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【西部电子】底部强call个股！！！@所有人?

??重点推荐永新光学：23Q3业绩向上拐点，新业务（医疗+雷达）超预期放量+条码周期拐点向上+显微镜持续稳健增长，业绩逐季加速，24-25年净利润预计3.5+、4.5+，目标市值180亿元。

1?激光雷达：禾赛科技、图达通、innoviz等国内头部雷达企业光学一供。23年收入7000-8000万元，明年雷达收入增长至少2倍以上且有望超预期。

2?医疗：23年放量增长，内窥镜镜头、病理切片荧光扫描仪0-1量产，23年医疗收入预计7000w+收入（去年3000w）；明年随着内窥镜镜头海外客户放量及手术显微镜业务0-1批量，明后年仍可实现大几十年复合且医疗业务毛利率55%-60%。跟光学相关的医疗设备及相关器械全球市场空间超千亿，永新在医疗领域的成长潜力无限，可再造N个永新。

3?主业：1）显微镜：持续受益高端光学显微镜突破及国产化替代，20-25年收入每年稳定20-30%增长；2）条码：过去两年拖累的条码业务，随着海外通胀见顶、加息转降息预期，23Q3迎来周期向上拐点；叠加新品模组放量，条码业务24年将恢复增长，预计明后年20-30%增速。

??重点推荐炬光科技：23Q3业绩向上拐点，工业激光器需求触底恢复+多个新业务持续放量、占比不断提升，明后年持续加速增长

1?跟B客户达成和解协议，量产供应探维科技（10月份上车合创V09）；与全球最大的tier1合作将于25年上半年量产。

2?其他看点：泛半导体（退火设备、miniled巨量转移）持续放量；microled巨量转移/焊接、LAB先进封装激光键合有望24年0-1批量；预制金锡材料、光场匀化器（光刻）、医疗美容模组持续高增。22-23年下行的工业激光上游产品（FAC准直等）逐步触底恢复，预计24-25年恢复增长。北美大客户项目有望25年定型、26年批量。此外，公司在3D打印也具备全球领先的技术（线光斑3D打印）。24年并购smo后，收入合计预计12亿元，给15xPS，目标市值200亿元。

??重点推荐宸展光电：主营业务商用显示及车载显示，随着明年收购鸿通并表，24-25年净利润2.7、4.0亿元，加上明年1亿元的投资收益，明年表观3.7亿元。目前仅为35亿市值，明年扣非对应13xPE，给25xPE即可翻倍，给30xPE，则对应1.5倍空间。

?交流联系：单慧伟

【CT电新】通润装备：美国利润占比最高的光储公司

通润装备为正泰电器集团旗下光伏逆变器及储能业务主体——正泰电源的借壳公司。通润业务主要包含：光储业务（正泰电源）钣金件（传统业务）

??正泰电源：美国利润占比最高的光储公司

#美国： 完全本土化运营，渠道往地面场景延伸：a）工商业和社区光伏：市场规模约2.5GW，每年保持10-20%的复合增速，公司自2015年保持市占率第一，目前市场份额在30%，毛利率45%+，24年出货目标1.5+GW ，需求将受益于美国进入降息周期；b）地面电站：市场规模20-25GW，主推275kw的大组串，23年小几百MW，24年出货目标2GW，毛利率45%+，大组串在地面电站市场份额在30%左右，潜在空间大，竞争对手以海外公司为主；3）储能系统：24年至少200mwh出货；

#欧洲：无负担，地面电站市场已取得突破： a）地面电站和大型工商业：24年目标出货2GW，23年在波兰、土耳其等地已有所斩获，集团海外电站开发项目（一体化优势）将赋能；2）小型工商业和户用：24年目标300+MW；

#日本：一体化优势布局储能市场： 公司在日本工商业储能系统一直有少量发货，目前是大型储能系统（基于正泰集团在日本电站开发的资源）在做测试，日本9月出来一个推广网侧储能新法案，公司有望依托集团在日本电站开发资源收获GWh订单，预计会在25/26年贡献利润；

??传统业务：

主要是工具箱柜、机电钣金制品等业务（成套已剥离）。产品主要出口美国市场，该业务受加息影响今年有下滑。24年该业务有望恢复，#稳定贡献大几千万利润

预计24年3.5亿利润，其中美国市场贡献2亿利润，重点推荐！

??通润准备模型底稿联系张一弛/尹森 

【中邮电新王磊团队】光伏：市场核心关注问题

组件价格还会再跌吗？

当前组件成交均价持续下降，考虑到24年初行业排产回落，硅料价格或将进一步走低，带动产业链价格继续下跌；春节后预期需求回暖，行业排产回升，产业链价格有望迎来触底回升；

利润率预期触底了吗？

产业链价格仍有下跌空间，且前期签订高价长单占比逐季回落，当前利润率还未触底，预期24Q1利润率伴随价格迎来触底；

光伏一季报会亏损吗？

影响24Q1主产业链业绩的因素主要有经营性盈亏、资产减值两方面。单纯从经营性角度出发，不考虑渠道溢价与品牌溢价，12月以来除硅料外的各环节相继进入亏损状态，不排除24Q1部分企业经历经营性亏损；

辅材利润率触底了吗？

不考虑原材料价格大幅波动带来的成本变化，胶膜、玻璃等主要辅材盈利能力基本实现触底，且龙头厂商与二线厂商在产能、资金、成本、盈利性上的差异进一步拉大，优势地位得到强化；

欧洲户储市场怎么样？

库存在持续去化过程中，11月逆变器发货环比提升，去库已取得一定效果；红海/地中海冲突问题，带来能源价格上涨，进一步抬升对于欧洲24年户储装机的预期；

美国户储市场怎么样？

加州净能源计量 (NEM)机制落地，利空户用光伏，但利好户储装机，同时电芯价格回落、利率预期下降等因素均有望降低户储装机成本，24年美国户储需求预计维持高景气；

微逆市场怎么样？

当前微逆环节仍处于去库过程中，短期出口数据相对承压，但长期渗透率提升逻辑不变；

风险提示：装机需求不及预期。

【招商电子】重申强推立讯精密：立讯体系立臻科技增资收购和硕旗下昆山世硕，将进一步扩大iPhone组装份额和增厚利润，坚定看好立讯当前低位布局良机和长线大空间！

继立讯前期高性价比整合Qorvo国内工厂之后，最新台湾上市公司和硕公告立臻科技现金增资增加注册资本金人民币约21.09亿认购其子公司世硕67.5%股份并获得控制权，我们跟踪观点如下：

1、 标的介绍：和硕为台湾ODM龙头厂商，22年营收约2991亿人民币，净利润为34亿；营收结构中通讯电子（iPhone组装为主，加上部分网通设备）58%、消费电子17%、资讯电子13%、汽车和医疗等其他为12%；公司目前下设九大事业群（8个生产事业群和1个客服事业群）和四大研发中心，主要工厂包括：苏州名硕、康硕，上海昌硕，昆山世硕，重庆旭硕，印尼工厂，墨西哥厂，捷克工厂等。其中苏州名硕、康硕的主要客户为华硕和索尼，生产的产品主要有DT、智能手机、平板、机顶盒和游戏机等；重庆旭硕主营NB产品，给华硕和东芝供货；而昆山世硕、上海昌硕主要负责生产苹果的硬件产品，如iPhone等，其中昌硕近年来业务和产能正迁移到世硕，可以理解为世硕为当前苹果iPhone组装业务的主体，约占当前苹果iPhone份额的接近20%，主要机型为15/15 plus等。

2、 收购方介绍：立臻科技为立讯体系iPhone业务组装平台，为此前基于基于纬创昆山iPhone组装业务发展而来，立讯精密上市公司持股10%，但分享经营管理带来的超额利润（具体分成见前期公告），立臻最新23年iPhone组装份额达到20%+，参与15Pro Max/15/15 plus三款机型；立讯体系与和硕一直有紧密合作，包括金属结构件子公司立铠即为立讯与和硕共同持股（为立讯增资收购和硕子公司铠胜，立讯占51%股份），和硕最早参与的苹果MR业务业已整合到立铠，此外，和硕亦持有立讯精密上市公司股份。

3、 协同效应显著：我们认为，此次立臻收购世硕为强强联合。虽然具体收购价格尚未披露，但我们认为按照立讯此前对纬创、铠胜收购案例，收购对价应该比较优惠；我们推测收购完成仍需近半年时间，如顺利完成，则明年下半年世硕业务有望明显增厚立臻份额和利润，立臻整体有望在24-25年周期拿到苹果40+%份额，进而增厚立讯精密利润。

4、 继续坚定看好立讯精密当前低位布局价值。我们此前已多次深度梳理立讯投资逻辑，公司基本面强劲，Q4进入业绩提速拐点；且消费电子业务在MR新品独供、iPhone份额提升和可穿戴回归背景下，将迎快速增长；而汽车业务已经全面导入海内外主要车厂和tier1体系，立讯深度卡位有望复制消费电子成功；通信业务则技术领先，深度受益AI算力大势。立讯明年、未来3-5年乃至10年的短中长期成长逻辑清晰，短期压制因素正逐步消除，而诸多新品和布局催化将逐步落地。在当前历史估值低位，迎来绝佳布局良机，我们坚定强推，市值向上空间非常可观！欢迎预约深度交流。

鄢凡 

【中泰电新】仕净科技：TP电池首片下线，继续重点推荐

事件 ：12月28日，仕净科技一期TOPCon电池首片下线。

??光伏环保设备：传统主业，奠定公司发展基石。预期23年收入超30亿，在手订单充沛（目前在手订单60亿左右）+盈利能力稳定，明年确认40亿+概率较大，有望贡献4亿+的业绩基本盘。

??TOPCON电池增长极稳步推进：

（1）在行业波动较大背景下，公司扩产计划正常推进，在首片下线背景下预计一期另外9GW也将提上日程；

（2）光伏产业链再延伸：我们了解到，公司和行业头部客户未来有望在四川继续拓展硅片电池项目，规模较大，在多方支持下，进度和规划有望比较超预期。

??固碳业务构筑第三增长极：目前已投2条线，一条济源中联+一条山东永锋产线，目前正在运营的是济源的线，截止到最新已签约7条线，后续通过项目基金等方式，固碳产线落地有望加快，贡献未来增量。

投资建议：即便不考虑TP和固碳两条腿，当前设备主业对应的业绩也值40亿+的市值，TP和固碳基本上等同于是送的看涨期权，虽产业比较卷，但考虑公司和JK的深度合作关系，公司规划的产能落地概率大，且盈利能力也有一定保障，叠加固碳未来也将带来弹性，当前位置，公司胜率和赔率都很不错，继续重点推荐。

?? 风险提示：光伏装机不及预期；原材料波动；行业竞争；固碳业务受水泥等行业开工影响等

裕同科技追踪研究更新20231228

#总结

Counterpoint Research的数据显示，2023年10月全球手机销量止跌增长5%（零售额口径），11月国内市场手机出货量同比增长34.3%，2024年行业景气度有望回暖，上游客户订单或会因行业景气度好转上修，看好裕同科技从中受益，24年业绩弹性增强。公司今日公告提高现金分红比率，表明公司管理层对未来的盈利能力持乐观态度，有利提振投资者信心。

我们预计公司2023-2025年归母净利润14.89/18.05/21.33亿元，当前股价对应PE为16.7/13.7/11.6X，从历史分位点看，公司PE位于公司近五年14%分位水平，估值处于较低水平。

#行业层面：

Apple销售加速为全球手机市场销量回正重要贡献，苹果手机10月总销量同比增长12%。看2024年，综合第三方机构，预期手机市场3-5%的出货量增幅，Apple领先于行业可预期6%-10%增长。

#裕同公告：提高23-25年分红比率

公司20-22分红比率为20%，公司于今日公告提高23-25分红比率至不少于合并归母利润的60%，低估值下长期投资收益率提升。提高现金分红率，或表明公司管理层对未来的盈利能力持乐观态度，提振投资者信心。

风险提示：出处不明，请审慎参考。

[红包]#卓兆点胶： 苹果 Vision Pro 点胶机供应商 

苹果MR新品发售在即，预计1月份正式推出，首批备货40万台，24年预期100万台以上，成为消费电子新一代革命性产品

1⃣🏆 卓兆点胶从事高精度智能点胶机，#苹果点胶机的核心供应商！

2⃣🏆 #营业收入90%来自苹果。2023年前为IPAD配套服务，2023年打入iPhone和TWS供应链，其中TWS供应商同时服务于苹果MR体系

3⃣🏆 23Q3净利润6600万，#净利润同比增速1015%，北交所业绩王者。全年业绩1亿以上，明年随着苹果MR的爆量，业绩迎来主升浪，明后年估值仅10倍PE

北交之王，舍我其谁！

风险提示：出处不明，请审慎参考。

燕麦科技近况更新

1、软板检测设备：软板行业空间1000亿，其中A客户占70%。公司主营软板SMT后电信号的检测设备，市场空间约25亿。公司是全球龙头，目前主要做手机板块，未来增长点包括耳机、手表、MR设备等的软板检测设备，毛利率近60%，市占率约15%。

2、耗材商业模式：所有软板检测设备都是非标定制化，只要软板上元器件有变化，就要换检测设备，因此公司的测试设备对于客户不是固定资产，而是耗材，几乎每年都换，商业模式较好。

3、打样情况：行业淡旺季明显，3-6月份是生产旺季，9月后开始为第二年做打样开发。今年打样同比增长很多。

4、新拓业务：1）元件检测，分SIP芯片和MEMS传感器。21年布局，22年市场开拓，23年MEMS检测设备验证通过并交付，预计明年起量。2）汽车软板检测，最终目标是汽车电子检测，后续布局传感器检测，23年也有长足进步。3）射频测试，用于消费电子音频和车载通讯等，客户包括A、T等。

5、预计明年弹性较大。

风险提示：出处不明，请审慎参考。

?创新药：重点个股已逐渐调整企稳，建议关注：百奥泰、迈威生物、和黄医药、再鼎医药、康方生物、泽璟制药等

?明年催化梳理：

?百奥泰：1）贝伐、托珠在欧洲获批，在欧美实现商业化；2）乌司奴、戈利木申报上市；3) FR ADC 发数据；4) 4款创新药处于注册期；

?迈威生物：ADC宫颈癌数据，出海BD，三代长效G-CSF获批；

?和黄：呋奎替尼美国销售、2L胃癌国内获批；赛沃TKI耐药肺癌报产，syk、PI3K报产（一月份）等

?再鼎：Efgar公布医保价格（超预期）、Efgar商业化（有望超预期）、超级抗生素SUL-DUR获批商业化（预期差较大），精神分裂药物KARXT申报上市（140亿美金被收购）、KRAS申报上市（48亿美金被收购）等；DLL3 ADC美国临床

?康方生物：112与K药头对头结果，112PCSK9IL23获批，海外TKI耐药三期入组结束等

?泽璟制药：凝血酶获批（近期)，JAK获批（H1），斑秃和特应性皮炎三期数据（H2）等

欢迎交流

风险提示：出处不明，请审慎参考。

【东吴传媒互联网张良卫团队】创维数字：具MR VST技术，创维Pancake 2将于明年亮相CES展

事件：公司公告称，2024年1月9日-12日，创维PANCAKE 2将在CES展首次亮相，PANCAKE 2采用Mrico-OLED屏，拥有单目4K分辨率。未来，创维XR将坚持探索创新MR VST应用场景。

观点重申：

苹果MR产品销售在即，有望定义行业标准，推动MR技术及应用普及。苹果第一代MR产品Vision Pro有望在明年初发售，售价3499美元。苹果具有突破性功能的MR头显产品有望带动MR硬件产业链的成熟和稳定发展，推动MR技术和应用的普及和推广。

创维PANCAKE 1 搭载VST技术，产品优势凸显，有望受益于行业发展机遇。VST为实现MR空间计算的核心技术。创维XR全新一代MR一体机PANCAKE 1，对VST技术进行了优化创新，使得PANCAKE 1在清晰度、畸变、时延三个方面表现俱佳。Pancake 1头显配置2颗RGB摄像头，和6月苹果发布产品Vision Pro采用的VST技术路线一致。目前pancake 1 已面向企业销售，pancake 2将于24年1月亮相。我们认为，公司有望受益于行业发展机遇，打开公司成长曲线。

公司作为行业龙头已形成较高的技术及品牌壁垒，且拥抱AI及MR新技术，给予“买入”评级。

风险提示：VR及AI发展不及预期，市场竞争风险

【天风电子潘暕团队】洲明科技：AI助力虚拟拍摄，MR将带来拍摄需求的快速提升

好莱坞罢工结束，虚拟拍摄积压需求快速恢复。公司2020-2022年虚拟拍摄实现快速增长，主要因疫情影响及迪士尼、网飞等大厂对虚拟拍摄需求快速提升。今年来，因海外加息影响和好莱坞演员罢工导致虚拟拍摄增量需求快速下降。后续看好好莱坞演员罢工结束，叠加美国开启降息，虚拟拍摄的需求有望受益积压的影视拍摄需求快速回暖以及降息，全资子公司雷迪奥有望实现快速爆发。

虚拟拍摄需求下沉及ai加持，MR优质内容提供源。随着虚拟拍摄的快速普及，以及aigc的内容快速生成，虚拟拍摄渗透率有望持续提升。同时，伴随着MR发售，空间视频的需求量预计将快速增长，xr技术提供的3D和多元化内容将成为MR内容的重要供给源。公司早于年初开始积极投入Ai研发，实现了与open ai的对接，将实现内容的快速调用与快速生成，该技术将运用在公司的虚拟数字人及xr拍摄。

海外需求回暖，LED海外业务有望恢复增长。随着海外需求逐步回暖，及美国降息带来资金利率降低，看好海外演艺、体育活动等对于LED显示需求高的场景恢复快速增长，公司海外收入市占率为全球最高，有望充分受益。

更多详细内容请联系对口销售及许俊峰。

【中金化工】国瓷材料：2024年盈利增长确定性强，安全边际高

??2024年和中长期盈利增长确定性高。我们预计4Q23公司盈利环比改善。往前看，2024年开始低轨卫星用陶瓷管壳、华为智能驾驶激光雷达用陶瓷基板等放量，陶瓷基板收入和盈利将实现持续高速增长。四季度800V高压快充新能源车用陶瓷球订单收入已经快速提升，随着后续粉体产能配套，陶瓷球收入和利润也将迎来快速增长。陶瓷基板和陶瓷球业务将成为公司未来几年重要的增长极。此外，2024年MLCC粉销量继续回升，蜂窝陶瓷业务收入增速有望继续超过50%，口腔材料业务有望回归20-30%的正常增速等，2024年和中长期盈利增长确定性高。

??股价回调至员工持股计划价格位置，安全边际高。

欢迎交流：贾雄伟/侯一林/裘孝锋

【招商计算机】关注鸿蒙PC端投资机会

#开源鸿蒙PC端操作系统迎来重要进展。根据IT之家，迅龙软件开源鸿蒙的工程师团队已经在搭载RK3566的开发板Orange Pi 3B上完成了Orange Pi OS（OH）对PC的初步适配，这是国内首次将开源鸿蒙操作系统运行在PC设备上。目前，Orange Pi OS（OH）主要适配支持ARM架构的PC。

#我国PC操作系统市场空间广阔。中国是全球最大的PC市场，根据Canalys报告，2022年国内PC出货量4850万台，操作系统以windows及macOS为主，若按200元/台测算，2022年我国PC操作系统市场空间近百亿。根据华为终端BG透露，预计2024年将推出鸿蒙PC版，目前，鸿蒙已在手机、汽车、手表、电视等多个智能设备上得到了应用，PC端操作系统的推出将大幅完善鸿蒙生态系统。

#建议关注鸿蒙OS生态合作伙伴。目前，鸿蒙生态的设备数量已超过7亿，已有220万HarmonyOS开发者加入，我们判断无论是华为自主研发的鸿蒙PC系统亦或是基于开源鸿蒙开发的PC系统，都将产生大量软件开发需求，建议关注华为鸿蒙OS生态合作伙伴，重点关注【软通动力】【中软国际】【润和软件】【芯海科技】。