【安信策略重要观点】这波底部反弹我们怒挺 TMT+医药。对-韭研公社

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【安信策略重要观点】这波底部反弹我们怒挺 TMT+医药。对

股海鱼

明天一定赚的公社达人

2023-11-09 06:42:04

【安信策略重要观点】这波底部反弹我们怒挺 TMT+医药。对于 TMT，是今年我们安信策略林荣雄团队的经典成名战，在此不再赘述。对于医药，今天简要解释一下为何我们安信策略产业赛道能够如此坚定且精准把握？

1、从行业比较的角度，现在的产业赛道要有高成长，要么 0-1 这个阶段靠创新，要么 1-100 这个阶段靠出海，创新+出海成为未来产业赛道能够呈现高景气的核心抓手。客观而言，如果各位领导感兴趣拉一下 2024 年 wind 一致预期对于明年高增长细分的评估，多数就是来自于创新+出海这两个大逻辑。显然，医药板块目前兼具创新（国内外创新）+出海（优势产业出口订单）的双重逻辑。

2、从投资策略的角度，创新+出海也是呼应我们强调的科技股美股映射+制造业全球竞争力两个投资策略。今年以来，我们安信策略反复强调：当前市场赚钱的投资策略就四种方法：1、科技股美股映射；2、制造业产业全球竞争力；3、消费的“平替”；4、高股息策略。从我个人的角度上来看，2024 年我依然将科技股美股映射（创新）+制造业全球竞争力（出海）作为产业赛道定价的核心策略。

3、何为医药新周期？回归到医药，我们针对医药行业鲜明提出：号角吹响，当下已是医药新周期。这个新主要体现在三个方面：新产品（新公司）、新常态、新定价策略。医药产品与过去有显著的差异，是新产品，更多是 0-1 的产品，往往对应的也是新公司；其次，由于医疗体制改革和反腐形势的变化，是新常态，往往对应新业绩中枢；最后，医药定价策略发生巨大变化，大盘医药股重点看出海逻辑，中小盘医药则是基于美股映射的产业主题投资。

4、从投资方法上，我们认为当前医药是困境反转型投资，我们安信策略提出困境反转投资的三大要素：经营周期的反转、估值水平的低位以及产品爆发力或出现爆款。以传媒为例，它在 2023 年初满足这三大要素，经历经营周期的反转，估值处于低位，并且有如 ChatGPT 这样的爆款产品，从而推动了整个板块的积极定价。对于医药这样的领域，我们认为它与传媒有很多相似之处，都具有强烈的产品属性。尽管现在很难直接将 2023 年初 ChatGPT 对于传媒板块的定价影响直接复制到当前减肥药之于医药，但很明确真正的行情往往伴随着医药板块在产品爆款上的新变化。经过对 2024 年创新药潜在的爆款产品的梳理，我们对此持乐观态度。

5、当前，医药板块反弹或许很多人更看重美债利率的下行，但核心定价持续的驱动力一定是来自于产业产品产效。即便美债利率创新高，只要有爆款，那就一点都不怕。以上，供各位领导参考

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