公司2022H1收入为278.95亿元，同比+98.8%，近预告上限；归母净利润为4.27亿元，同比增长97.7%，超此前4.20亿元的业绩预告。得益于工业电子商务和产业互联网发展大势，以及公司优秀的行业资源及运营团队，公司疫情期间仍实现业绩高增，表现亮眼。

利润率方面，公司上半年销售毛利率/ 净利率为3.0%/ 1.8%，同比-0.3pct/ 持平。毛利率下降一定程度反映公司品类结构变化及让利下游的力度加大，而随着公司规模效应的提高，费用率有所下降，净利率保持不变。

分行业平台看，2022H1涂多多/ 卫多多/ 波多多/ 纸多多/ 肥多多/ 粮油多多收入同比+79%/ +166%/ +82%/ +187%/ +106%/ +143%，新平台收入增速快于涂多多等老平台；各多多平台的毛利率均大致保持稳定。

观点重申：我们认为工业品电商受益于渗透率的不断提高，未来有望保持持续高增。国联股份2021年各行业渗透率仅约为1.0%，未来随产业不断做深做透及横向复制，有广阔增长空间。我们预计公司2022/23E归母净利润约9.9亿元/15.9亿元，同比+72%/ 60%，对应8月15日收盘价约为51/ 32倍PE

——【东吴零售】