事件概述
公司发布公告，预计2021年实现归母净利润为2.85亿元到3.25亿元，同比增长107.40%到136.50%。实现扣非归母净利润为2.10亿元到2.50亿元，同比增长107.78%到147.36%。业绩高增主要原因系公司2021年主营产品需要旺盛、全资子公司双良硅材料获得政府补助（预计对净利润的影响金额为7500-8500万元）及2020年基数较小。
    分析判断：节能节水与新能源装备业务订单井喷，带动公司业绩高增1）节能节水业务：受益于“双碳”政策带来的行业发展机遇，公司溴冷机、空冷器、换热器等传统优势产品持续发力，2021年已签订和正在进行中的节水节能公告订单合计达到32.09亿元。
    2)新能源装备业务：受益于下游光伏硅料产能扩张，带动公司多晶硅还原炉及其撬块、换热器等一系列新能源装备订单大幅增长，2021年已签订和正在进行中的多晶硅料行业公告设备订单合计达到18.57亿元。2021年，上述订单合计达到50.67亿元，有利支撑公司业绩。
    大尺寸硅片销售长单饱满，提前锁定硅料供应保障硅片量产1）当前硅片大尺寸化的趋势日益明显，根据中国光伏行业协会预测，2021年182mm+210mm大尺寸光伏硅片市占率将从2020年的不到5%提升至接近50%。210尺寸硅片无法通过改造现有166尺寸以下硅片生产线实现生产。公司包头子公司采购的1600炉型单晶炉能够直接生产210硅片，并向下兼顾生产182/166等硅片，满足了下游企业对硅片大尺寸替代的需求。
    2）2021年10月以来，公司接连与江苏润阳悦达、上海爱坦、江苏龙恒、阜宁阿特斯、江苏新潮、常州顺风签订销售长单（具体销售价格采取月度议价方式），合计锁定了2022-2024年46.5亿片大尺寸硅片和3.25万吨大尺寸单晶方键。销售合同的落地表明公司硅片质里逐步得到客户认可，预计将会给公司带来极大业绩弹性。
    3）9月22日，公司同新疆新特和江苏中能签订长达5年期的多晶硅料采购合同（2022-2026年，实际采购价格采取月度议价方式），采购量合计约13.495万吨。公司依靠还原炉业务与硅料厂保持良好的合作关系，保障硅料的稳定供给。
    非公开发行股票申请获得通过，硅片产能释放确定性进一步增强2022年1月，公司非公开发行股票申请获得通过，拟募集资金总额预计不超过34.88亿元（含），用于40GW单晶硅一期项目（20GW)和补充流动资金项目。我们认为，公司此次非公开发行股票申请获得通过，将进一步保障硅片项目顺利推进。
    投资建议：考虑到公司节能节水与新能源装备业务订单饱满，硅片业务发展持续向好，我们上调21-23年公司营收30.27/59.95/88.70至30.63/7136/109.17亿元；上调公司21-23年归母净利润2.83/5.70/8.43亿元的预测至3.11/6.14/9.47亿元；上调21-23年EPS0.17/0.35/0.52元的预测至0.19/0.38/0.58元，对应2022年1月14日9.70元/股收盘价，21-23年PE分别为51/26/17倍。我们维持“买入”评级。
    风险提示：光伏行业景气度不及预期，硅片项目进展不及预期，节能节水业务订单增长不及预期。