晶盛机电董事长东吴策略会交流核心要点：



1、光伏主业——业绩高增，22年订单看海外和硅料价格。21年新接订单创历史新高，目前在手订单总额超200亿元（定增问询函回复披露），22年接单要看海外市场落地情况，中国设备商已经有海外扩产能力。此外要动态观察硅片环节的竞争格局，包括二三线的产能追赶速度，和一线继续扩产的策略，更要观察硅料价格回落之后下游装机的复苏情况，大方向是先进产能没有过剩，22年还会继续扩产且量不会小。



2、碳化硅从长晶到外延CVD整条产线的发展规划，先掌握衬底环节，后期将主要围绕装备生产。（1）长晶：中试线争取一年时间200台长晶炉全部上完。通过中试之后，在宁夏的第一批预计上千台产能。（2）切磨抛：公司在切磨抛设备上突入超过5亿元，致力于提升设备的精密性和稳定性。（3）外延：有两种可能的路线，分别为Nuflare和LPE的路线，晶盛机电走其中一种路线。碳化硅业务最终是做碳化硅片而不是器件，目标是能够进入车厂供应体系。



3、蓝宝石进入放量阶段，规模效应释放后，净利率20%，有望占比新增先进产能的50%以上。



4、半导体大硅片紧缺和国内外客户扩产，带来国产设备商发展的窗口期。由于全球供应链紧张，设备商的产能排布已经到2025年。公司的demo在2021年已经得到确认，在2022年将转化为订单。2022年总新接订单中半导体可能占比达到20%（超市场预期）。



盈利预测：晶盛机电是估值最低的半导体设备和材料公司，光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体大硅片设备放量，第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。我们维持公司2021-2023年的归母净利润为17.14/24.92/35.06亿元，对应当前股价对应动态PE为45/31/22倍。