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三诺生物：CGM临床数据超预期，股价开启翻倍路

SydneyChan

2022-06-16 21:23:47

【三诺生物】医药自上而下优选的个股，消费医疗的代表公司之一，主业BGM行业15%左右稳健增长、自费无集采压力，CGM潜在百亿美金级大品种，三诺是糖尿病消费医疗领域的最为突出的公司；看未来一年翻倍空间！重点推荐！

1、CGM小样本数据表现突出，预计年底获批上市：5月份小样本临床数据的MARD值为7.9%，大样本数据大概率依旧亮眼，预计7月份报产，年底获批；参考同行某品牌（2021年底上市）今年内部目标过亿（目前销售趋势很好），预计三诺依靠产品性能+渠道+品牌优势，2023年销售过亿为大概率事件；公司下半年将在美国、欧盟开展临床，预计2023年获批，2024年可以形成销售；

2、2022年PTS和Trividia预计扭亏，可为CGM海外上量打开渠道：2016年公司收购PTS和Trividia，之后一直处于整合阶段，2022年预计将实现盈利；两个子公司具有全球销售网络，尤其在北美具有完善的渠道，将为公司CGM未来在美国、欧洲上量奠定基础；

3、深耕血糖监测领域二十余年，三诺已成为国内第一品牌：国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超2000万用户，覆盖超18万家药店；深耕“百万县城”持续挖掘市场潜力、跨境电商在eBay、Amazon等开设有店铺，覆盖欧洲、日本、美国等；积极拓展基层iPOCT检测业务，持续为公司增长添力；

业绩和估值：预计2022年主业增长15-20%，PTS和Trividia扭亏，

归母净利润

3.4 亿左右（不考虑尼普洛赔偿），同比增长超过

200%+

！

2023、2024年分别为4.1亿、5亿；估值方法：1）分部估值，预计明年4.1亿，给予30倍估值120亿市值，CGM参考一级市场融资50亿，给予170亿市值；2）参考消费医疗（欧普康视等），给予2023年50倍PE，对应200亿市值，是医疗消费品长牛品种里当前深度低估的标的

公司未来3年的发展节奏：2022年-2024年主业维持15%-20%增长，PTS和Trividia盈利持续向好，CGM预计2022年底或2023年初获批、2023年销售，2023年FDA、CE获批、2024年销售，预计2025年CGM全球销售额有望达到10亿级别

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