卫星互联网爆发前夜，相控阵天线是核心最高价值量

今年以来，HW、苹果等消费电子龙头相继推出卫星通话功能。此外，马斯克SpaceX也推出“Starlink Direct to Cell（星链直连手机）”2024年实现短信发送，2025年实现语音通话，2025年实现上网。

HW、苹果、马斯克、贝佐斯、三星等一系列全球科技巨头，纷纷布局卫星互联网。

卫星互联网正在以超出想象的速度接近人们的生活。其中，只有低轨卫星可以实现低时延、低功耗、高数据量的传输。

发射数量上，全球LEO轨道（低轨）通信卫星数量实现快速增长。自2001年至2021年，低地球轨道（LEO）卫星在年度发射航天器数量占比从 57% 迅速攀升至 97%。

低轨卫星中，价值量最大的为相控天线。

 

据财联社消息，对于传统的抛物面天线来说，低轨卫星商用以后，由于卫星移动速度非常快，传统的抛物面天线将不再适用。相控阵部件的核心硬件相控阵天线是最大的增量市场。

根据华创证券，一颗卫星上平台及载荷分系统的成本占比分别为 60%及 40%，其中天线分系统占载荷分系统成本占比的 50%。

据《2018 中国商业航天产业投资报告》，制造工艺成熟后，单颗卫星成本平均投入约为 3000 万元人民币，对应相控阵系统成本占比约3000万（卫星造价）X40%（载荷分系统占卫星价值量）X50%（天线分系统占载荷分系统价值量）=600万。

与财联社专家会议中，卫星相控阵天线成本为500万元，占卫星造价总成本25%可以相互验证。

注：不存在S、C相控阵产品。T/R组件产品定位于低频通用方向，产品工作频率较低（C、S等频段），财联社专家会议中，S、C相控阵指工作在S、C频段的相控阵天线，其核心组件为T/R组件。

我国卫星互联网爆发前夜，GW星座和G60星链卫星数量超2万颗，增量高达50倍

截至2022年，全球的卫星数量约为7000颗，其中马斯克的SpaceX独占一半，为3395颗。2019年 Space X 公司又提交申请追加 3 万颗星链卫星，如果申请获得批准，SpaceX卫星数量将总计达到 4.2 万颗。

 

国内低轨卫星互联网星座主要包括了GW星座和G60星座，规划合计超2万颗星，这两个星座是未来国内低轨卫星互联网组网核心载体，目前正在启动中。（浙商证券）

相较于2022年底，我国400余颗在轨卫星相比，增量高达50倍！

天箭科技是国内相控阵天线龙头，相控阵天线业务高速增长

天箭科技2023年半年报显示，公司主营业务包括新型相控阵产品。

天箭科技自主研发的一种不同于传统 T/R 组件的新型相控阵产品，具有尺寸小、重量轻、免维护和低功耗的优点。基于以上优点，公司新型相控阵产品除了可运用于商用卫星领域，还可以应用于精确制导雷达、星载雷达及机载雷达等军事武器装备中

此外，东北证券比较主要相控阵天线组件公司，显示天箭科技具有空间合成技术；高速脉冲调制技术；大功率发射组件散热技术；多源相控阵等技术。与其他家主要应用领域在制导和雷达不同，天箭科技主要应用领域还包括卫星通信。

当前，国内卫星业务仍处于爆发前夜，但天箭科技2023年半年报显示，2023年上半年，公司新型相控阵产品同比增长超100%，已处于爆发增长。

绑定航天科技集团，受益GW星座放量预期超级确定，超大增量成长空间

作为国内星链代表队的GW星座，由国资委、中国卫通（中国航天科技集团子公司）、中国航天科技集团牵头负责，将发射13000颗低轨道卫星网络。

而这其中，天箭科技招股书显示，2019年公司的“星载新型相控阵天线”营收为2564.24万，全部为向航天科技集团销售所得。

航天科技集团作为GW国网星链的主要负责单位，天箭科技深度绑定航天科技集团，将给天箭科技的星载新型相控天线的增长带来极大的确定性！！！

仅天箭科技已与航天科技集团形成订单的GW星座规划的13000颗近地卫星：

卫星价值量为：13000(颗)X3000万（单颗近地卫星单价）=3900亿

相控天线价值量为：3900亿（卫星价值量）X 25%（相控阵天线占单颗卫星价值量比）=975亿

保守预计，天箭科技占航天科技集团相控天线份额为50%，则可为其带来超营收增量为：975亿X 50%（天箭科技份额）=487.5亿

带来毛利：487.5亿X50%(天箭科技平均毛利率)=243.75亿

带来净利：487.5亿X30%（天箭科技平均净利率）=146.25亿

假设GW国网星链在10年内发射完毕，平均下来每年发射1300颗，则仅在新近地卫星发射，公司就将获得每年14.6亿的利润，按10倍市盈率计算，天箭科技估值可达146亿！

如考虑到国内星链成熟后，每年更换2000颗卫星，则空间更大！