1、品渥食品，国内首家进口食品品牌运营商上市公司，主营业务是自有品牌食品的开发、进口、销售及国外食品的合作代理销售业务。公司主要产品为进口乳品、啤酒、橄榄油、谷物以及饼干点心等食品。2019年乳品营收9.67亿，占比70.08%，啤酒营收1.79亿，占比12.96%。

2、品渥食品为国内首家进口食品品牌运营商上市公司，先发优势明显，营销网络实现全渠道布局。公司产品以自有品牌和合作品牌进口食品为主，主要从事自有品牌食品的开发、进口、销售及国外食品的合作代理销售业务，重点经营的自有品牌 5 款、合作品牌 3 款以及代理品牌 1 款，其中“德亚”乳品、“瓦伦丁”啤酒、“亨利”谷物、“雅娜”蝴蝶酥、“果爱”果冻为自有品牌产品。公司已具备较为丰富和成熟的品牌运营和供应链管理经验，已成功推出“德亚”乳品、“瓦伦丁”啤酒、“亨利”谷物以及“品利”橄榄油等产品，在多个进口食品品类中占据一席之位，具备较为明显的先发优势。公司产品均为国外进口，自有品牌产品是由公司自主开发，国外优质供应商根据公司要求生产、加工后原装进口，再由公司进行销售，属于跨境代加工模式。

1）德亚牛奶（Weidendorf） ：公司第一大自由品牌，2019年德亚乳品占据主营业务收入比例达70.15%。2019年度，德亚纯牛奶市场份额1.0%，占进口纯牛奶市场份额12.0%；2019年度，德亚酸奶市场份额0.4%，占进口酸奶市场份额89.2%；2019年度，德亚纯奶及德亚酸奶在纯奶和酸奶的整体市场份额0.7%，在进口纯奶和进口酸奶市场份额15.4%。根据星图数据（SYNTUN）显示，2018年德亚牛奶位居电商平台“2018年液态奶品牌”第三名，公司在进口奶品领域竞争优势突出。

2）瓦伦丁啤酒（Wurenbacher），公司第二大自有品牌产品，2019年营收占比11.47%，瓦伦丁啤酒2019年3月在网络零售市占率2.4%，排名第十，已获得众多消费者青睐。2018 年，瓦伦丁荷拉斯啤酒荣获中国国际啤酒挑战赛金奖；2017 年，瓦伦丁被京东超市认定为用户挚爱品牌；根据京东联合 21 世纪经济研究院发布的《2017 年线上酒业消费报告》，瓦伦丁销售额位列行业线上第五。

3、目前，我国电商渠道的快速发展，全球疫情爆发带动电子商务进一步展示韧性，2020年1-6月，全国网络零售额达4.15万亿元（YOY +7.3%），全国实物商品网上零售额达4.35万亿元（YOY +14.3%）。其中，实物商品网上零售额占同期社会消费品零售总额已达25.2%，较2019年同期提升5.6个百分点。全国网络购物用户人数比上一年增长1亿人，疫情极大的改变了人们的消费习惯，预计未来全国网络零售市场将保持快速增长，公司线上渠道已覆盖天猫、京东、盒马鲜生、苏宁易购、顺丰优选、7ERESH及自营旗舰店等多家平台，销售收入占比逐年提升。线下渠道方面，公司与麦德龙、家乐福、大润发、沃尔玛、华润万家、永辉超市、百佳、苏果超市等国内外知名商超保持长期友好合作。未来在我国消费能力和消费群体持续升级的背景下，公司发展前景良好。

4、 行业：

（1）从进口食品行业来看，随着中国经济的快速发展，国民生活水平的不断提升以及贸易便利化措施的不断完善，中国进口食品市场发展迅速。据相关统计，2009-2018 年间，中国进口食品规模以 17.70%的复合增长率高速增长，2018 年首次超过 700 亿美元。

（2）从进口液态奶市场来看，根据中国奶业协会统计，液态奶（包括 HS0401 和 HS0403）进口量从 2013 年的 19.48 万吨增长至 2018 年的 70.40 万吨，年复合增长率高达 29.30%，进口额从 2013 年的 27,455.30 万美元增长至 2018 年的 97,292.80 万美元，年复合增长率达 28.79%。2013 年至 2018 年，中国酸奶进口量从 1.02 万吨增长至 3.08 万吨，年复合增长率达 24.74%，中国液态奶进口市场需求量巨大。其次，常温纯奶和酸奶是乳制品市场的主要核心品种，根据欧睿咨询数据统计，2011-2017 年，中国常温纯奶和酸奶的市场份额由 54.71%增加至 70.60%，集中度进一步提升。同时，根据供应商 hochwald 提供的相关数据（NielsenMarketTrack），2019 年德国乳制品销量各品类中 UHTMilk（常温纯奶）份额最高，占整体销量的 31.98%。

（3）从进口啤酒市场来看，近年来，随着国内居民消费水平的进一步提升和啤酒消费市场的日趋成熟，消费者对于大众化的普通啤酒、干啤和鲜啤的需求基本上保持在相对稳定水平，对于中高档啤酒消费需求不断上升。根据中国海关数据，2013年至2019年中国啤酒进口量从18,227.10万升增长至73,210.5万升，年复合增长率达26.08%，啤酒进口额从23,169.10万美元增长至82,000.70万美元，年复合增长率达23.45%。随着中国经济的持续稳定增长，国内啤酒行业的消费升级带动产品结构优化和价格提升，啤酒市场消费由增量向增质转变，差异化、高品质啤酒将成为啤酒消费的主流选择。根据欧睿咨询预测，中国啤酒的销售额将从2018年的5,624.56亿元增加至2022年的7,274.67亿元，年均复合增长率为6.64%，中国啤酒的市场规模将稳步增长。

5、竞争格局：当前我国进口食品行业呈现出多主体分散竞争格局，市场集中度不高，尚未出现寡头垄断企业，在经营模式方面，多数企业以国外食品品牌代理销售为主。公司作为进口食品品牌运营公司，产品以自有品牌为主，目前我国尚无该类型的 A 股上市公司。

6、2017-2019年营业收入12.16亿、12.51亿和13.80亿了，复合增长率为6.54%，归母净利润6377万、7807万和9893万，复合增长率为24.55% ，毛利率为39.80%、38.78%和38.53% 。预计三季报业绩：净利润8708万元左右，增长幅度为50.48%左右。可比公司：三只松鼠、良品铺子、来伊份。发行价格26.66 ,发行PE28.66 ,PE 21.97,流通市值6.32亿,市值26.67亿。

ps：品渥食品，国内首家进口食品品牌运营商上市公司，主营来自自有品牌（国外替代生产），市场估值按照牛奶、啤酒行业估值？还是按照休闲食品估值？是个需要思考的问题。今年业绩增速很高。

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国内 A 股中尚无专业从事自有品牌进口食品的开发、进口、销售及国外食品的合作代理销售业务的上市公司。考虑到公司集中品牌开发和推广、渠道建设业务并选择直接向国外优质供应商采购的特点，公司按照商业模式的可比性选择三只松鼠、良品铺子和来伊份作为可比公司。同行业可比公司均属于食品零售行业，但在具体产品品类、销售渠道、经营规模等方面与公司不尽相同，使得其财务指标可能与公司存在一定差异。