1、公司业绩公司2023年收入下滑7%,但全年增长23%,分红率为66%,业绩增速预计在58%到72%之间。2023年收入端压力较大，全年收入下滑，但四季度市场有所好转，收入出现反转趋势。2023年一季度业绩预告显示，收入端压力仍然存在，但利润端表现尚可。公司希望收入端和利润端能同步实现较高水平增长，但目前收入端压力较大。2、市场表现四季度海外市场回暖，尤其是韩国市场表现明显，但一季度韩国市场仍有下滑。美国市场表现最好，从去年三季度开始好转，一季度持续向好。国内市场一季度内贸实现双位数增长，外贸与去年同期持平。3、收入结构2023年海外市场收入占比约55%,国内市场占比约45%。韩国市场收入占比超过50%,美国市场占比在14%到15%之间。4、毛利率改善2023年毛利率整体提升四五个点，尤其是海外毛利率提升更高。原材料成本下降、汇率处于高位以及产品结构调整是毛利率改善的主要原因。5、成本控制公司通过与供应链协商，调整原材料成本，预计仍有降低空间。公司内部也在进行降本增效，提高盈利能力。6、分红政策公司历年累计分红超过7亿，未来将继续维持高分红政策。7、资本开支公司计划在泰国建厂，以开拓东南亚市场，同时应对潜在的政治风险。未来几年资本开支有一定压力,主要来自可转债项目和泰国建厂。8、产能分布公司目前产能有些过剩，但希望通过市场开拓来消耗产能。海外建厂是为规避潜在风险，同时考虑在欧洲建立仓储基地。9、收入预期公司年初设定了双20%增长目标，尽管面临压力，但仍希望努力实现。10、收购兼并计划公司有收购兼并计划，以寻找第二增长曲线，提高抗风险能力和盈利能力。11、海外利润分布海外市场贡献了公司大部分利润，尤其是美国和欧洲市场。12、内销市场2023年内贸整体下滑，但主品牌和龙泰表现相对还好。一季度内贸好于外贸，线下表现比线上好。13、外销情况韩国市场在手订单情况好转,但具体产品结构变化需进一步观察。公司对韩国市场未来表现抱有期望。14、抖音渠道抖音渠道增长快速，但盈利能力相对较弱。15、海外市场策略公司希望降低对韩国市场的依赖，提升美国、东南亚和欧洲市场的占比。美国市场盈利能力较高，公司将继续推广高端产品。Q&AQ:公司2023年收入和利润表现如何?A:2023年公司收入下滑7%,但月增长23%,分红率为66%。全年收入虽然呈现个位数下滑，但四季度有所好转。净利润约为两亿，扣非后增长较多，主要得益于毛利率的改善。一季度业绩预告显示，收入端压力仍然较大，但利润端表现尚可。Q:公司一季度收入和利润预期如何?A:一季度收入压力较大，与预期有一定差距。韩国市场出现下滑,但美国市场表现良好，东南亚和欧洲市场与去年持平。国内市场一季度内贸实现双位数增长，外贸与去年同期基本持平。整体来看，一季度收入与预期有差距，但订单情况尚好。Q:公司海外市场收入结构和增长情况是怎样的?A:2023年海外市场收入占比约55%,国内市场占比45%。韩国市场收入下滑，但仍占海外市场最大比例，约54%。美国市场占比约14-15%,其他区域占比约11-12%。一季度美国市场表现较好，韩国市场较弱。公司计划通过开拓美国和其他市场，降低韩国市场占比，提升东南亚和欧洲市场占比。Q:2023年毛利率改善的原因和贡献情况是怎样的?A:2023年毛利率整体提升了四五个点，特别是海外毛利率提升更高。原材料成本下降是主要原因之一，由于大宗商品价格下行趋势，以及公司与供应链和内部降本措施的共同作用，贡献了两个多点的改善。汇率因素也对毛利率有正面影响，提升了两三个点。此外，通过调整产品结构，提升了线上毛利率，低价位产品的毛利率相对较高，占比提升也对毛利率有所贡献。韩国市场收入占比下降，由于其毛利率较低，对整体毛利率的提升也有积极影响。整体来看，外贸毛利率改善空间较大，公司盈利能力得到提高。Q:降本增效措施具体是如何实施的，未来成本节约的空间如何?A:降本增效主要体现在原材料成本控制上。自2020年以来，公司与供应链合作，逐步调整供应端价格，顺应大宗原材料价格下行趋势。公司内部也在进行成本控制，尽管加工费相比2020年前仍较高，但已有所改善。与供应商的谈判显示，虽然改善空间有限，但仍有0.5个百分点的下降希望。同时，公司也在控制总体成本水平，以应对上游价格上涨的影响。Q:2023年一季度业绩增长的拆分和分析是怎样的?A:2023年一季度业绩增长主要延续了上半年的趋势。汇率因素对业绩有正面影响，一季度美元汇率表现较好，带来了大几百万的收益。毛利率环比四季度有所改善，同时一些去年同期的费用,如代言费，今年已不存在，也对利润有正向贡献。产品结构方面美国和欧洲市场出货情况良好，毛利率较高，而韩国市场表现较弱。线下市场也因春节备货和出货而表现良好。公司希望这种盈利能力和水平能够延续，以达到更好的业绩。Q:公司未来的资本开支规划及分红比例是否会继续提高?A:公司自17年上市以来，一直保持着稳定的高分红政策，累计分红已超过7亿，加上2.5亿的回购，总额已超过10亿。公司将继续延续这一风格，并且会根据交易所的鼓励和公司的经营状况、盈利情况来调整分红政策。未来，公司会根据具体情况进行资本开支规划，但目前没有提及具体的大额资本开支项目。分红比例方面，公司会努力做得更好，不会减弱，但具体数额会根据每年的经营情况来确定。Q:公司未来的资本开支计划和海外建厂的战略意义是什么?A:公司未来几年的资本开支将保持一定压力，主要是为了支持新项目的建设和长远发展。特别是在泰国建厂，既是为了规避潜在的政治和贸易风险，也是为了更好地开拓海外市场。东南亚市场对按摩椅产品有较高的消费认知，公司希望通过在泰国建立生产基地，便于周边市场的开拓。此外，公司也考虑在欧洲建立仓储基地，以便更好地开展业务和推广自有品牌。整体上，公司希望通过海外布局来应对不确定因素的影响，并提升市场竞争力。Q:公司对2024年全年的收入和利润规划是怎样的?是否有调整计划?A:公司在2023年年初设定了较高的收入和利润目标，希望实现双20倍增长。但由于市场不确定因素较多，公司在执行过程中遇到了一些挑战。尽管如此，公司仍然希望能够实现年初设定的目标，特别是利润方面希望能有所增长。公司会根据市场情况和订单情况，适时调整策略。目前，公司看到一些积极信号，如海外订单的增加和市场趋势的好转,这增强了公司实现目标的信心。(节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有5篇券商研报，机构给出评级5次，买入评级3家，持有评级1家，增持评级1家，构目标均价为28.62元。90天内共71次机构调研，其中券商调研10次，基金32次，私募10次，资管13次。