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关注军工板块的拐点投资机会以及个股梳理

承风金平

2023-11-14 09:13:56

关注军工板块的拐点投资机会以及个股梳理
随着全球政治和经济的不断变化，军工板块的投资机会也正在发生改变。在这个充满不确定性的时代，投资者们一直在寻找能够带来稳定回报的领域。本文将探讨军工板块的拐点投资机会，以及如何把握这个领域的投资机会。
一、军工板块的投资逻辑
军工板块是一个特殊的行业，其投资逻辑与其他行业有所不同。首先，军工行业的市场需求是相对稳定的。无论全球经济形势如何变化，各国都需要维持自己的军事实力，以保护国家安全。此外，军工行业的技术含量较高，具有较高的进入壁垒，这使得军工行业的竞争格局相对稳定。
二、军工板块的投资机会
1.军工企业的盈利水平较高
与其他行业相比，军工企业的盈利水平普遍较高。这主要是因为军工行业具有较高的技术含量和进入壁垒，使得军工企业能够获得较高的利润率。此外，军工企业的客户群体相对稳定，这使得军工企业的收入和利润具有较好的保障。
1.军工企业的估值水平较低
当前军工企业的估值水平较低，这意味着投资者可以以较小的风险获得较高的回报。与科技等其他行业相比，军工企业的估值水平具有较好的安全性。此外，军工企业的股息率较高，这使得投资者可以获得较好的现金回报。
三、如何把握军工板块的投资机会
1.关注军工企业的技术创新
随着技术的不断发展，军工企业也在不断进行技术创新。投资者应该关注那些拥有先进技术和创新能力的军工企业，这些企业将会获得更多的市场份额和利润。
2.关注军工企业的订单情况
军工企业的订单情况是投资者应该关注的重要指标之一。如果一个军工企业的订单数量不断增加，那么这个企业的未来发展前景将会更加光明。
3.关注军工企业的客户群体
军工企业的客户群体是投资者应该关注的重要指标之一。如果一个军工企业的客户群体较为广泛，那么这个企业的市场前景将会更加广阔。
四、相关卖方投研分析和个股梳理
【国金军工】行业拐点明确，强烈看多军工板块！
【采购数量显著增加，人员调整或接近尾声】据全军武器装备采购网，11月份至今已发布招标公告及中标公告数量显著高于10月份及22年同期水平，拐点明显，或表明人员调整接近尾声。装备发展项目年底考核有硬性要求，采购节奏逐步恢复。理工导航、亚光科技近期先后收到1.1亿、2.5亿订单，明年的采购计划年底有望落地，后续或将在更多公司公告中得到验证。
【中调有望落地，关注主机备货、上游配套业绩兑现及新域新质】装备发展规划逐步清晰，后两年需求明确。中调落地后带动新一轮武器装备批量采购，主机厂率先明确需求开启备货，景气传导上游配套企业业绩会率先兑现，新域新质作战力量建设力度增大。
远程火箭弹效费比高，是中调重要调增方向，推荐关注【北方导航】【理工导航】【长盈通】【国科军工】

卫星互联网建设加速，推荐关注【铖昌科技】【臻镭科技】【海格通信】【上海瀚讯】【航天环宇】

导弹产业链困境反转，推荐关注【菲利华】【盟升电子】【航天电器】【鸿远电子】【新雷能】【智明达】

主机厂前期受板块压制，推荐关注【中航沈飞】【中航西飞】【航发动力】

航发景气延续，新型号列装加速，中游产品交付节奏有望恢复，推荐关注【中航重机】【航宇科技】【钢研高纳】

军工电子订单有望率先回暖，推荐关注【振华风光】【中航光电】【振华科技】【紫光国微】

【国盛军工】看多军工，拐点或至
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【看多理由】
1、Q4是军工困境反转、产业拐点重要节点。军工全面备战的目标从未改变。今年人事调整大年，导致订单低于预期，但已经明确反腐不能影响军品保供，随着中调落地，订货会开展，预计军工大单有望逐步落地，如之前观点预判11月重大拐点不容错过。

2、长期成长逻辑在持续展开。很多人只注重单一型号增速下降，但军工长期成长逻辑在加速兑现，诸如：新型号在持续落地，如水下、卫星在走向0-10的过程，军机/航发新型号在持续迭代，远火、导弹明年有望反转等等；全球地缘政治格局重塑带来军贸业务持续发展，今年军贸体制也在重大改革；民品产业如C919大飞机、卫星互联网、商用航发都在全面提速发展。
3、行业比较优势十分突出。军工长期成长、需求增长明确、竞争格局稳健的行业状态是确定的，若看到Q4订单改善则有望判断向上拐点，订单叠加估值切换，空间也有望打开。
【投资策略】
1、主线一：高增长赛道，新质新域（水下、卫星、远火、无人装备、电磁武器），弹性大。
1）困境反转，弹性大，导弹弹药：盟升电子、国科军工等
2）远火，有望率先明确大单：北方导航、长盈通、国科军工
3）卫星，贯穿至明年加速兑现的大产业趋势：盟升电子、上海瀚讯、海格通信、铖昌科技、航天环宇、陕西华达、臻镭科技
4）水下（超规模重大投入）：湘电股份、中国海防、长盈通
2、主线二：主战装备主线。
军工是国家必选消费。需求刚性+格局稳定铸就行业稳健特征，核心选择盈利能力持续提升品种。
1）主机厂：中航沈飞、中航西飞、航发动力
2）航发链：抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、华秦科技、万泽股份、派克新材、航发控制等
3）核心环节：中航高科
3、主线三：国企改革
莱斯信息、航天智造、中国海防等
风险提示：装备订货、进展等不及预期。
【华泰军工】底部❗反转❗
需求确认方面，从全军采购信息网站数据来看，四季度以来新增需求1004 件，仅上周就新发采购需求804件，彰显下游采购需求高增。11月11日，人民空军成立74周年，空军对外发布系列战斗影像志，生动展现空军官兵聚力建军一百年奋斗目标。
地缘趋势方面，近日美国企业家马斯克受访表示，中国对T湾问题是非常认真的，长期以来，中国都很明确地表达了这个立场，中国说要统一T湾，要么用和平手段，要么用军事手段，统一是100%会发生的。——————————
👉我们预计未来一个季度将迎来：
人事变动落地→装备调整计划落地→行业大单落地→业绩反转落地
1、行业订单拐点将至，年底行业加速向上：zhongqi调整有望于年底彻底落地，行业迎来新一轮订单加速，军工装备建设迎来新周期。
2、国际局势不断变化：俄乌和中东方向充分说明国际安全局势动荡，国防建设具有紧迫性，发展军工行业成为民族复兴必然要求。
3、行业底部扎实，向上空间巨大：经历了一年的调整，板块处于历史底部，机构筹码已经出清，后续看行业反转。
建议重点关注个股：
①导弹：北方导航，航天电器，菲利华，新雷能
④卫星：臻镭科技，铖昌科技，佳缘科技，智明达
③发动机：钢研高纳，航宇科技，图南股份
④飞机：中航沈飞，中航高科，西部超导，中航重机
⑤新质新域：航天南湖，航天彩虹，集智股份
⑥上游：紫光国微，复旦微电，振华科技，振华风光
【华西军工】行业大拐点建议首选被动元器件
我们近期精准预期军工拐点，及时推荐雷电微力、鸿远电子、北斗星通等标的。预计随着政策回暖，军工行业将重回增长轨道，我们最看好被动元器件的补库存和估值修复。
被动元件作为最上游，始终最早体现行业景气度，对于订单爆发、退坡反应最快。我们梳理20年来各季度业绩同比增速，并对比国防军工（中信）指数，得出被动元件在20年行情中业绩最先增长，而在22年整体需求释放不畅时，也提前1-3季度反应变化。火炬、鸿远分别在21Q4、22Q2即出现单季利润下滑，而行业整体在22Q3才有所变化。因此，我们认为，随行业复苏加速，被动元件环节也将最早出现回暖，较先释放业绩。
供需格局上，被动元件面广量大，且竞争格局始终稳定。
1）需求端，被动元件作为普适性元器件，下游涵盖军工所有领域，卫星、导弹、飞机等各类终端均必备；且该特征决定元件需求与下游总量关联较大，受内部结构调整影响较小，因而相较于应用面较窄的环节，其确定性更强。同时，纵向看，智能化趋势下，装备升级换代也将带来更多的电子元件需求。
2）供应端：军工具有长周期、重研发、重资质的特点，低价竞争策略很难长期维续，因而尽管偶有新入者，但该环节长期竞争格局始终保持稳固而平衡。
结合鸿远、火炬近两年的业绩和存货，以及行业整体增长情况来看，我们认为，经过一到两年的消化，中下游库存已充分出清。从我们统计的全军武器装备采购信息网数据来看，航天八院8日公告电容器9000余万需求，电连接器4000余万需求，我们判断行业已进入复苏期，被动元件需求将较快释放。
目前，板块利空已充分释放，且进入业绩真空期，我们认为，当下节点市场关注点在于需求反弹，即中期调整落地后的增量订单情况，而被动元件是最能代表军工景气度的“风向标”，关注度持续趋高。
受益标的：鸿远电子、火炬电子、宏达电子等。
风险提示：客户订单不及预期、产品价格和利润率下降、下游需求释放节奏不及预期的风险。
【华泰通信】盟升电子：卫星通信有望迎拐点，电子对抗打开增长空间
亮点一：卫星互联网迎来新发展机遇，公司是国内首家获空客、波音双适航认证的卫星通信天线企业，拓展船载与机载卫通市场
低轨卫星星座凭借广覆盖、低延时、宽带化、低成本等优势，已成为卫星互联网建设的主流趋势，星链、一网等巨型低轨星座加速部署，中国星网将于24年上半年择机发射，为卫星行业提供重要机遇。公司是业内领先的卫星通信天线制造企业，产品主要应用于船载和机载领域，民航机载动中通产品通过空客、波音民航适航认证。公司2022年卫通产品实现收入1.05亿元，随着全球航空业恢复以及国内船载卫通渗透率提升，公司卫星通信业务有望恢复增长。
亮点二：军品中期调整结束，装备费向电子对抗领域加强投入，公司电子对抗业务有望充分受益
电子对抗是现代战争中军队战斗力的倍增器，是信息化条件下联合作战的重要组成部分。近年来国内外均加强了电子战装备的研发与投资，我国电子对抗装备需求稳步提升。公司自21年拓展电子对抗领域，产品包括末端防御类产品、电子进攻类产品、训练及试验类产品，具备自主技术优势，已通过公开竞标比选的方式，赢得了多个电子对抗装备型号的研制订单，且将逐渐实现产品定型及量产。随着军工行业“十四五”中期调整结束，装备费用有望向电子对抗领域重点投入，公司电子对抗业务有望起量，打开业绩增长空间。
军工板块是一个特殊的行业，其投资逻辑与其他行业有所不同。投资者应该关注军工企业的技术创新、订单情况和客户群体等方面，以把握军工板块的投资机会。
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承风金平。10231114

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