三桶油资本开支有望加大：历史上看，当油价超60美金/桶以上时，下游资本开支上升，预计未来延续此趋势。2021年下半年中石油仍有70%资本支出未用，四季度力度加大趋势，预计2022年中石油的资本支出增长10%+。

国内页岩油气开发助力龙头崛起：中国页岩油、页岩气储量分别超45亿吨、30万亿立方米，储藏量全球第三，但2019年产量仅50万吨、200亿立方米，仅相当北美十年前水平。预计十四五期间中石油页岩油产量增长至650万吨，中国页岩气增长至300-400亿立方米（CAGR 15%-25%），新增4000-5000台压裂设备需求，价值量约750亿元。

北美市场拓展再造杰瑞：美国存量压裂设备规模是中国8倍+，1/3设备面临替换，涡轮技术取代柴驱成为增量设备大趋势。一套涡轮设备2亿元左右，按照套给订单，公司北美订单2021年翻倍，明年有望再翻倍。北美客户瞄准前十大油服公司，大客户已经交付，另有几家在谈。

涡轮/电驱时代无对手：在油服降本大趋势下（国内页岩油气开采、北美市场竞争加剧），涡轮/电驱设备替代传统柴驱趋势明显，“购置+人工+能耗”降本50%优势明显，北美机构预计未来3-5年北美70%新增压裂设备为电驱/涡轮。杰瑞核心优势在柱塞泵，目前单机单泵5000-7000马力，单机双泵1万+马力。

在手订单：2021年下半年订单回升，12月订单情况较好，看好2022年订单增长。按照平均6个月订单确认周期，我们预计2022年Q1起业绩有望表现亮眼。