事件：中信证券披露华夏基金2021年度业绩快报。截至2021年12月31日，华夏基金总资产人民币162.95亿元，总负债人民币50.07亿元；2021年实现营业收入人民币80.15亿元，净利润人民币23.12亿元，综合收益总额人民币22.87亿元。截至2021年12月31日，华夏基金母公司管理资产规模为人民币16,616.07亿元。
    受益于年内我国公募基金行业热度持续提升，华夏基金凭借优异的资产管理能力和平台优势实现营业收入、净利润高速增长。
    根据业绩快报，2021年华夏基金实现营业收入80.15亿元，同比增长44.70%；实现净利润23.12亿元，同比增长44.68%；年内华夏基金母公司资产管理规模为16,616.07亿元，根据中信证券2020年年报，去年同期该数据为14,611.42亿元，同比增长13.72%。截至2021年中报，中信证券持有华夏基金股权比例为62.20%。
    基金管理平台为证券公司财富管理转型的重要支撑，中信证券与华夏基金协同效应有望持续显现。证券行业自2019年起全面开启财富管理转型，虽然各家公司转型步伐存在较大差异，但在财富管理大趋势中均处于初级阶段。当前格局之下，头部券商在财富管理业务模式、人员培养、制度规范和风险管理等方面具备更突出的优势，长期趋势中的“长跑冠军”大概率将在头部平台中决出。华夏基金作为中信证券控股的公募基金平台，其高速发展不仅为中信证券贡献并表收益，更在财富管理平台建设、业务协同等方面发挥重要作用，为自有资金投资和资产管理业务输送先进经验和优质产品。2022年1月，中信证券依托自身金融科技实力和资源整合能力，推出财富号及配套的内容开放平台，构建基于公募基金的内容生态圈，以投资者视角提供具有专业性的市场解读、行业分析、基金投教等全生命周期服务，其中华夏基金是首批入驻内容平台的基金公司之一，强强联合之下协同发展成效可期，有望形成持续性相互促进的“正反馈”效应，这种控股基金公司与证券母公司的“互相成就”模式或将成为券商财富管理体系的最佳范当前建议继续关注证券板块内财富管理主题机会，中长期建议关注大财富管理和“泛投行”共振的“成长性”机会。整体上看，证券行业当前业务同质化仍较强，在马太效应持续增强的背景下，仅龙头的护城河有望持续存在并拓宽，资源集聚效应最为显著，进而有机会获得更高的估值溢价。故我们继续首推兼具beta和较高业绩增长确定性的行业龙头中信证券。根据2021年业绩快报，中信证券加权平均ROE达12%，在杠杆率相对低50%以上的情况下，ROE已接近海外头部投行，盈利能力和业绩增长确定性值得肯定，国内券商龙头地位稳固。同时，华夏基金助力公司财富管理体系持续完善，业务协同效应有望加速显现。此外，近年来公司业务结构不断优化，向海外头部平台看齐，具备较强的前瞻性，我们坚定看好其发展前景，预计其估值中期将回归至2.3-2.5x区间，维持“推荐”评级。
    风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。