【中信新能源汽车/新材料】硅宝科技——原料扰动减弱，光伏+NEV导热胶助力业绩高增

原料端：DMC的价格是影响公司21年业绩的最大因素，目前DMC处于相对低位，且全年有120万吨DMC单体投入市场，全年供需宽松，原材料涨价可能性低。 

短期逻辑，从单一建筑胶到全品类：过去市场公司将公司视为单一建筑胶企业，近期公司光伏、电子、锂电池导热胶占比持续提升，21年营收占比30%（19年10%左右），利润占比40%。光伏用胶及偶联剂方面，公司持续供给隆基股份、尚德等头部光伏企业，下游需求确定性高，22年将进一步享受行业beta。锂电用胶方面，公司与相关头部企业合作紧密，将充分受益CTB/CTP等新技术。
 
长期逻辑，硅碳负极建设中，客户储备显优势：电池用胶方面，公司与宁德合作，下游客户有保障。硅碳负极方面，假设按照当前硅碳负极当前17万/吨左右市场价格，扣税后预计对应24~25年营收增量3/7亿元，预计对应利润增量在0.3/0.7亿元，长期将充分受益于4680、快充等结构体系创新。
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