关注原因：短线，加速服务器带动了网络设备和光模块的快速增长，亚马逊大型数据中心光模块需求增速是服务器增速的3.5倍，光模块在网络成本中占比接近翻倍。中长线，流量和应用向数据中心汇集、云计算&AI需求的爆发、Hyperscale提高效能的需求以及中美算力基础设施竞争都将是驱动数据中心市场的关键因素。

1、数据中心市场持续增长（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

（1）数据中心是算力承载的物理实体，反映的是人类社会信息化、智能化的持续趋势。我国数据中心机架过去五年增长220%。根据《新型数据中心发展三年行动计划》，未来国内IDC发展速度也不低于年均20%。全球范围内，疫后线上经济成为工作生活习惯。Intel过去十年数据中心收入CAGR13%，英伟达数据中心产品收入占比已达40%。

（2）驱动因素：近十年来移动流量的驱动因素从PC到移动互联网到云计算再到AIoT，全球流量仍在持续增长，且连接更广泛、数据类型更加非结构化、算力需求更多元化。2019年全球云数据中心资本开支首超本地，并仍在以年复合20%以上速度增长。全球Top5云厂商每年资本开支的绝大部分都投入在数据中心。OpenAI的模型显示，2010年以来业内最复杂的AI模型算力需求涨了100亿倍。碳中和时代，全球碳达峰预期将对算力能效比提出更高要求。此外，近期市场热议的元宇宙，搭建在数据中心的基础设施上，对算力的需求超乎想象。

2、数据中心产业链概览

（1）上游：服务器和网络设备芯片，如CPU、DRAM、FLASH、芯片组、FPGA、AI加速芯片、GPU等。数据中心应用芯片通常需求同时满足高算力、高稳定性以及尽量低的功耗，通常整合多核CPU、高密度互联IO接口以及大容量高性能存储，需要设计大die，因此代表了全球芯片设计和制造的最高水平。

（2）中游：云基础设施。从网络配置角度看底层到上层分别是服务器、接入交换机、汇聚交换机、核心交换机、出口路由器、防火墙&网关等。近年来，数据中心网络有扁平化、SDN和NFV三个主要的特点。

（3）下游：云计算。从北美云巨头发展过程来看，IaaS率先快速发展，而更大的市场在于SaaS。目前我国头部云厂商已跻身全球Top5之列，IaaS预计将保持平稳较快增长，PaaS层各种云原生开发工具和信创生态值得期待。SaaS层受用户使用习惯、政企保密安全型需要等多重原因，虽不及欧美渗透高但也出现许多爆款应用。

3、光模块增长值得重视

高速数通光模块可能是云基础设施中增长最快的品类。超大型数据中心的变化，服务器的数量增长了10倍，而加速服务器对高IO的需求以及更低收敛比的网络结构也带动了网络设备和光模块的更快速增长。亚马逊大型数据中心光模块需求增速是服务器增速的3.5倍，光模块在网络成本中占比接近翻倍。

4、高速光模块快速迭代不断满足DCNI/O需求

（1）AI/ML驱动云数据中心DCN带宽快速增长。谷歌的服务器IO带宽2012-2020复合增长率62%，智能网卡端口每两年带宽翻倍，从而带动服务器与交换机间、交换机间通信端口的快速迭代。2021年线上经济爆发令全球Top5数据中心带宽平均增长了60%，LightCounting预计这一平均增速未来5年仍保持在40%左右，明年Top5带宽平均增速为56%。

（2）数据中心光技术迭代通常领先于交换机电口，业界正在向800G/1.6T展望。以博通为例，交换机容量通常每两年翻倍，那么在同样1U面板上实现IO翻倍也需要光模块速率每两年翻倍。由于光模块DSPGearbox功能的出现，光模块单通道速率通常提前电口SerDes翻倍。展望未来，800G、1.6T将分别在2023/2025年上量。

（3）根据LightCounting报告，全球以太网光模块市场云厂商需求占60%以上，而其中Top5占比又近六成。未来北美和中国（按云厂商所在国）将是全球最大两个数通光模块市场，到2026年分别占比65%、30%。

5、硅光：面向更高速率端口，具有多重优势

硅光集成芯片的体积优势毋庸置疑，从功耗上讲，激光器数量的减少（不包括FR4/LR4等型号）和功耗更低的调制器以及2.5D封装也有助于降低功耗。成本上讲，硅晶圆的成本远低于InP等，且可复用12寸CMOS工艺，在大批量生产时，芯片成本优势非常明显。业内估计，百万级以上出货量时硅光模块成本具有30%以上的优势。

6、相关标的：欢迎在评论区补充。