1、如何看需求？ 首先，在组件价格环比下跌的1-2月，国内外装机需求均较为旺盛，尤其是分布式市场支撑了高价组件的需 求。 然后，3月随着硅料价格超出预期的持续上涨，部分需求被抑制，胶膜企业排产也有所降低。 接着，往未来看，我们认为上半年硅料供应不足，装机或继续以分布式为主，而下半年后，随着新特2万吨 技改+包头10万吨、亚硅3万吨、协鑫乐山10万吨+徐州3万吨颗粒硅、丽豪5万吨以及其他新玩家可能的产 能释放，超30万吨的新增供给有望大大缓解硅料紧缺压力，被延后的地面电站装机有望恢复。 最后，由于近期俄乌战争的催化，能源安全成为各国的刚需，新能源的装机需求或再次被激发，22年、23 年的装机需求预计将分别不低于230、288GW。 

2、代表企业基本面如何？ 

隆基：近期公司发布扩产公告，拟于内蒙新建30GW电池、20GW硅片、5GW组件产能，其中电池产能均为 新技术，投产后有望给公司带来新一轮超额收益期。预计公司22年净利润150亿+，对应当前市值不足30 倍。 

福莱特：22年预计新增凤阳三期5条+嘉兴2条共计8400t/d产能点火（其中嘉兴1条已于2月点火），年底名 义产能20600t/d；23年预计凤阳4条+南通4条共计9600t/d产能点火，年底名义产能 30200t/d，预计22年底  和23年底产能对应136GW和200GW组件需求，长期市占率有望提升至40%-50%。预计22年出货6.54亿 平，单平净利4.3元，光伏玻璃利润28亿+浮法等其他业务2.5亿，共计30.5亿元（36X）。

 逆变器：在分布式装机占比较高的当下，逆变器整个行业均处于高景气状态，其中受IGBT供给限制较小的 微逆、储能赛道公司的业绩确定性更强，继续重点推荐【德业股份】、【禾迈股份】，预计两家公司22年 净利润分别9.2、4.2亿，对应当前市值分别50、67X。 

辅材：在装机确定性高增背景下，继续重点推荐无复杂博弈、可稳定获取量增利润的边框龙头【鑫铂股 份】、热场龙头【金博股份】、支架龙头【中信博】，预计三家公司22年净利润分别2.4、6.8、4.5亿，对 应当前市值分别31、32、25X。