型的影响如何？

A：对于欧洲市场的贸易形势，我们认为欧洲的碳减排政策目标是为了实现碳减排和可再生能源发展。未来欧洲的政策可能会继续提升碳关税，通过这种碳的政策来推动全球排放的转型。

Q：美国的主要政策对本国加速绿色转型的过程中，是否会有产业来到本国？

A：美国的主要政策是希望在本国加速绿色转型的过程中吸引产业来到本国。它通过投资端和制造端的补贴来鼓励增加投资和本地化制造。对于逆变器等储能领域，目前还没有详细的政策，可能是一事一议的，所以我们还是观望态度，但企业可以加快本地化和全球工业布局的推进。