仙乐健康：填权牛股回顾（高位注意风险，仅是回顾逻辑，类西藏药业图）

5月29日文章简短写过，被删：

1、公司是营养保健品代工龙头企业

2015-2017年出口额均保持行业第二名，拥有130个注册批文，仅次于行业龙头汤臣倍健，储备配方数4000左右，每年新增500-600个，产品覆盖基础健康、功能提升、美丽健康、运动塑形和消化健康五大品类，基本实现了全人群的覆盖。为了顺应行业人群年轻化，产品生活化，渠道多元化的发展趋势，公司从传统偏药品形态的保健食品，扩展到更加生活化的偏食品形态的健康产品，例如营养软糖，功能饮品，代餐粉剂，益生菌、硬胶囊等，其中增长最快的剂型为软糖、口服液和粉剂。

2、软糖掀起休闲零食功能化序曲

目前功能软糖在北美市场规模继续保持年均两位数增长，国内过去三年增速保守估计在 30％以上，呈现加速趋势。今年玛氏6月1日在彩虹糖家族旗下推出两款“小彩弹”软糖，该产品为海藻植物胶体，在口感上有了明显的优化，其中添加的针叶樱桃所含维 C 量是橙子的50倍，达到了又好吃又保健的效果。这是玛氏在中国市场首次推出软糖类产品，也是品牌今年的重点战略之一，预计后续将会投入数以亿计的市场支持（包括媒体及渠道），是国内糖果行业一个重大事件，而玛氏软糖目前由仙乐健康 100%代工，玛氏曾表示一段时间内都不会考虑自建产能。

3、口服液与粉剂

口服液目前增长也十分迅速，新增市场主要以女性客户为主，满足女性美+瘦+健康的市场需求，通过不同的包装形式提供新的营销手段，近些年新剂型配方层出不穷，胶原蛋白肽、深海鳕鱼、接骨花木梅、葡萄籽等均成为新增长点，拉动剂型品类迅速增涨

粉剂增速迅速，主要因为生产工艺相对简单，其它剂型不太适用的品种都可以用粉剂替代，且便于携带，近些年开发了直溶于口的剂型，也成为了其迅速增长的原因。仙乐不断根据市场需求研发新剂型，20年7-8月将要投产一条代餐粉的剂型，满产销售收入有望达到 8500 万元。而传统剂型，如片剂、软胶囊等经过去年的冲击以后也逐渐恢复，处于稳中有升的局面。

4、客户包括国际一线大牌食品企业

与辉瑞制药、 HTC Group Ltd.、葆婴、安琪酵母、Now Foods、修正药业、Takeda 等国内外知名客户建立了稳定的合作关系，今年还进入了玛氏、蒙牛、安利、拜耳、玫凯琳等头部品牌供应链，客户格局进一步优化，越来越多的客户主动寻找公司代工，目前有意向合作或者已经合作的客户还包括三只松鼠、来伊份、百草味、伊利、蒙牛等一线零食及饮品品牌，以及类似 Wonderlab 代餐粉等新兴电商品牌。

5、保健品市场规模

根据Euromonitor数据，我国保健品行业市场规模已从2010年的695亿元增长至2019年的1785亿元，年均复合增速约为11.2%。预计到2022年市场规模有望达到2316亿元。对比发达国家和地区，我国保健品人均消费和渗透率还很低，目前在中国仍属于朝阳行业

A股可对比公司主要有：汤臣倍健、西王食品以及即将上市的威海百合生物；公司作为保健品代工，同样是代工的青松股份（化妆品）近期走势也非常犀利。