1、电池片价格止跌、后续盈利有望阶段性反弹： 根据InfoLink Consulting 1月3日公布的数据，P型单晶电池片182mm、210mm成交均价分别为0.36元/W、0.37元/W，环比持平。N型单晶硅片182mm成交均价为0.47元/W，环比持平。近期电池片环节基本上处于生产即亏损的状态，多数厂家针对自身产线扩大减产幅度。 在经历长达两个月的亏损后，电池片价格企稳。我们认为，随着182mm-P型电池片厂家大幅减产与关停，后续供需关系有望得到明显改善。此外，针对G12尺寸产线的减产规划以及TOPCon的项目延缓甚至中止的情况增加。我们认为，在行业底部，N型电池龙头有望通过加大技术与研发投入拉开与二线企业技术与成本差距，增大领先优势。

2、1月组件排产大幅下降、库存出清速度预计在24Q1加快、产业链价格有望反弹： 根据Infolink数据，1月组件接单率相对往年较为低迷，一线或者中小组件厂均有减产趋势，国内组件排产约40-41 GW左右，相比12月的47-48 GW左右的产量环比下降约14%左右。根据Infolink数据，回顾11月，组件平均库存平均回落至1.5个月，少部分加速出清者库存已回落至1个月的正常水平，12月库存或进一步降低。我们认为，随着24Q1组件厂主动降低排产，组件库存有望加速出清，且当前组件价格下降空间有限，如行业需求反弹，组件价格有望企稳回升。

3、优先配置在24年有望率先盈利见底反弹的N型产业链环节： 我们认为，NP替代已成确定性趋势，P型电池正在经历加速出清的过程，随着24年SE的导入，TOPCon功率仍将向上提升，将进一步拉开与P型差距，P型在当前现金成本下已无下降空间，预计退出将加速，N型电池组件龙头企业有望受益。此外，N型替代、新产能投放以及技术迭代下，N型银浆亦有望保持行业红利期。

4、关注N型产业链龙头企业：钧达股份、聚和材料、晶科能源、帝科股份、通威股份；

成本优势领先、逻辑较好的辅材环节：福莱特、福斯特、通灵股份；

美国大储优质标的：阳光电源、阿特斯；

新技术环节：迈为股份、帝尔激光、奥特维；

库存有望见底的户储环节：固德威、德业股份；

一体化成本优势领先企业：隆基绿能、晶澳科技、天合光能。

来源：德邦证券