Q3 需求回暖带动新老业务放量 根据 MarkLines 数据，Q3 国内乘用车批发销量 686.6 万辆，环比 Q2 增加 12%，我们判断，下游需求回暖带动公司 TPMS、传感器及金属管件放量。公 司空悬核心客户理想 Q3 批发销量 10.41 万辆，环比 Q2 增加 20%，带动公 司空悬业务环比 Q2 增长。受益于新老业务持续增长，公司 23 年 Q3 实现营 收 15.39 亿元，同比+33.50%，环比+7.63%。
受益盈利能力提升公司 Q3 业绩超预期 公司第三季度盈利能力环比 Q2 大幅提升，其中毛利率为 28.15%，环比 Q2+0.76pct；净利率为 9.71%，环比 Q2+3.12pct。我们判断，公司第三季 度盈利能力大幅提升主要得益于物流和原材料价格下降、公司大力推动降 本增效工作，后续随着空悬、轻量化金属管件等产品持续放量，公司盈利 能力有望进一步提升。
与蔚来达成战略合作协议，助力公司更好发展 公司宣布与蔚来汽车签署战略合作框架协议，公司将支持蔚来汽车供应链 近地化，同时针对空簧、储气罐、TPMS、轮速/光雨量等传感器展开全方位 战略合作。我们认为，此次合作的达成有望为公司后续与蔚来形成实质业 务定点打下坚实基础，助力公司多项业务实现增长。
盈利预测、估值与评级 我们预计 23-25 年公司营收分别为 60.46/80.34/96.52 亿元，同比增长 26.56%/32.87%/20.13%；归母净利润分别为 4.98/5.93/7.51 亿元，同比增 长 132.48%/19.06%/26.66%，CAGR-3 为 51.92%；EPS 分别为 2.35/2.80/3.54 元/股，对应最新收盘价的 PE 分别为 27/23/18 倍。考虑到公司空悬与传感 器业务处在快速成长阶段，TPMS 份额不断提升，参考可比公司估值，给予 公司 24 年 30 倍 PE，目标价 84 元，维持“买入”评级。
风险提示：汽车销量不及预期风险；汽车芯片供应紧张风险；汇率波动风 险；原材料成本上升风险；新业务拓展不及预期风险。
