1、监管混乱期

主因还是年底资金流动性紧缺，加上监管混乱，资金开始避险报团高股息。

1月煤炭高股息涨20%，也是三年历史高位，在没有增量接盘的情况下，3月份煤价下跌，机构是否会提前抢跑引发踩踏，真不好说。

至于泛科技线，目前是机构清仓甩卖的时候，所以任何逻辑都不足以支撑他止跌，只有资金卖出的行为结束的时候再看。

本周还是继续维持卖出和调仓，所以最优策略是空仓。

何时是大底就等机构这次调仓报团结束后，机构再次报团瓦解的最后一跌，基本能亏的都亏的差不多了，最后的做空动能也没了，外资就该进来抄底我们的核心资产了。

核心资产足够便宜，就值得外资收割；然后机构再拿着股民的血汗去高位接盘，历史虽然不会简单的重复，但是一定会重演。

反转信号就盯着宁王，宁王反弹个20%以上，就是A股真正见底反弹，这时候大盘策略优于微盘策略。

2、2024年的股市一开始就给投资者兜头泼了一盆冷水，很多人都感觉非常绝望，这日子什么时候是个头呢？

当资本市场只愿意摸确定性行业的时候，整个社会的收缩是加速的，日本是有实证的。

1、企业本身因为资产价格回落和融资困难，开始大幅收缩就业岗位；

2、居民端则更进一步，投资趋向于保守，加剧了资本市场的定价机制恶化；

3、新兴产业无法抬头，青少年是最富创新和创业意识的群体 ，面临就业压力后，日本社会活力和创新能力变弱，甚至一定程度导致其后错失了互联网革命；

4、出现了“失业→收入降低→低出生率 低欲望 消费降级→拖累总需求”的负反馈循环；

5、海外拥有更好的资产价格和融资环境，大量企业外迁，进一步加剧了“加拉帕戈斯化” 产业空心化，简单的说，海外子公司的控制权还在国内企业手里，但是就业和实际业务流程不在国内手里。

全世界可能只有我们会觉得股市这种东西，只有IPO等直接融资额和实体经济相关，但是股价和实体经济无关。

3、A股已出现一大批个股跌破净资产现象，表明现在在市场估值方面肯定是超跌的。

国内的许多医药个股都几乎不跟美股医药股的走势了，国内许多创新药方向的一级团队，几乎也都停止投资了。

一是国内对创新药的态度其实越来越差，级市场的价格倒挂让他们无所适从。；二是经济预期越来越不确定。

和美股一样，压力最大的很多都是国内生物科技创业团队，很多项目其实已经有关停并转的迹象了。

这反而给了很多海外公司套利的机会，比如去年的涨幅前十的次新股，百利天恒，就是因为双抗ADC授权出海卖给了BMS，第一笔首付款就是8亿美元。再比如罗氏这几天刚刚官宣用10亿美元拿下中国Biotech临床前管线，是宜联生物的项目，都是生物药方向的。

怎么说呢，国内很多好项目都在陆续被外资在美债利率见顶回落的初期陆续抢走，因为我们的二级和一级市场，被熊市压得血都干了，主动权落到了人家手里。

有些事情真的不是简单一句，“股市做不好就关了”能扯过去的。

一旦股市不好，那么一级市场也会跟着完蛋，居民和企业家的投资信心和预期也会跟着压低。

美国新债王Jefferey Gundlach的原话就是：“股市下跌也影响了美联储的决策。当股市大幅下跌时，可能会增加市场对经济前景的担忧，导致消费和投资信心下降，美联储可能会为了稳定市场和经济而降低利率。”

股市出问题了，其实对经济的影响远比预期的大，因为股市是整个经济几乎所有资产的锚，类似于北上深房价是全国房价的锚一样，它崩了等于大家的资本循环都断了。


以后要放低退休后在国内能吃上靠谱好用的创新药的预期：

第一是医疗保险本身压力会越来越大；

第二是随着这次熊市，我们国产创新药进展又要跑输若干年；

第三是你可能会吃到更多的优质中药。

4、美联储非农就业数据

是偏中性的，一头是新数据超预期（增21.6万人，预期增17万人），但是另一头是下修了上个月的老数据（前值从增19.9万人修正为17.3万人）。

美联储还是在走钢丝绳，试图平衡大家的预期，而且数据的结构里有一些不好的信号。

一些外资点评：

12月就业报告中唯一的好消息是非农就业数据出人意​​料地高，报告的其余部分充满了劳动力市场快速降温的证据：自2020年4月以来家庭就业人数出现最大降幅，失业持续时间激增，劳动力参与率下降，更多临时工找不到工作，出于经济原因，越来越多的人从事兼职工作，工作时间也随之减少。

所以这才解释了为什么本期非农数据出来，美债利率反而是走低的，包括美股也是反弹的。

衍生品显示3月的降息概率反而是上升到70%的，美股在1个小时内就达成了真正的新共识。

但是更深层次的原因在哪里呢？

在于美联储还是在不断警告市场，你不能跑的比我太靠前了（不能再犯去年3月的错误）。

比如2年期美债利率，按照点阵图和美联储给的指引，1月对应的利率中枢是4.4%（倒推10年期是4.0%）。

但是大家都知道，去年年底市场做了乐观狂欢，把2年期美债利率打到4.2%，10年期打到3.8%，也借这个机会，顺便把美股推了上去。

但是这里美联储就先给一个大棒（非农直接数据超预期），再给一颗枣（非制造业PMI低于预期，这反而和就业数据的微观特征对上了），把市场的预期栓回到4.4%和4.0%附近，免得把通胀的压缩周期打乱了。

所以美股没恐慌，挤爆的是去年年底过度博弈美联储、把预期打过头的一部分资金，你不贪婪就不会吃亏。

5、为什么今年最有确定性的投资是美债

因为除非后面情况有变化，美联储就会这么拴着市场，在今年年底，慢慢的把利率中枢给落到3.5%。因为预期越明确，幅度越稳定，经济硬着陆的概率会越低（当然硬着陆的概率的绝对值还是不低的）。

这就是美联储本身言出法从的效果，怎么说呢，监管的威望是自己挣来的，不是别人赏赐的，你说的话要做的到，别人才会服你。

其实这里美联储把美债的预期重新栓牢以后，美股相当长一段时间就是半垃圾时间了，窄幅波动消化去年涨幅了，运气不好如果通胀超一点预期，还有压力。


历史数据显示，每一轮美联储正式进入降息周期时，反而是美股进入震荡回调的时间。

在暂停加息到正式开始降息之间的几个月，历史上往往是美股涨幅最快的牛尾期，也是另一种意义上的预期博弈。

消息人士称，监管机构最近几周向中国一些最大的公募基金经理提供了非正式口头建议（“窗口指导”）——优先推出股票基金！

 

（就看看基本没啥用，因为机构压根募集不到钱）