可持续逢低关注:600552凯盛科技
理由:UTG行业大浪潮席卷 新材料存超强的预期差
UTG市场处于高增长期,公司突破“卡脖子”技术
公司为UTG一体化稀缺龙头,对上游核心原材料具备较强的掌控力,业务在一定程度上可与成长期的康宁类比,我们认为UTG有望成为消费电子板块下一技术迭代中的核心部件。据DSCC,2020年折叠屏手机出货230万部,同增10.5倍,其预计在国产手机厂商加速推出产品的情况下,2021年出货量有望增长182%,25年有望达5600万部,21-25年出货量CAGR+89%,而折叠屏面板出货有望达7560万部。UTG原片与减薄深加工工艺均具备较高壁垒,其中原片壁垒更高,当前供给主要受肖特/康宁等控制,而凯盛集团当前已具备量产UTG原片能力,打破了国外企业技术垄断。结合凯盛集团原片能力,公司是国内目前唯一具备UTG原片-深加工能力的公司,UTG一期200万片/年产能当前已具备量产能力,二期1500万片/年产能预计于21-23年投资建设。我们认为公司一体化技术领先性短期内较难被竞争对手超越,UTG量产后有望受到国产手机厂商应用,收入快速扩张同时或保持较好利润率。
新材料业务向电子级产品拓展
公司新材料业务以锆为基,立足锆系产品,扩大产品系列,同时应用领域实现了从传统陶瓷、耐火材料向芯片、集成电路封装及生物医疗等高附加值电子应用材料的转型升级,产品附加值及市场前景优异。目前公司拥有氧化锆年产能2.4万吨/年、硅酸锆3万吨/年、球形硅微粉6000吨/年、钛酸钡2000吨/年、稀土抛光粉2000吨/年、CMP已投产2000吨/年(未来3500吨)、电子级高纯二氧化硅即将量产5000吨/年。21H1新材料板块实现净利约6000万元(非归母),yoy+31%,随着产业品拓宽以及下游客户的不断导入,产能利用率的不断提升,新材料板块业绩有望持续增长,对标新材料公司估值,我们认为公司估值有望重塑。
显示模组后续收入/利润率有望同升
液晶显示模组市场20-25年复合增长或达14%,公司经过近年产能扩张,已拥有6000万片/年的显示模组产能,2020年产销量均在3500万片左右,子公司国显科技与国内外消费电子大客户合作紧密,后续产能逐步释放,有望为公司显示模组业务提供良好成长性,对标行业内龙头,产能利用率和重组整合效应的提升,也有望提升公司利润率。
公司突围国外卡脖子,把握国产替代大趋势,未来将为华为独供,合成二氧化硅需求持续暴增并将持续的维持着高景气度。公司是折叠屏手机玻璃原片(UTG)唯一供应商,对标德国肖特、美国康宁,是华为2022年折叠屏手机唯一供应商,2022年除了苹果外的手机厂都会出台折叠屏手机,行业蛋糕将迅速扩大。合成二氧化硅估值可对标石英股份(估值80倍)。2023年盈利:主业+UTG+合成二氧化硅=3+2+0.5=5.5亿元,给30倍值165亿元,目前市值82亿元。严重低估可持续逢低关注。
$中国能建(SH601868)$ $太阳能SZ000591)$ $启明信息(SZ002232)$$上海电力(SH600021)$ $四维图新(SZ002405)$ $方大炭素(SH600516)$$华能国际(SH600011)$ $中闽能源(SH600163)$ $锐明技术(SZ002970)$ $京城股份(SH600860)$ $顺鑫农业(SZ000860)$ $智度股份(SZ000676)$ $博云新材(SZ002297)$ $协鑫能科(SZ002015)$ $春兰股份(SH600854)$ $上港集团(SH600018)$ $合众思壮(SZ002383)$ $光洋股份(SZ002708)$ $华塑股份(SH600935)$ $成飞集成(SZ002190)$ $盾安环境(SZ002011)$ $冀中能源(SZ000937)$ $京山轻机(SZ000821)$ $通达电气(SH603390)$ $宁波港(SH601018)$ $威龙股份(SH603779)$ $一汽富维(SH600742)$ $福能股份(SH600483)$ $浪潮软件(SH600756)$ $晋控煤业(SH601001)$ $济南高新(SH600807)$ $天津港(SH600717)$ $藏格控股(SZ000408)$ $中国神华(SH601088)$$四维图新(SZ002405)$ $建新股份(SZ300107)$$智光电气(SZ002169)$ $隆利科技(SZ300752)$$天宇股份(SZ300702)$ $广信股份(SH603599)$$凯盛科技(SH600552)$$东尼电子(SH603595)$ $捷顺科技(SZ002609)$ $元力股份(SZ300174)$