21FY公司工程承包/设计咨询分别实现收入58.21/1.46亿元,同比分别+18.53%/-46.72%,新签合同 119.98亿元(营收2.0倍),同比+34.52%,其中工程总承包/咨询设计117.06/2.92亿元(均为营收2.0 倍),同比+44.64%/-20.65%,推测公司凭借盐湖提锂,磷化工及PBAT等技术优势,积极拓展相关EPC签 约所致。以业务类型拆分来看,化工类项目新签101.81亿元,占比达84.86%,其中PBAT/新能源电池材料 (盐湖提锂,磷化工等)订单金额36/42亿元,占总新签金额30%/35%。工程承包/设计咨询毛利率分别为 10.03%/29.87%,同比-4.23/-2.81pct,工程承包毛利率下降较多,与相关工程材料设备价格上涨及化工工 程竞争有所加剧有关。东华天业10万吨/年PBAT项目预计22年上半年竣工投产,我们预测今年产量或达3万 吨,将开始贡献营收,但由于上游BDO价格高企,预计利润贡献较少。
21FY毛利率10.69%,同比-4.73 pct,受到占比较大的工程承包毛利率大幅下降所致,销售/管理/研发/ 财务费用率0.88%/1.87%/3.30%/-0.10%,同比变动+0.13/-0.48/-0.28/-0.18pct,资产及信用减值损失 0.31 亿元,占营收比例0.52%,同比-3.31 pct,大额减值风险确认出清;CFO净额6.83亿元,同比增加3.05 亿元,主要系在建项目收款良好及收到新签大型总承包项目预付款,收现比64.70%,同比-19.67 pct,付 现比48.56%,同比-32.56 pct;负债率71.78%,同比+1.33pct,而公司定增引入陕煤后,预计资产负债率 将下降约5pct。