群公告 【天风建筑】周观点0710：稳增长主线延续，新能源建筑加速兑现
我为嘟仔滚雪-球
2022-07-10 20:50:17
🌼核心观点：基建政策密集期，下半年有望迎来政策兑现期。22年以来，政策端多次强调“适度超前开展基础设施投资”、“发挥有效投资”，稳增长相关政策不断发力。Q1处于基建发力的蜜月期，Q2基建政策密集出台且数据端验证基建景气度，国常会决定新开工一批水利项目、发改委要求加快“十四五”规划102项重大工程进度、财政部要求6月末完成发行专项债，我们认为全年稳增长的基调并没有变，而近期的地产销售、居民消费出现低迷，也增加了疫情得到有效控制后加大基建投资的紧迫性。从政策倾向的领域来看，基建结构性特征愈加明显，重大水利、新能源基建（抽水蓄能、风光水电等）、交通相关项目成为发力主要方向，传统“铁公基”为主导的时代或已过去。展望22Q3，基建相关政策出台力度或边际减弱，行业进入由政策落地带来的基本面兑现期，预计基建投资在低基数基础之上仍有望保持较高增长。
🌼新能源行业未来一段时间保持较好成长性为市场共识，“建筑+新能源”或亦延续高景气。我们建议重点关注三个方向：1）建筑企业通过新能源投资挖掘第二成长曲线，重点关注中国电建、中国能建、粤水电。2）光伏建筑一体化蕴含的传统建筑企业二次成长机遇，重点关注江河集团、森特股份等。3）抽水蓄能工程推进继续提速。据22/06发布的《抽水蓄能产业发展报告（2021年度）》，预计22年投产规模约9GW，22年底抽蓄电站总装机容量预计提升至约45GW，同时核准规模预计将超过50GW，抽蓄产业链景气度料有明显提升，建筑企业参与抽蓄工程为主，其中水利工程领域有明显优势的中国电建、中国能建预计更受益该市场变革。
🌼我们认为Q2是基建的政策密集期，进入Q3后基建相关政策出台力度或边际减弱，行业进入由政策落地带来的基本面兑现期，预计基建投资和企业报表仍然保持强劲，但PE端催化边际弱化。传统建筑股主要受政策及宏观环境带来的催化影响，建议持有基本面强劲的低估值品种；钢结构制造龙头股价主要跟随基本面变化，Q3向上动力更强；建筑+经过估值消化后或进入合理位置，潜在行业催化值得重视。地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐山东路桥、四川路桥，“建筑+”进入基本面兑现期，推荐中国电建、森特股份、江河集团、鸿路钢
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山东路桥
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真知无价，用钱说话
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