中信建投：大尺寸新技术电池组件是下半年光伏扳块最大机会所在
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
中信建投电新团队研报指出，大尺寸新技术电池组件是下半年光伏扳块最大机会所在。硅料价格对于电池片营利能力弹性很大，若四季度硅料产能得以释放，月度供给有望超过35GW，但电池片产能几无新增，可能是利润主要流向的主材环节。且当前主要电池环节公司估值性价比高，对应2023年PE水平普遍在20x以下。
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中信建投电新团队研报指出，大尺寸新技术电池组件是下半年光伏扳块最大机会所在。硅料价格对于电池片营利能力弹性很大，若四季度硅料产能得以释放，月度供给有望超过35GW，但电池片产能几无新增，可能是利润主要流向的主材环节。且当前主要电池环节公司估值性价比高，对应2023年PE水平普遍在20x以下。
1）电池片边际新增供给有限，可能是硅料产能释放后，行业利润的流向环节，同时新技术的不确定性更延宕了行业扩产进度，今年一季度开始电池片营利进入上升周期。
往下半年看，硅料产能投放将带来组件排产明显提升，组件月度产出为25-27GW，硅料出现硬缺口，但即便这种情况下，电池片几无库存，产能全部开满，若四季度硅料产能得以释放，月度供给有望超过35GW，但电池片产能几无新增，可能利润主要流向的主材环节。
2）硅料价格对于电池片营利能力弹性很大。当前硅料价格为300元/kg左右，硅料每降低10元，对应成本下行3fen/W，当前大尺寸电池片营利平均为4-5fen/W，Q4预计Perc电池营利能力持续提升可以预期。
3）新技术加持更利好一体化龙头和电池片环节的战略地位：新技术尚有明显壁垒，核心掌握在电池+组件公司手中，设备商难以提供整线解决方案意味着行业若营利提升也很难大规模同质化扩产，新技术掌握者将有明显优势，通威、钧达等掌握第三方新技术的公司产能将被中小组件厂争抢产能。
4）当前估值性价比高：一方面从估值水平来看，电池环节对应2023年PE水平较低普遍在20x以下（钧达古份、爱旭古份等），单位营利有上升空间，估值弹性也比较大，同时由于过去电池环节格局fen散、营利能力较差，因此电池相关上柿公司标的也相对稀缺，目前大规模独立头部电池厂家仅通威、爱旭等厂商，而钧达古份、中来古份、聆达古份、沐邦高科、金刚玻璃等公司厂商目前也在积极布局高效电池技术产能，后续值得持续跟踪。
5）此外，目前组件企业实际上都自带电池片，也将显著受益于电池环节营利释放。优先关注电池自供比例高的一体化公司，天合光能、隆基古份、晶澳科技、中来古份等（排名不fen先后），以及设备公司捷佳伟创等。