Q&A

Q：公司的激光控制系统行业的市场空间和增速如何？

A：柏楚电子是激光控制系统行业的龙头，2022年国内的激光吸收控制系统市场空间约为16亿，行业未来三年的复合增速大约为14%。

Q：公司在控制系统行业中的市场地位如何？

A：在整个控制系统行业中，柏楚电子占据着60-70%的市场份额，是龙头企业之一。在整个行业中具有绝对的领先地位。

Q：公司的产品价格和毛利率如何？

A：柏楚电子的控制系统产品价格相对稳定，毛利率维持在80%左右。

Q：公司未来发展的驱动因素是什么？

A：柏楚电子短期受益于柴油需求复苏和通用制造业景气度的提升。长期发展方向包括国产基站和新兴产业链的拓展，并依托控制系统龙头的地位开拓切割头、智能焊接等新的市场空间。

Q：公司未来净利润复合增速预测如何？

A：预计未来三年柏楚电子的净利润复合增速约为百分之29，对应的PE为52、39和29，预计将持续推进。

Q：公司的公司基本情况和技术实力如何？

A：柏楚电子是创立于2007年的激光切割控制系统龙头公司，具有多项专有核心技术。公司产品涵盖随动控制、板塔控制、总线控制等多个领域，并成功打破了国外企业在激光信息控制系统市场的垄断。

Q：公司股权激励情况如何？

A：柏楚电子已经进行了两期股权激励，总计有150人参与，实现了市场化的管理水平。

Q：公司的产品组合和营收结构如何？

A：柏楚电子的产品包括随动控制、板塔控制、总线控制和其他相关产品配套。控制系统占据公司总营收的64%，未来还有切割头和智能焊接等新业务的发展。柏楚电子不断拓展产品线，从控制系统扩展到其他新的领域。

Q：公司的产品单价和毛利率情况如何？

A：介绍到，柏楚电子的随动系统单价从18年的0.8万元增长到了22年的0.83，板卡的系统单价是从18年的0.68万元增长到了22年的0.77，总签系统单价是从18年的3.54万元增长到了22年的3.96万元。三个产品的单价都处于稳中有升的趋势。2022年的公司流动板卡总线和其他业务的毛利率分别是百分之80、77和70，毛利率也是处于一个比较高的水平，并且也是保持了这种上升的趋势。从毛利率来看，公司近年来也是盈利能力也是保持稳定，2022年公司的毛利和净利率分别是79%和55%，保持了一个比较高的水平。

Q：公司的营收和净利增速情况如何？

A：柏楚电子从18年到22年，公司的营收和规模净利的复合增速分别是达到了38%和36%。在2022年，公司营收是8.98亿元，同比下降了2%，个股净利是4.8亿，同比下降13%。与会者提到，这主要是受到宏观经济波动等多方面因素影响，下游客户的需求放缓。从2023年上半年情况来看，公司业绩已经有了这种恢复的趋势。二三年前三季度公司是实现了9.9个亿，同比增长52%，同比净利15.7个亿，同比增长48%。

Q：公司的控制系统是属于哪个产业链？行业竞争格局如何？

A：介绍到，控制系统是位居整个激光产业中游下游，是涉及不同的领域。从整个激光产业链来看，上游主要是一个核心的器件和材料，中游主要是激光器和输送系统，下游主要就是各类激光整机设备。根据中国激光产业发展报告的数据，我国的激光设备市场规模2010年为97亿元，2022年为876亿元，年均的复合增速达到20%，预计二三年的市场规模是接近千亿。从竞争格局来看，中低功率的激光汽车控制系统已经基本上实现了国产化。2020年的前三家企业，包括国储为红和奥斯迪哥，整体市场占有率是达到了90%，其中国土电子作为整个行业的龙头，它的信贷率是到60%，格局是比较稳定的。高功率的激光吸收控制系统，目前仍然是国外企业的一个天下。

Q：公司在控制系统赛道上的竞争优势是什么？

A：控制系统其实是激光产业里面一个小而美的赛道，整个行业的产品单价和毛利率都能保持一个稳定的水平，行业也是处于一个良性的发展。从毛利率来看，柏楚电子的毛利率比较稳定，甚至还有一个上升的趋势。从竞争格局来看，中低功率的激光汽车控制系统已经基本上实现了国产化。2020年的前三家企业，包括国储为红和奥斯迪哥，整体市场占有率是达到了90%，其中国土电子作为整个行业的龙头，格局是比较稳定的。

Q：激光设备行业发展趋势如何？如何影响柏楚电子？

A：高功率是激光设备的一个发展方向，增速快于中低功率设备，特别是随着下游客户对加工要求的提高。中低功率设备逐渐无法满足市场需求。高功率激光设备能提高加工效率，在切割16毫米以上的钢板的过程中，3万瓦的切割速度可达1.2万瓦的3-4倍以上。据锐科激光的数据，2020年我国6,000万以上的高功率光纤激光器出货量增速为99%，高于6000瓦以下的31%。高功率产品的需求比中低功率产品更好。根据数据预测，2022年我国高功率激光设备市场规模约为16个亿，增速快于中低功率设备。

Q：公司的市场前景如何？

A：柏楚电子主要经营激光控制系统领域，受益于宏观经济复苏和下游制造业对其产品的需求增加。随着下游需求复苏，柏楚电子的营收和利润增速持续上行。公司通过横向拓展如切割头焊接等新品类，打开了更多的市场空间。激光切割机的使用寿命约为5年，平均使用寿命为2年的切割头常与一台切割机搭配使用。柏楚电子的产品拓展以及宏观经济和行业需求的提升，使得公司有望增长。同时，柏楚电子积极拓展智能焊接业务，受益于钢结构产品的广泛需求和对自动化、智能化焊接方案的迫切需求。据数据，中国钢构产品产量将逐年增长，对焊接机器人的需求也将增加，公司的焊接业务有望进一步扩大市场空间。

Q：公司的产品线拓展如何？

A：柏楚电子通过拓展产品线，如切割头、智能汽车头、智能焊接机器人等，实现了业务的横向拓展。公司的智能切割头在6千瓦到15千瓦功率范围内可用。未来公司的智能焊接机器人产能将达到年产3000台。焊接机器人产品、离线编程软件、焊缝跟踪系统和焊接控制系统是标配，其他视觉系统、焊接变位机和机器人本体是选配。未来公司的智能焊接业务有望进一步拓展市场。

Q：公司的核心业务是什么？他们在市场中的占有率如何？未来业务增速如何预测？

A：柏楚电子的核心业务是激光技术控制系统，主要包括激光切割控制系统和高功率控制系统。在中低功率激光切割控制系统市场中，公司的市占率大约为60%~70%，但仍然有提升空间。预计未来2年到5年，公司的板卡系统和随动系统的业务营收增速分别为14%、10%和9%。在高功率系统方面，预计未来的复合增速为19%。目前，公司的高功率控制系统在总线系统业务中占比约为10%~20%。预计未来的总线系统营收增速分别为65%、37%和29%。总体来说，公司的核心业务增速相对稳定，市占率有提升空间。

Q：公司其他业务的市场空间和增速如何预测？

A：公司的其他业务主要包括激光切割头等产品。预计未来市场空间将达到48亿元以上，行业的复合增速为14%。目前，公司在激光切割头市场的占有率不止10%，随着下游客户认可度的提高，公司的市场份额有望赶上高功率控制系统。预计未来2年到5年，公司其他业务的营收增速分别为60%和54%。毛利率分别为75.8%、75.9%和76%。

Q：公司未来几年的财务表现如何？

A：未来3年公司的个体经历分别为1.9亿元、9.4亿元和12.7亿元，同比增长为4436%和35%。整体复合增速为38%。PE估值分别为52倍、39倍和29倍。

Q：公司的估值与行业内其他公司相比如何？

A：我们参考了国内激光切割控制系统行业内的其他公司，如维宏股份、光纤激光器的龙口瑞克激光和国产工业机器人的龙头艾斯顿。它们在未来3年的PE估值平均水平为50倍、34倍和24倍。与此相比，柏楚电子上市以来的PE估值分别为52倍、39倍和29倍。

Q：公司面临的主要风险有哪些？

A：公司面临的主要风险包括高功率管理替代进程不及预期和切割头智能焊接等新业务扩展的不及预期。目前，公司高功率产品的市场份额约为17%，潜在空间较大。如果未来高功率产品的替代进程不如预期，可能对公司的业绩产生不利影响。另外，新业务如切割头智能焊接等的扩展也存在不确定性，但公司凭借激光器和控制系统的模块地位，有望在新品类的横向拓展中取得成功。