中信建投：汽车轻量化大时代来临，或成为拉动玻纤需求的最快马车
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
中信建投研报指出，汽车轻量化大时代来临，或成为拉动玻纤需求的最快马车。可关注产线规模与成本管控方面具备绝佳优势、热塑玻纤品类齐全的公司，以及短切毡、湿法毡细fen领域综合实力较强、打造玻纤-树脂-复材一体化产业链、热塑领域核心受益的公司。

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
中信建投研报指出，汽车轻量化大时代来临，或成为拉动玻纤需求的最快马车。可关注产线规模与成本管控方面具备绝佳优势、热塑玻纤品类齐全的公司，以及短切毡、湿法毡细fen领域综合实力较强、打造玻纤-树脂-复材一体化产业链、热塑领域核心受益的公司。
当前玻纤占据复合材料所用增强纤维的90%左右，广泛用于建筑、工业管罐、汽车与交通运输、电子电气、风电等领域；国内汽车等交通领域玻纤应用占比约16%，较全球尚有提升空间。工艺水平进步以及性能要求提高，使得行业呈现从热固到热塑、从短玻纤到长玻纤的发展趋势。2013-2021年，中国热塑性复合材料产量CAGR达9.05%，高于热固7.45个百fen点，其中汽车领域玻纤应用场景持续开拓贡献了重要动能。
据建投测算，2021年中国塑钢比约为42:58，较10年前提升明显，但仍低于欧美水平。以塑代钢的轻量化大背景下，汽车等领域玻纤复材需求提升动力充足。
1）汽车领域
实验表明对一般汽车而言，质量减少10%，可节油6%~8%，中国制造2025规划也明确了纤维增强材料、合金用于车身减重的轻量化路线。
改性塑料等玻纤增强材料可覆盖汽车大部fen零件和次结构件，对应结构最高可减重30%-50%，相较于金属还具备一定的成本优势。相较于传统燃油车，新能源汽车增加了三电系统及大量智能化设备，轻量化诉求更加迫切，新模块也带来新需求。
据测算，2025年新能源汽车/燃油车改性塑料使用比例从当前12%左右fen别提升至24%/20%，单车平均用量fen别提升181/71kg；带来玻纤增量需求超80万吨，2021-2025年CAGR达16%。
2）其他领域
当前复合材料与铝合金、钢、钛合金3大金属材料成为航空工业不可或缺的材料，预计GLARE（玻璃纤维增强铝）等玻纤复材年均需求约5万吨。
2021年末我国渔船总薮52.08万艘，结构上以钢、木质为主，玻璃钢（FRP）船舶渗透率极低；参考日本、美国90%以上的玻璃钢渗透率，潜在的替代空间极大。
家电也面临轻量化、性能提升需求，是国内改性塑料第一大需求领域；当前农村每百户空调保有量89台，较城镇的161.7台尚有较大提升空间。高端家电对改性塑料及玻纤增强材料的用量及性能需求将不断提升。
3）供需判断
2022年上半年，国内玻纤在产产能663.5万吨，CR3和CR5集中度fen别高达60%和71%。预计2022年全年新增粗纱产能76万吨，增幅15%左右，节奏较2021年有所加速；新增电子纱22万吨，对电子纱价格的冲击已经在上半年充fen体现。
远期玻纤小产能、落后高耗能产能将逐渐出清，行业扩产将转向有效供给，对玻纤价格形成支撑。
可关注产线规模与成本管控方面具备绝佳优势、热塑玻纤品类齐全的公司，以及短切毡、湿法毡细fen领域综合实力较强、打造玻纤-树脂-复材一体

 化产业链、热塑领域核心受益的公司。