【风口研报·赛道】航空产业链高附加值环节迎重要突破口，分析师看好我国先进军机大幅放量催生万亿级市场，产业链相关公司有望大幅受益
2022-02-14 13:32 星期一
航空锻造精要（中航重机、派克新材、图南Gu份）：①我国锻铸产业高端转型的契机在于精密铸造、大型锻造和高性能材料的使用，而这些升级方向的核心应用场景又以航空航天市场为主，因此以航空及两机为主的高附加值领域将是我国锻铸业高端转型的重要突破口；②铸锻是航空产业链中游关键工序，是典型的高附加值金属加工工艺，中泰证券陈鼎如看好这一轮行业的高增长主要是受益于我国先进军机的大幅放量带来万亿级市场，同时布局民用航空打开行业长期成长空间；③陈鼎如认为近年来航空铸锻市场发展迅速，国内航空锻造企业通过产业链纵向延伸（如机加工等）或横向拓展提升锻造能力（大型锻件、等温锻造等）不断提升自身核心竞争力，使得相关企业在产业链中的配套能力和配套层级均得到大幅提升；④风险因素：军品订单不及预期、产品交付延迟风险、市场空间测算偏差风险。受俄乌紧张局势刺激，今日军工板块拉升走强，晨曦航空涨超10%，西仪Gu份、合众思壮涨停。本栏目曾于2月9日《国企改革三年行动迎倒计时，该行业是历次改革的重点领域，去年四季度开始便连续跑赢市场》，一文中引用东北证券王凤华观点，认为军工板块景气度及经营层面未改变，看好2022年全军部队将掀起新年度实战化军事训练热潮。今日，中泰证券陈鼎如深度覆盖航空铸锻赛道，铸锻是航空产业链中游关键工序，是典型的高附加值金属加工工艺，看好军机放量带来万亿级市场，布局民用航空打开行业长期成长空间。我国锻铸产业高端转型的契机在于精密铸造、大型锻造和高性能材料的使用，而这些升级方向的核心应用场景又以航空航天市场为主，因此以航空及两机为主的高附加值领域将是我国锻铸业高端转型的重要突破口。需求端：我国先进航空武器装备数量少，这一轮行业的高增长主要是受益于我国先进军机的大幅放量我国空军军用飞机与美国等发达国家比起来起步晚、底子薄、代际差异大，运输机、轰炸机、直升机等短板明显。从代际结构来看，我国四代机只有19架，对比美国的近500架四代机机队规模，仍有很大的提升空间。供给端：先进航空装备成熟度大幅提升，全面本土化为我国先进军机大幅放量奠定了坚实基础中国航空发动机发展已经进入快车道，目前第三代航空发动机技术趋于成熟，我国先进航空武器装备供给侧迎来重大改善，为我国先进军机大幅放量奠定了坚实基础。锻件在航空发动机部件中价值占比15%-20%。其中环锻件价值占比约为6%，而航空发动机叶片占整个发动机价值的30-35%左右。对叶片而言，精锻叶片在航空发动机叶片中占11%的价值量，据此估算精锻叶片价值占比约为3.575%，剩下的为盘轴类锻件，价值占比约为7.925%。陈鼎如认为近年来航空铸锻市场发展迅速，国内航空锻造企业通过产业链纵向延伸（如机加工等）或横向拓展提升锻造能力（大型锻件、等温锻造等）不断提升自身核心竞争力，使得相关企业在产业链中的配套能力和配套层级均得到大幅提升。航空锻造企业：中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技、航亚科技、航发动力航空铸造企业：应流Gu份、钢研高纳、图南Gu份近期本栏目军工系列：2月9日《国企改革三年行动迎倒计时，该行业是历次改革的重点领域，去年四季度开始便连续跑赢市场》1月17日《军工+半导体+5G光通信，这家上游核心材料公司产品壁垒高，分析师预计未来3年复合增速超50%》1月11日《军工+元宇宙+AI+智能电气+智能汽车制造，公司“虚拟制造”覆盖各大军工集团、参与C919试飞管理，还为能源企业提供数字化服务》12月29日《中航系“西仪Gu份”托管5家研究所和9家公司，且近期已在推动改革，分析师看好公司存资本运作空间有望受益十四五旺盛需求》12月9日《基建或正成为本轮“稳增长”重要抓手，公司机械设备实现“节能30%+提产40%”订单持续高增，还是战斗机装配唯二供应商收获巨大弹性》12月8日《军舰加速“下水”掀起水下信息设备需求浪潮，公司多个产品属于国内独供、还有30亿利润资产注入预期，分析师看约50%估值修复空间》

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