宇通客车-韭研公社

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宇通客车

夜长梦山

2024-01-06 13:20:31

【宇通客车】公布2023业绩预告：预计归母净利润14.0-19.0亿元，同比增加85%至150%。扣非归母净利润11.0-15.0亿元，同比增加340%至500%。4Q23计提资产减值准备（九鼎金融）4.5亿元，提出该影响后归母净利润为18.5-23.5亿元，超出市场预期。对应4Q23归母净利润中枢6.0亿元，同比-4.6%/环比+3.3%，扣非归母净利润中枢5.2亿元，同比-8.1%/环比+13.9%。剔除资产减值准备影响，4Q23归母净利润中枢为10.4亿元。

4季度销量稳健，新能源出口虽受船期影响，但仍实现季度新高。4Q23公司销量10243辆，同比-8.9%，考虑到4Q22新能源补贴退坡的刺激效应，我们认为同比表现稳健。4Q出口近3000辆，其新能源出口450辆左右、创季度新高，部分订单受到船期影响或体现在1季度销量中。4Q23单车净利润为5.85万元，同比+4.7%/环比+12.4%，我们认为主要得益于规模效应、产品结构改善及降本控费举措。

全年看，仍然延续了座位客车驱动下国内市场稳健恢复，海外市场贡献业绩弹性的特征。2023年公司累计销售客车36,518辆，同比增长20.9%；其中出口销量10,165辆，同比增长78.9%，国内销量26,353辆，同比+7.5%。受益于海外客车市场需求恢复以及海外新能源客车需求增长，公司出口业务持续发力，出口销量实现大幅增长；同时公司出口业务占比提高，销量结构向好，业绩贡献增加。

我们认为，2024年客车出口仍处于向上周期中，尤其出口新能源客车单价高、盈利优，公司有望持续受益；国内客车市场底部修复，支撑规模效应释放。我们看好向上周期+海外成长对股价的支撑，着重提示高股息的短期投资机会。