怡合达（301029.SZ）：本土优势叠加高效供应链管理，FA龙头未来可期

怡合达作为国内FA零部件龙头，有望充分享受下游新兴新能源、光伏行业景气和国产替代红利。公司2021年新能源相关业务同比增长146.6%，实现营收4.7亿元，跃升至公司第一大业务板块；光伏领域2021年营收0.95亿元，同比增长76.8%；2021年毛利率41.6%，规模弱势下与米思米持平；净利率22.2%，是米思米的4倍，募投项目达产后规模效应有望进一步增强。怡合达长期享受本土优势，能够实现线上线下协同发展；客户粘性强，2021年成交客户量2.8万家，其中73%有2次以上销售记录；客户数量和SKU品类高速扩展；降本能力卓越；具有高效供应链管理能力，能够巩固长期优势，有望充分享受国产替代红利。