【周观点 · 工业金属 | 降息预期博弈，或加剧价格波动】国君有色于嘉懿-韭研公社

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【周观点 · 工业金属 | 降息预期博弈，或加剧价格波动】国君有色于嘉懿

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2024-05-12 22:09:08

【周观点 · 工业金属 | 降息预期博弈，或加剧价格波动】国君有色于嘉懿周期研判：截至5月4日一周，美国首次申请失业救济人数环比增加2.2万至23.1万，高于预期的21.2万，该数据为2023年8月26日以来的最高值。芝商所的美联储观察工具显示，美联储在9月份降息的概率升至77%。国内方面，2024年4月末社会融资规模存量为389.93万亿元，同比+8.3%；前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。4月末，M2余额301.19万亿元，同比+7.2%；M1余额66.01万亿元，同比-1.4%；M0余额11.73万亿元，同比+10.8%；前四个月净投放现金3866亿元。2024年4月份，CPI同比上涨0.3%，同比涨幅扩大，环比上涨0.1%，环比由降转涨，居民消费需求持续恢复；PPI同比下降2.5%，工业生产者购进价格同比下降3.0%，降幅比上月分别收窄0.3、0.5个pct，工业生产继续恢复，部分行业需求阶段性回落。杭州、西安等城市取消住房限购，或推动需求释放，提振市场预期。美国经济和通胀数据存在“滞胀”迹象，就业数据不及预期增强了对“降息预期”的博弈，工业金属的价格波动或加剧。电解铝：下游需求转好，进入去库节奏。①价格：本周LME铝跌0.86%/SHFE铝涨0.73%至2529.5/20725（美）元/吨。②供给端：矿端偏紧持续，冶炼端云南延续复产。近期几内亚铝土矿能源短缺尚未解决，矿端短缺预期仍存。冶炼端云南铝厂复产进度有所加快，电解铝运行产能4253.1万吨/年。③需求、库存：需求转好，进入去库节奏。截至5月10日，铝加工企业开工率环比升0.5个百分点至64.9%，其中铝型材/铝线缆开工率升2.0/0.8个百分点至60.0%/65.2%。SMM社会铝锭、铝棒库存77.8（-1.3）、21.11（-0.67）万吨。④盈利端：氧化铝成本上涨，带动吨铝盈利降至2223元左右。铜：降息预期反复，需求压力犹存。①价格：本周LME/SHFE铜涨0.95%/跌1.47%至10004/80970（美）元/吨。②供给：3月国内电解铜产量98.51万吨，环比+1.6%，但铜矿生产持续扰动下，铜精矿TC继续下滑至2美元/吨，炼厂现货冶炼亏损明显，冶炼端减产预期仍存。③需求、库存：受高铜价影响，精铜杆企业新增订单较少，成品库存垒库较多，开工率同比下滑；截至5月10日，全球显性库存合计60.84万吨，较前周降0.93万吨。④冶炼盈利：SMM统计3月国内铜精矿现货冶炼亏损2136元/吨，长单冶炼盈利1287元/吨，现货冶炼亏损明显。维持行业增持评级，继续建议关注铜铝行业龙头及成长性标的。

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