【603920 世运电路】新能源PCB核心供应商，享受十年行业红利

1、从电车到光伏、储能、充电桩，从特斯拉到小鹏及其他客户，有望享受行业十年红利。公司是特斯拉电车硬板核心供应商，2021年占特斯拉电车硬板全球采购25%份额，2022年将突破30%；特斯拉电车给公司的收入贡献已经连续两年翻倍，未来两年将继续翻倍；我们认为：（1）公司在特斯拉电车证明自己后，后续有望继续在储能、充电桩、光伏行业深入合作；（2）特斯拉背书将助力公司迅速突破其他新能源车优质客户，目前小鹏已经完成认证，后续逐渐放量；

2、公司目前具有产能400万平，未来将以20%-30%的扩产速度达到700万平，充分享受电车、光伏行业红利；今年上半年受制于CCL涨价，收入正常增长但利润影响较大，公司三季度开始逐步转移成本压力，拐点明确。

我们认为公司新能源领域最核心的PCB供应商之一，绑定全球最牛新能源客户有望充分享受行业红利；我们预计2021/22年业绩2.4亿、4.5亿，当前85亿市值对应估值34倍、19倍，看翻倍空间。

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