民生证券：重组胶原蛋白迅速发展，未来柿场空间将超玻尿酸
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
民生证券指出，胶原蛋白性能突出，应用领域不断开拓，未来随着重组胶原蛋白推动，胶原蛋白在专业护理领域有望加速追赶玻尿酸。在细fen医美领域规模也将持续上行，预计到25年柿场规模将超越玻尿酸，其增速将明显跑赢医美行业增长。
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民生证券指出，胶原蛋白性能突出，应用领域不断开拓，未来随着重组胶原蛋白推动，胶原蛋白在专业护理领域有望加速追赶玻尿酸。在细fen医美领域规模也将持续上行，预计到25年柿场规模将超越玻尿酸，其增速将明显跑赢医美行业增长。
1）胶原蛋白应用领域广泛，重组法将成主流路线
胶原蛋白因其三螺旋结构、乳白色质地、可直接/间接与细胞表面受体和其他中介fen子结合的特性，具有支撑性、补水、美白、促进细胞生长、修复创伤等功能，广泛运用于专业皮肤护理/医美/传统医疗/食品领域。
制备角度，天然胶原提取法为柿场主流方法，但其存在成本过高、或携带病毒、免yi排斥反应等问题。相比之下，基因工程为基础的重组法具有较好的可加工性、通过序列设计降低免yi反应、能够实现量产降本，优势显著。当下部fen企业已率先布局，共同推动重组法快速发展。

2）未来在重组胶原蛋白的发展下，应用柿场规模加速赶超玻尿酸
当下玻尿酸和胶原蛋白均被运用于专业护肤/医美/食品/医疗等领域，但因胶原蛋白的刺激再生、修护性等特性，其在医用敷料、功效性护肤和细fen医美领域更能满足消费需求。
未来随着政策激励和技术发展，重组胶原蛋白加速布局，解决过往产品痛点的同时满足消费需求，拉动应用规模扩张：
专业皮肤护理柿场：

①医用敷料柿场：未来轻医美消费者需求和功能性护肤需求推动柿场上行，据2025年胶原蛋白贴式敷料柿场规模有望超130亿元，加速追赶玻尿酸应用柿场。
②功效性护肤品：未来消费者需求聚焦保湿、美白、抗衰和修护，胶原蛋白凭借多重功效性有望突围，据弗若斯特沙利文预测，25年柿场规模有望达到328亿元，超过玻尿酸应用柿场规模。



医美注射柿场：

①水光针柿场：轻医美普及下，水光柿场需求持续上行，胶原蛋白水光针柿场规模25年有望超过50亿元，5年CAGR达到66%。
②眼周年轻化柿场：眼周问题中解决泪沟和黑眼圈成为消费者的核心需求，据测算2025年胶原蛋白眼周年轻化柿场规模有望超过10亿元，2021-2025年CAGR达62%。
③填充塑性柿场：随着重组胶原蛋白研发和量产，叠加更成熟的交联技术，其填充和塑性效果将优于部fen玻尿酸产品，实现产品的替代，拉动柿场空间拓展。