机构Z核心观点：

整车：积极布局，机会依然很大

1）长逻辑：超级成长股的逻辑没有发生变化：未来3-5年，中国品牌整车股将实现量、价、利的全面向上，迎来超高业绩弹性的时代。

2）短期逻辑：下半年销量持续向上，明年只有1季度略有压力，后面会一路向好。本质：产品周期驱动。

3）估值：按照2025年的潜在市值（利润*PE）折现到今天来算，整车股估值并不贵，并没有泡沫化，只是前段时间涨的有点快而已。

4）标的。这一轮整车股是中国车企的全面崛起，机会很多。长期最看好理想汽车。短期重点推荐：理想、比亚迪、广汽、长城。

结论：整车是极其优质的资产，估值合理就是买入机会。

零部件：板块向上，机会依然很多

1） 长逻辑：零部件板块从来没有像今天这样，能够看到未来3-5年持续的高成长。核心逻辑是整车崛起带来零部件崛起；

2） 短期逻辑：整车销量好、爆款车型发布、3季度业绩拐点、未来几年新订单饱满等；

3） 估值：以明后年的潜在业绩预期看，汽车零部件板块总体估值相对合理，可能少部分公司被高估；

4） 标的。看好未来3-5年高增长确定，且短期滞涨的标的，如：方正电机、明新旭腾、常熟汽饰等。

5） 方正电机简要逻辑：小鹏、蔚来、长城等新项目即将放量，1年内目标市值90-100亿；

6） 明新旭腾简要逻辑：新材料水性超纤即将迎来爆发式增长，1年内目标市值90-100亿；

7） 常熟汽饰简要逻辑：配套的客户新势力、奇瑞销量表现好，存在业绩超预期可能，1年内目标市值100-120亿。

机构T观点：

近期电动车主流标的跌跌不休，小票扩散行情，而实际上主流标的现在对应明年估值材料20X（高于20X的恩捷25X、天奈28X；低于20X的天赐15X）、电池30X。

1、 电池板块：市场对锂担心+市占率大幅集中的阶段在前两年完成，而实际上忽略的是

1）Q3镍、钴、铜、铝价格的持续下降带来的巨大盈利弹性；

2）电池板块技术壁垒高+供应链管控难度大，未来一旦反转弹性巨大。尽管这些观点交流很多，但板块的问题在于龙头Q1业绩不及预期，Q2预期混乱，我们认为Q3大概率大幅超预期大家都不敢信，因此缺一个业绩催化。

2、 璞泰来/科达利/天赐/三元一体化
璞泰来：近期跌的是石墨化价格略降+定增额度大，但我们此前就讲过往明年看石墨化/负极过剩价格是下行趋势，但公司吨净利下降幅度有限（焦的准备+四川深度一体化的成本控制能力），今明年业绩均大概率超预期。科达利：Q3起业绩非常好，基本面没问题，近期的表现主要系

1）未公开沟通4680大圆柱进展；

2）资金行为。天赐：估值最便宜的中游，6F cr3超8成，8月6F有望开启持续涨价行情。三元一体化：这个阶段格局非常好+LME镍价下跌，带来三元在动力上份额不能更差，而随着前端冶炼、后端冶炼产能释放，吨净利扩张。

3、 行业层面：免征购置税继续但市场没人讨论，基本是情绪冰点；渗透率短期天花板的问题随着美国政策变化，大概率好于预期。而至于7月销量环比下滑的问题，从去年6、7、8三个月销量看，环比5月均为下滑，月度波动不必过度解读