蔚来获得新融资并发布 ET9，乘联会预估 12 月狭义乘用车 同比增 4.8%。 蔚来获约 22 亿美元战略投资，并在 NIOday 上发布 ET9。12 月 18 日，蔚来与阿布扎比投资机构 CYVN Holdings 签订新一轮股份认购 协 议 。 根 据 协 议 ， CYVN Holdings 将 通 过 其 附 属 公 司 CYVN Investments 以现金形式向蔚来进行总计约 22 亿美元的战略投资。 此次投资完成后，蔚来和 CYVN 将继续在国际市场上开展战略和技 术合作。12 月 23 日，蔚来 ET9 正式亮相并开始预售，预售价格 80 万元，将于 2025Q1 开启交付。蔚来 ET9 集合自研智能驾驶芯片、 全域 900V 高压架构、天行底盘系统、旗舰级安全标准四大核心技术。 乘联会预计 12 月狭义乘用车零售 227.0 万辆，新能源市场将稳定增 长。12 月初市场温和运行，主要厂商 12 月第一周日均零售 4.75 万 辆，环比 8.3%，同比增长 6.8%。第二周厂商发力冲击全年目标， 日均零售 6.68 万辆，环比 2.0%，极端天气阻碍了进店量的提升， 同比增长 2.0%，涨幅不及预期。第三周在厂商终端追加优惠的影响 下，市场热度有所恢复，预计日均销量 7.57 万辆，环比 25.9%，同 比增长 0.6%。第四周市场仍有一定冲量空间，日均零售预计 11.43 万辆，环比-15.3%，同比增长 8.3%，综合估算 12 月零售将达 227.0 万辆，环比 9.3%，同比 4.8%，其中新能源车零售预计 94.0 万辆左 右，环比 11.8%，同比+46.6%，渗透率 41.4%。 

当前位置不必悲观，积极看待汽车跨年机会！ 

短期悲观预期已较大程度反应，板块这波调整预计接近尾声。11 月 中开始汽车板块调整较多，主要因：月度销量景气贝塔阶段性高峰 （11 月）+事件性催化阶段性高峰（长安华为合作公告）+基金年末 冲排名调仓。我们判断当前时点这一轮调整接近尾声。 

2023 年 12 月底新一波事件催化以及 2024 年 1 月的销售景气有望 驱动汽车板块向上。销量维度，可能存在的 2024 年春节前旺季加持 我们预计 2024 年 1 月销售景气高；事件维度，M9 正式上市（12 月 26 日）、小米科技日（12 月 28 日或有小米汽车发布）或再次形成 事件催化；资金层面，2024 年初市场或开始选择新方向，乘用车总 量上供给改善驱动的景气持续，结构上自主崛起，智能升级等机会 变化多，行业比较维度汽车依然是不错选择。 

短期建议左侧买入已经“超调”的汽车优质公司，积极布局开年行 情！零部件看好中期成长确定，短期因贝塔“超调”的公司，推荐银轮股份、保隆科技、爱柯迪，关注瑞鹄模具等；整车推荐智能化 核心受益标的小鹏汽车，以及受益高端化和出口的长城汽车，受益 华为合作的长安汽车，关注江淮汽车、北汽蓝谷。 

中长期持续看好受益电动化、智能化、全球化趋势的优质汽车公司： 自主品牌高端化：推荐长城汽车（高端化周期），长安汽车（深蓝 S7 爆款），理想汽车、比亚迪（腾势 D9 超预期带来强大的品牌势 能）。2）华为产业链和特斯拉产业链：华为产业链推荐星宇股份、关注瑞鹄模具，特斯拉产业链推荐拓普集团、银轮股份、福耀玻璃、 爱柯迪、旭升集团、三花智控、双环传动、贝斯特等。3）高阶智能 化：高阶智能驾驶渗透率提升有望超预期，整车推荐小鹏汽车，零 部件推荐科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、均胜电子，关注 经纬恒润。 

风险提示 1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发； 3）零部件年超额降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游 原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期。