公司 Q3 业绩同比显著提升，高速产品需求增长较快 公司 Q3 单季度业绩创新高，Q3 收入 5.42 亿（YoY +73.62%），归母净利润 2.03 亿元（YoY +94.95%）。公司业绩表现优异，主要受益于：1）AI 带动全 球数据中心建设回暖带动高速光器件产品持续增长；2）光引擎等有源产品 扩产体量，贡献较大增量；3）高速率产品占比提升，盈利能力增强；4） 利息收入及汇兑收益同比增长。
毛利率提升，费用率缩减，盈利能力增强 公司毛利率提升 3.04pct，高速产品对毛利率提升有较大正向贡献。期间费 用率缩减5.19pct，销售/管理/研发/财务费用率减少0.06/0.69/2.13/2.32pct。 公司研发投入仍维持高位，财务费用减少主要由于利息收入从去年同期 608 万增长至 3815 万，以及美元汇率影响带来汇兑收益的同比增加。
光器件产品价值量有望提升，光引擎贡献较大增量 我们认为未来 2-3 年仍是全球 AI 军备竞赛关键时期，算力预计持续大规 模的投入。明年 800G 光模块需求预计大幅增长，有望提升公司光器件产 品价值量。同时，高速光引擎等重点产品量产出货，有望为公司业绩贡献 较大弹性以及打开整体市场空间。展望未来，我们认为公司与大客户在光 引擎环节合作的商业模式有望复用至其他客户。随着公司江西生产基地达 产，东南亚生产基地逐步推进有望进一步降低生产成本，全球市场竞争力 强化。
公司已经发展成为领先的平台型光器件解决方案公司，国内以及东南亚生 产基地布局完善，全球化本地化服务能力突出，市场竞争力不断强化 公司在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域积累了 全球领先的工艺技术，产品平台不断扩充，能够为客户提供一站式解决方 案。公司还将能力外延至光通信行业之外，已为激光雷达和医疗检测领域 多个客户进行产品送样，目前已实现部分客户批量交付，有望打造新的增 长极。
投资建议：公司位于光模块上游，充分受益全球数通市场高景气，叠加公 司产品线的不断拓展、光引擎重点产品量产、激光雷达和医疗检测等市场 有望突破，未来成长动力十足。由于三季度业绩环同比高增，我们上调公 司 23-25 年归母净利润由 5.9/8.9/12.9 亿元上调至 6.9/12.2/16.2 亿元，对应 23-25 年 PE 为 50X/28X/21X，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求低预期，新产品进展慢于预期，疫情影响超预期
