国金张帅氢能观点20211205
1、区域看广东,产业看制氢。
2、关注“量”和“成本”。“量”的增加,明年从1000台增加到1万台,进入快速发展期。“成本”的快速下降,从早期十几元/瓦降到目前4元/瓦,在未来几年会降到1元/瓦,100KW的重卡,发动机成本目前是40万,将来变成10万/套。
3、发展很快,关注北、上、广三大区域氢能政策出台,明年商用车会达到1万台,明年1月中旬就能看到今年12月数据可能达到1000台。关注1季度北上广氢能车销售数据。
4、假设明年1万台氢能重卡,每台重卡每年消耗氢10吨,5万元/吨,氢气就是50亿。
5、制氢技术:(1)天然气重整制氢技术;(2)电解水制氢,西部光伏制氢,东部谷电制氢
6、标的:九丰能源(广东)、美锦能源(气体布局、飞驰客车)、大洋电机、雄韬股份、腾龙股份,主要是前两个标的。
7、潍柴动力、亿华通、美锦能源比较,张帅认为都还不错。
8、国内氢燃料电池主要两个技术来源;(1)大化所新源动力;(2)巴拉德
9、碱水电解制氢,成本在2万元/吨,很便宜了。
在我国,根据相关调研,制氢原料超过90%均来源于对传统能源的化学重整。其中,48%来自于天然气重整、30%来自于醇类重整、18%来自于焦炉煤气重整,仅有约 4%来自于电解水。
以天然气重整为例,天然气制氢成本主要由天然气、燃料气和制造成本构成,其中天然气价格是最主要因素,占73.4%。燃料气是成本的第二因素,占13.7%。当天然气价格为1.67元/m3,天然气制氢成本为0.87元/m3;天然气价格为2.52元/m3,氢气成本为1.15元/m3。由此可见,原料来源是影响氢气成本的主要因素,也成为企业选择技术的关键因素之一。 而电解水制氢成本主要来源于固定资产投资、电和固定生产运维这四项开支。其中,电价占总成本的 78%,电价高是造成电解水成本高的主要原因。
与巨正源展开氢能合作,展现氢能领域布局雄心——九丰能源(605090.SH)公告点评【光大化工赵乃迪团队】
与巨正源强强联合,氢能布局首枚棋子落地:此次九丰能源的合作伙伴——巨正源,系广东省属国有大型企业广物控股集团的控股子公司,其在东莞市立沙岛投资建设了120万吨/年丙烷脱氢制高性能聚丙烯项目。双方以成立合资公司的形式,充分利用巨正源PDH装置的副产氢资源(一期2.5万吨/年,二期规划2.5万吨/年))开展氢能产业发展合作。九丰能源在东莞立沙岛的码头仓储基地与巨正源聚丙烯项目实施地邻近,有利于合作项目的顺利开展与实施。此次合作有利于巩固公司打造“具有价值创造力的清洁能源服务商”的战略定位。
进入氢能领域先天优势明显,公司发展未来可期:公司是国内专注于燃气产业中游及终端领域的大型清洁能源综合服务提供商,主营产品包括液化天然气(LNG)、液化石油气(LPG)等。公司参与氢能产业先天优势明显,在化石能源制氢方面具有资源与成本优势。目前公司初步确定的氢能布局方向包括制氢及净化技术的开发引进、PDH 装置副产氢的提纯、天然气重整制氢、电解水制氢等。公司参与氢能产业具有良好的发展前景,未来可期。
广东省氢能政策支持力度加大,公司显著受益:广东城市群是我国首批燃料电池汽车示范城市群之一,省内支持氢能发展的政策陆续出台。近日,广东省发改委下发《广东省加快建设燃料电池汽车示范城市群行动计划(2021-2025年)》征求意见稿。到示范期末,广东年供氢超过10万吨,建成加氢站约200座,车用氢气终端售价降到30元/公斤以下,示范城市群产业链更加完善。广东氢能布局加速有望大幅提升天然气需求,而公司作为广东LNG主要大型供应商,有望凭借区位优势和资源优势显著受益广东省天然气需求的提升,未来业绩增量可观。
盈利预测、估值与评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2021-2023年净利润分别为10.38、14.03、18.18亿元,对应EPS分别为2.34、3.17、4.10元/股,维持“买入”评级。
可关注,规划出台前依然有机会,可分散布局。