韦尔股份调研纪要上半年业绩情况
营收：受疫情、 地缘政治、 消费类电子（手机、 PC)市场需求下降影响， 22上半年总营收110.72亿元， 较上年同期减少11. 06%。半导体设计业务收入实现91.06亿
元， 占主营业务收入比82.55%, 同比下降13.68%。其中图像传感器解决方案业务实现营收72.98亿元， 占设计研发业务营收比为80.15%, 同比下降20.97%。公司触控与显示解决方案业务实现营收11. 88 亿元， 占设计研发业务营收比13.04%, 同比增长88.02%。模拟解决方案实现营收6.20亿， 占设计研发业务营收比6.81%, 同比下降9.27%。半导体分销业务实现收入 19.25亿元， 占公司上半年度主营业务收入的
17.45%, 较上年同期增长4.01%。汽车、 医疗、 IoT、 新兴市场强劲增长。
财务指标：
净利：22上半年实现归母净利润22.69亿元， 同比增长l.14%, 扣非归母净利润 14.51亿元， 同比下降26.18%。
研发投入：22上半年研发投入13.51亿元， 同比增长11. 67%。货币资金余额：64.16亿元， 较为稳健。
非经常性损益： 报告期内公司对一些业务进行梳理， 对于在集团内未能够最大化发展空间的例如射频业务和电力物联网芯片的业务进行剥离， 处置损益占非经常性损益比例很高。
业务发展战略：
面对多变市场， 增强自身竞争力途径：
1、 业务聚焦：将与三大产品事业部协同效应弱的业务剥离， 专注穷实三大产品事务部及与之协同效应强的业务。
2、 降低成本：在当前的市场下行阶段公司认为通过降低成本可以提高产品竞争力。的方式有精简组织架构、 和供应链合作伙伴加强联系扩大产品稷盖范围。
3、提效： 尽 噩实现同管道同客户同应用高度协同。同一产品线覆盖扩展， 平台化缩短产品研发时间； 同 一客户已有产品市场份额扩展； 提高新产品命中率、快速爬坡上噩。
4、为复苏做准备， 下半年将库存降至合理水平。疫情影响公司渠道库存价值噩在
几亿元 22Q2库存基本消耗殆尽。力争下半年库存水乎出现拐点。
5、下半年用新业务拉动公司成长对冲市场不确定性。
海外／汽车／医疗／新兴市场介绍
海外业务仍在增长。通胀、俄乌战争对汽车供应链产生负面影响， OV业 务（汽车
c i s ) 保持全球市场份额50%以 上增速， 预期下半年和23年增速保持。（受益于市场份额增加和产品在汽车上装配率上升、略低于公司预期）汽车舱内500万像素RGB- IR全局快门传感器已获得大车厂des i gn- i n。医疗方面增速放慢， 增速接近50%。 Io T和新兴市场方面，客户策略更加聚焦。新产品获重点客户设计。智能安防受部分器件缺货和消费市场影响， 北 美 、 欧洲市场家用安防增速放慢。PC平板需求正在调整。长期来看LCOS 是公 司亮点，公 司已拿下多个重点项目， 研发快速推进。
触控与显示业务
上半年显示触控业务保持高速增长， 主要系公司在大客户的市场份额逐渐提升、加深客户业务关系。低端HD TDDI 销 噩 增长， 主要原因是低端机需求稳定， 国 内 头 部手机终端客户纷纷加大低端机布局， 降 成本 趋 势 导致显示屏选型变化。OLEO屏方 面，硬 性OLEO屏出货噩明显下滑（主要由三星供应）， 原因 是 21年终端客户库存积 压、国内柔性屏厂家出货噩增长和成本下降导致硬性屏竞争力下降， 长期趋势如 此。
公司非常看好显示屏尤其国内显示屏厂家发展， 作为国内驱动IC厂家， 公司与客户进行策略性成长。
公司布局中尺寸产品，例 如笔 电、 车载、乎板电脑产品。22年7月份收购—家生产
锥电驱动I C领先公司，目 前策略性投入TED集成式驱动IC, 优势包括： 用 一颗IC来支持笔记本电脑的显示屏，成本 大幅降低， 同时简化笔电显示屏器件用噩； 功耗降低（数据噩传输减少），笔电显示屏工业结构设计优化，正在与头部笔电终端客户合作、规划新项目这个方向我们现在头部的全球头部的几家锥电的终端品牌客户也是非常的看好，也在积极的踉我们在这一方面在做一些合作以及一些新项目的规划。车载显示dr i ve r 即将启动开发， 预计明年会推出产品。
中国市场
消费电子需求疲软， 汽车电子受疫情 波及后6月份开始恢复。出口上由于海外经济不确定性， 地缘政治、美国通胀、欧洲滞涨带来经济放缓。
手机领域： 库存高， 成品、半成品库存均高。从上半年采购数据来看， 采购噩比预期可能至少有50%下调。运营商集采和新产品推出， 公司产品在小米、OPPO、
VI VO、 华为、荣耀上陆续定点， 仍在增长， 不过增速不及预期。
汽车领域： 传统车企库存销噩受挑战， 新能源车企发展迅速，带 动消费电子传感器需求， 目前逐渐回归理性， 产品需求以30万- 500万像素产品为主(100- 300万）， 80 0万产品需求没有预期那么高。
安防领域： 包括政府项目、消费级产品、渠道业务， 上半年政府项目受到不利影响， 6月份开始反弹。
问答坏节
问： 手机产业库存判断？订单调整对公司库存的影响？ 公司产能往国内晶圆厂转移节奏？
答： 手机产业库存预计在22Q3、 22Q4下降到合理水平， VI VO 22Q2库存消化进入健康状况。内销部分由于疫情影响导致零售业放缓，目前疾控力度慢慢偏向实用，对零售有一定促 进、运营商开始激励也会拉动需求。外销部分挑战犹存， 苹果涨价使得安卓机有一定优势。
根据公司订单情况下半年库 存会出现显著转折， 半导体生产周期长(5个月以上），公司21年年底和22年初下订单造成库存积压， 已经作出调整。
问： 供应链调整大概什么时候会结束？
答： 供应链调整已经铺开，由 于工艺匹配需要一定时间。0. 61微米图像传感器预 计22年11月份进入噩产（用于荣耀、OPPO) , 标志着产品从台积电转移到中芯国际正式成功， 后续会有— 系列产品推出。0. 61微米传感器降本幅度有望超过30%。由 于库存原因， 降本带来的毛利率回升具体时点不确定， 从与供应商谈判结果来看， 支持力度不错， 预计未来几个季度逐渐体现出具有竞争力的成本架构。
问： 22下半年新手机份额相对于上半年比趋势？ 【40 : 33】
答：！录音断断续续无法听出。1
问 ： 汽车行业整体情况不好， 新项目推迟， 哪个季度可以看到行业拐点？汽车相关业务份额以及切入速度？
答： 汽车复苏速度比较快， 海外欧洲影响比较大， 日本踉北美市场通胀因， 现在
也在控制，有迹象往下调整，供应链紧缺器件供给向好，预计今年第四季度能够看到稳定变好迹象。
新设计方案推迟， 对OV份额利好， 因为客户切换产品供应到ov业务上。
问： 汽车研发项目产品推出速度以及推出后单车价值噩提升噩？
答： 22Q4开始是我们新产品爆发期， Lcos n os n vs / Loo陆陆续续在今年四季度、 明年一季度推出样品。按照汽车导入周期来看， 样品推出后一般在18个月左右产生回报， 预计在2023年年底到2024年年中开始汽车增长引擎从单—产品开始转变为多产品线同时发力， 最早的叫能是LCOS在今年的年底 会导入噩产23年贡献笞收。
问： 定点时间点？
答： 有样品后一般三个月左右客户导入， 从定点到噩产还需要一年到—年半
问： LCOS与 车厂定点或者沟通多吗？
答： 已 经有不少车厂已经定点， 订单基本上都已经锁定。从数噩上来讲， 主 要取决于抬头显示应用在汽车上普及率刚刚起步总噩上不会太大，但加装率逐年提升，单品价值非常高。
问： 0. 61 2亿像素成功发布是否意味着0. 61工艺乎台就已经成熟? 5000万像素产品市场空间和份额目标？
答： 台积 电 做样品， 中芯国际噩产， 目前 已经送样去OE\1评测， 工艺已经成熟。市场规模大概是2亿5, 000万只左右， 目标第 一 步希望在23年30%市场份额。
问： 0. 61产品主要是替代哪些产品型号？
答： 23年最大的传感器份额在主摄上会变成50 0. 61产品， 其他部分有64 0. 7, 50 1. 0占比很大，1亿像素产品占据—部分份额， 另外 一部分在800万主摄上。
问：资产减值大l. 6亿左右， 资产减值具体规则是如何的？下半年会计提更多吗？答： 根据会计准则， 当可 变现净值－销售费用小于存货成本会有减值风险。所有的库存商品加上在制品加上订单减掉销售预测最佳估计冗余数噩根据情况进行减值准备。
问：毛利率拐点？
答：毛利率的回升根据新投产品， 可能会由于生产周期在23年Ql 开始体现。
问： TED产品竞争力为什么和CPU有关？
答： TED是 最 近 显示驱动IC产 品 领 域的创新， 它最早由公司收购的斯瑞博推出，2019年第一款Ted在联想笔记本上噩产。目前其他驱动IC厂家都有在跟进Ted , 公司至少有三年的领先优势，再加上笔记本电脑新产品开发周期一年左右，预计竞争对于开发出产品虽产周期在2024年（竞争对于晋瑞、诺华泰格产品都还没有推出）。从技术门槛上来讲， 公司长期与英特尔、头部笔电品牌客户进行技术交流以及合作，有一些相关专利I P笔电屏幕大需要专用接口传输数据， 以EDP接口为主。用高压制程集成到 Ted有—定技术难度。与CPU的搭配上， 主要是笔电数据传输需要用到CPU专用技术mso , 高端笔电省功耗需求使得t ed产品需要CPU的ps r 模式支持。
问： 在手机相关需求疲软、汽车需求旺盛下， 产品结构改善会使得毛利率回升吗？
答 ：是的，但从中长线来看， 在市场不畅下，公 司通过提高市占率来换取营业额的稳定成长，这样可能在价格上有波动。从现在情况看，公司拿到供应商伙伴的支持， 毛利率改善全 面体现出来可能会在23年第一季度。
问：子公司出表对收入端、利润端影响？
答：22上半年期间有引入第三方的投资、集团转—些老股份， 的确有两个原来屈 于并表范围内的子公司变成联营公司两块业务（射频芯片和物联网用芯片业务）并不是集团核心业务， 对营收贡献很小。
问：存货按产品来分， 或按照下游来分的结构？
答：从我们第三季度趋势来看，预计手机库存会有一部分下降。汽车传感器库存 由于后道封装瓶颈和晶圆厂休息时间较长会有策略性上升。电脑部分由于市场下滑较快， 第三季度库存有一些短期增加， 但由于后面投片计划调整， 22年下半年整体来看还会有恢复。从整个库存组合来看，没有观察到较大的死货风险。公司通过提高周转率来控制下单节奏， 同时进行供应链转移保证22年下半年库存回到相对正常水准。
