1. 基本面信息

(1) 光伏材料价格

本周光伏硅料价格出现明显下跌，而硅片、电池片和组件仍处于持续下跌状态。主要组件辅材如胶膜和玻璃价格均有不同程度下跌。光伏主要板块下跌至近三年内比较低的分位数水平，但整体有比较厚的安全垫水平。

(2) 上证指数和申万光伏设备指数

本周上证指数上涨0.4%，但申万光伏设备下跌3.6%。其中电池下跌了7.8%左右。

(3) 企业股价

表现差的企业股价下跌，两家专业化的电池片企业的股价下跌较为明显。主要由于整体产业链的价格下滑，导致他们的利润短期承压所致。在下跌层面，新特能源5日内的跌幅达到了17.7%左右，主要因为本周轨道的成交价格大幅下跌。

(4) 光伏组件招标量

本周光伏组件招标量约为1GW，10月份以来招标量达到24.4GW，年初以来的招标量接近210GW，同比增长69%。

(5) 公告消息

福斯特发布20亿元的人民币用于胶膜和背板产能建设，金科发布了一个182N型TOPCon的一个电池的转化效率的破记录的水平，总体电池转化效率为26.89%。阿特斯公告了在美国的一个电视片的5G瓦的产能扩张计划，总体会在25年投入生产。

2. 光伏材料供需情况

(1) 硅片供需状态

N型硅片和电池片供不应求，而P型硅片则出现过剩。

(2) 辅材价格

石英砂持续紧缺，价格高企。热场等辅材价格也有所回升，成为盈利的来源。

(3) 硅料产量

10月份大约为13.7万吨，环比增长约9%。由于下游采购相对谨慎，出现主要库存积压的情况。预计11月份的硅料产量将保持在14万吨左右，环比增长不明显。

(4) 硅片价格和产量

本周整体去库存较充分，硅片价格下跌至2.4元/片左右，一线企业报价稍高，二三线企业报价约为2.3元/片。N型硅片的MP价差约为0.1元/片。根据统计和预测，10月份硅片总产量为52.3GW，环比下降14%。预计11月份硅片产量将保持在53-55GW左右，总体环比上升，但上涨幅度不明显。

(5) 电池片价格和产量

电池片价格持续下跌，生产调整和停产计划的出现。代工量逐步提升，但有所下降。电池片新增产能投产计划也有放缓趋势。电池片端m10的价格约为0.47-0.48元/瓦，低价订单逐步增多。A型TOP的价格在0.52-0.54元/瓦之间，但低位价格也较低，低于0.5元/瓦。按照主流价格测算，np价差约为0.05-0.06元/片。

(6) 组件价格

本周组件价格继续下跌，平行的m10价格降至1.05元/瓦左右。整体组件依然处于承压状态。市场上华电采购的P型组件出现了报价约为0.9元/瓦的情况，但未中标。

Q&A

Q：光伏行业中，硅片的价格如何？如何影响企业盈利情况？

A：本周硅片的价格下跌到了2块4左右的水平，其中一线企业的报价更高，二三线企业报价较低。由于库存减少，头部企业的开工率较高，其他企业的开工率下降。N型硅片的价格维持在一毛钱每片左右的水平。然而，整体中长期来看，随着产能的释放，硅片价格仍然会继续下降。预计10月份硅片的产量为52.3G瓦，环比下降14%。影响企业盈利的因素主要有成本、价格，以及企业的排产计划。

Q：电池片的价格如何？目前整体排产情况如何？

A：电池片的价格不断走跌，M10的价格大概是在4毛7到4毛8每瓦的水平，而低价的订单也在逐步增多。A型的价格大概在5毛2到5毛4之间，但低位也非常低，低于5毛每瓦。从整体排产情况来看，电池片的排产有进一步调整的趋势，部分厂商有停产、减产的计划。代工量逐步提升但受到代工费用和整体需求影响有所下降。在中长期来看，电池片新增产能的投产计划也放缓。

Q：组件方面的情况如何？价格如何？整体情况如何？

A：本周组件的价格继续下探，大概平行的M10的价格来到了1块05毛左右。所以说整体来看，组件端还是处于一个偏承压的状态。市场上像华电的P型组件集采，报价较低，而主流的成交价格基本上是接近1毛钱到1毛5分钱左右。从这个维度来看，价格没有太大的参考意义。整体而言，光伏行业面临着硅片、电池片和组件价格下降，以及企业的开工率下降等问题，导致企业盈利受到影响。

Q：组件方面的情况如何？

A：11月份的组件排产有下修，环比10月份是接近持平。大概是53个g瓦左右的水平。在出口方面，9月份我们国家出口的大概是19.8g瓦的组件，环比8月份提升了15%，同比提升了56%。前三个季度今年大概出口了158个g瓦，同比提升了30%。下游市场欧洲这边9月份是出口了7.6个g瓦的组件，环比8月份是下跌了6%左右，同比是接近持平的一个状态。前三个季度进口了出口的大概是85个g瓦的组件，同比增长是26%。整体的组装的价格的下跌也是已经趋缓的一个态势。

Q：逆变器方面的情况如何？

A：从逆变器方面的数据来看，9月份出口量大概是390万台，同比是下滑了23%，环比是下滑了3%左右。总体前三个季度的出口大概是接近4,140万台，同比增长是18%左右的一个水平。三季度欧洲这边的一个整体的进口量是有大幅度的放缓，这一块也是最主要库存相对较高，再叠加上一个相对比较低的装机的预期，所以说也是影响一定的出货。但是如果从9月份的一个数据来看，其实欧洲的一个总体的一个量环比8月份是它的一个增速是由负转正了。所以说这也就表明了整体欧洲逆变器也是经过了三个月的一个库存消化现在的，一个库存水平也是逐步回落到一个正常的水平。所以说从海外的拉货的情况来看，是有所好转，所以说大概是这样的一个情况。

Q：辅材方面的情况如何？

A：整体本周辅材变化较大的，一个是胶膜，另外一个是玻璃砖以及它的一个原材料。纯碱价格也是有一个比较明显的下行。首先是硅片端的辅材，也就是干锅石英砂这边都是环比持平的一个状态。热场这边本周也是维持在环比持平的一个状态。整体一个单套价格是在30万元每吨，单吨的价格是在34~35万元每吨，我们说的都是含税的一个价格，热场的价格也是出现了触底回升的一个状态，包括龙头企业的接单也是排到了二四年。所以说近期的话，整体的硅片减产，其实对于它的一个订单的交付更多的影响是不大的。从胶膜端的一个订单来看，环比10月份可能是持平或者说略有提升的。整体的一个产业链价格是处于一个相对比较低的水位，所以说组件端更多的是为了降魔端的一个备货去进行订单的提升。

Q：原材料方面的情况如何？

A：重质纯碱的价格从之前的一二季度的时候的2300块钱是逐步上涨到了3200块钱，在10~11月大概用时一个月左右的时间，也是逐步回落到2100块钱的水平。这一块主要也是因为国内的纯碱厂家的新增产能逐步释放出来的，但是下游的企业相对采购也是偏谨慎一些，所以也是看到了价格大幅度的下跌。

Q：头部企业的净利润和环比变化情况如何？

A：头部企业的单凭净利润大概是三块钱出头，环比三季度持平或略有下降，但仍高于二季度接近一块钱左右的水平。

Q：头部企业的新增产能情况如何？

A：头部企业信义和布莱特分别有望在今年年底投产4000吨和4800吨每天的日容量产能。其他厂商的投产规划偏观望。整体来看，在未来1~2年内，光伏玻璃产能的头部集中度有望进一步提升。