公司公告：

长城汽车7月产批分别实现102,226/101,920辆，同比分别+15.02%/+11.32%，环比分别-0.13%/+0.73%。分品牌来看，哈弗品牌产量59,438辆，同环比分别+2.92%/+14.68%，销量61,279辆，同环比分别+7.14%/+19.51%；WEY品牌产量2,837辆，同环比分别-10.59%/+5.74%，销量3,034辆，同环比分别-24.26%/+5.09%；长城皮卡产量18,550辆，同环比分别+18.45%/-17.44%，销量16,305辆，同环比分别-7.53%/-23.27%；欧拉品牌产量8,949辆，同环比分别+24.26%/-19.00%，销量8,829辆，同环比分别+21.76%/-23.33%；坦克品牌产量12,452辆，同环比分别+144.64%/-13.11%，销量12,473辆，同环比分别+128.03%/-12.52%。

淡季背景下批发环比仍为正，好于行业整体；哈弗产批环比表现较好，出口同比涨幅创新高。

1）整体来看：长城汽车7月产量环比略有下滑，批发环比小幅上升，根据乘联会周度数据预测，7月全国乘用车厂商批发211.9万辆，同比+40%，环比-3%，长城批发销量环比表现好于行业。2）分品牌来看：受淡季影响，除哈弗与WEY其他品牌批发环比下滑。哈弗稳定发力，产批环比分别+14.68%/+19.51%，表现优于其他品牌及公司整体；哈弗大狗销售10,610辆，同比+45.36%。坦克品牌产批同比均超+120%，坦克300销售9,955辆，同比+81.99%。3）销量结构来看：新能源产品7月销量为10,994辆，销量占比10.79%，销量同环比分别为+51.62%/-13.30%。4）7月出口销量14,710辆，同环比分别+18.27%/+9.36%，同比涨幅创22年新高。

新车密集上市，全新森林式生态体系赋能企业转型全球智能科技公司。

1）7月12日欧拉芭蕾猫正式上市，售价19.3万-22.3万元；2）7月18日哈弗酷狗开启预售，预售价12.58万-14.98万元，预计8月10日正式上市；3）7月25日WEY牌拿铁DHT-PHEV正式上市，售价22.9万-26.3万元；4）出海战略持续推进，7月5日长城马来西亚销售中心成立，进军东盟市场；5）长城已构建一套由品类品牌、新能源产业、科技创新产业、基础制造实力组成的森式生态，全维度推动企业快速发展。

7月长城汽车小幅补库：

根据我们自建库存体系，7月长城汽车总体企业库存+306辆（较6月），哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克7月企业库存分别-1,841/-197/+2,245/+120/-21辆（较6月）。

盈利预测与投资评级：

我们维持长城汽车2022~2024年归母净利润预期89/147/195亿元，EPS-最新股本摊薄分别为0.97/1.59/2.12元，对应PE为33/20/15倍。维持长城汽车“买入”评级。

风险提示：芯片短缺恢复低于预期；疫情控制低于预期