周五通威低价中标光伏组件的事情发酵了，市场预期组件将竞争加剧恶化，进一步降价，所以周五从早上开始就带崩了其他组件厂商，同时下午光伏电站板块大涨。

周末这个事情又进一步发酵了，周末最火的两个帖子：

第一个帖子主要讲的是TW进来大搞组件之后，整个产业链的影响。主要观点是，不要跟一个做饲料的企业拼成本，特别是这个成本控还有上游硅料的巨量产能优势，接下来整个硅料和组件的价格都要快速下来，行业大洗牌。

第二个帖子主要讲的是TW为啥要做组件，反正意思就是之前不想搞组件的，但是老是被你们恶心来恶心去的，现在我自己来搞了。以后的话，要么不做，做了就做前三，争第一。

关于周末发酵的这件事情，让我想起了之前海润光伏董事长杨怀进说的：“这就像一场烟火，砰的一声上了天，落下来的全是灰。”

这个事情可以说是吹响了组件价格下跌的号角，自然而然，也会预期上游硅料价格的下降。

这样的话，光伏产业链上下游的话语权和腰板硬气度可能就要重塑了，有人欢喜有人忧，在有人受损的同时，也将诞生大量的投资机会。

而接下来的新景气风口的大机会，可能就是上半年持续被压制的集中式光伏以及大型储能了。

后文仔细分析集中式光伏及大储的投资机会，阅读时长可能超10分钟，有兴趣的请仔细阅读。

正文

今年上半年户用储能和微型逆变器是新能源板块里最耀眼的两个细分分支。主要逻辑就是欧洲电价历史新高，带动户用储能出口销量大幅增长。

出口户用储能和微型逆变器的公司，如派能科技、科信技术、圣阳股份、新朋股份、德业股份、弘讯科技都走出了两三倍，甚至十几倍的涨幅。

但是由于硅料及组件价格持续居高不下，国内集中式光伏及其配套的大型储能上半年落地较少。在上半年只炒景气赛道分支的市场环境下，A股集中式光伏和大储板块的股价持续被压制。

而当下，随着TW进军组件的100GW规划的号令枪打响，硅料和组件接下来的降价预期将持续环绕着整个市场，也许价格的下降不是马上，不是立刻，但是只要市场形成了这个预期，那么股价的拐点，就是现在。

主要受益的板块就是集中式光伏和有强制配置比例要求的大储了。尤其是风光大基地二期清单过审公布，主要都是西北荒漠的集中式光伏，需要配建的大型储能项目更是史诗级规模。

无论从股价的当前位置和上市公司市值的大小比较来看，大储板块就是本轮新景气风口最受益的板块中弹性最大的分支了。

一、为什么上半年集中式光伏装机量不行？

1、上游原料上涨导致组件成本居高不下

成本是制约集中式光伏装机进度的最重要因素，上半年主要原材料硅料、铜、铝等材料价格大幅上涨，发电企业考虑成本因素。

现在光伏电站，电价是基本锁定的，硅料价格、组件价格越低，电站IRR就越高。

相差半年，IRR可能相差30-40%，所以大量计划清单上的集中式光伏项目被拖着延后，但是这些被延后的光伏项目以及后续新增的光伏投资清单都会硅料及组件价格下降后集中涌出。

2、2021年政策向分布式光伏倾斜

2021年6月国家能源局发布通知要求各地报送整县屋顶分布式光伏试点方案，9月676个县入围整县屋顶分布式光伏开发试点名单，各地在各自方案中对屋顶开发面积和开发量做了要求。

2022年上半年落实这部分要求带动了分布式光伏开发量，在总装机稳健增长的情况下，资源、资金向分布式光伏倾斜导致集中式光伏落地不足。

3、组件产能不足

由于硅料不足，自然导致下游组件的不足，组件厂的开工率都不高，所以集中式光伏的推动低于预期。

二、集中式光伏下半年将反转并大幅增长

1、光伏组件及硅料产能释放后降价

2022年下半年到2023年上半年，硅料产能密集投放，2022年Q1-Q4硅料产能新增分别是8万吨、12万吨、5万吨、30万吨，随着硅料产能的密集投产，硅料价格将持续下行。

2023年各公司计划硅料扩产150万吨以上，加上7月以来新计划投建硅料项目，预计2023年硅料扩产200万吨以上，2023年硅料将跳崖式下降。

另一方面，TW加入组件大战，推出了100GW组件规划，手上有硅料赚的大量现金，投向超级大的组件产能，从四季度开始硅料和组件供需改变是非常陡峭的，组件价格的大幅下降是大概率的。

2、风光大基地二期清单过审

风光大基地时间建设节点要求比市场预期更快，第二批大基地要求2023年底能够全容量并网。

从时间节点上看，2022年下半年将是大量集中式光伏、风电招标的时间。

第二批项目目前已经纳入了国务院印发的扎实稳住经济一揽子政策措施当中，目前这些地区正在抓紧开展项目前期工作，项目推进纳入监督落实机制。

三、强制要求配置的大储

1、 风光大基地二期重点是集中式风光伏，必然配置大型储能

风光大基地二期重点是沙漠戈壁，国家能源局把以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地的建设作为“十四五”新能源发展的重中之重，与国家发改委一起全力推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风光电基地建设。

以光伏为例，沙漠戈壁全是集中式风光项目，集中式光伏和风电就要按照装机比例配置大型储能。

风光大基地项目第二批计划超过400GW，直接投入的资金超过1.6万亿元，可带动相关产业投资3万亿元以上。

按照10%/2h配储，储能容量40GW/80GWh。作为对比，2021年全国新增新型储能装机容量仅2.4GW/4.9GWh，风光大基地二期配置大储是2021年新增装机量的16倍！！！

风光大基地二期要求优先风光储一体化，特别提到了储能联营的情况。

这次的一个比较先进的特点就是，大基地应该在土地、金融层面有一些优惠条件，会激发配套储存积极性。

2、各省出台文件明确配置储能比例强制要求

截至2022年上半年，各地相继发布了风电、光伏建设实施细则，二十省平均要求风电光伏配备储能配置比例在10%以上，储能平均配置时间2小时以上。

以山东枣庄为例，风电光伏按照装机容量15-30%，时长2-4小时配置或租用储能设施，且光伏项目包括分布式光伏，极大提升大型储能配置比例。

四、大储招标的密集出台

现在集中式光伏还未爆发，大储就已经开始明显增长了，进入下半年大型储能招标规模将明显增长。

5月招标36个大型储能项目1.07GW/2.1GWh，6月招标82个大型储能项目4.02GW/9.39GWh,7月招标124个大型储能项目6.52GW/17.11GWh。

作为对比，2021年全年共招标7.4GW/10.1GWh,2022年仅1-7月中标项目就达12.2GW/26.2GWh，半年接近全年翻倍！

下半年作为招标旺季，2022年国内大型储能项目招标量有望大超预期，行业专家预计，今年全年招标量有望超去年6倍。

（一）南网科技率先发布超大规模大型储能招标

7月12日，南网科技在其电子采购交易平台发布2022-2024年储能电池单体框架协议采购项目招标公告，标的为0.5C磷酸铁锂电池单体，预计招标规模为5.56GWh。

（二）各地大型储能招标密集启动且快速落地

从备案情况看：截至7月国内已备案储能项目已超70GWh，其中包括：山东19.7GWh；山西18.9GWh；广东10GWh，70GW+的天量储能项目储备。

从招标情况看：8月15日，各地七月储能招标数据出炉。2022年初以来，山西已备案34个百兆瓦时储能电站项目，总投资额超过403亿元，已备案新型储能总规模超9.1GW/18.9GWh，项目有望在2022年内开工，山西作为国内电力市场化改革先行省份，新型储能发展有望引领全国。

新疆7月发布了2022年两批次市场化项目清单，配套储能3.81GW/15.53GWh。

表：新疆两批市场化并网新能源项目启动情况

（三）央企大电厂密集发布大型储能招标

国家能源集团、国家电投、华电、华能、三峡集团都在2022年工作重点任务中明确了发展储能。

2022年储能项目明显加速投放。

7月22日，中国华电集团发布2022年磷酸铁锂电化学储能系统框架采购招标公告，本次将采购1.4GWh磷酸铁锂电化学储能系统，这已是年内第五家（国电投未明确规模）发布储能集中采购的央企。

仅中国电气集团、华能、中广核、华电四家年内发布大型储能招标规模已达到9.8GWh。作为对比，2021年全国新增新型储能装机容量仅2.4GW/4.9GWh，仅已有项目投运，规模已较2021年翻倍。

除了常规配建的大型储能，央企还发力电源侧4小时+的独立储能。中核、华能、华润、华电投建独立储能约1GW/4GWh。

（四）400MW以上超大容量大型储能项目大量上马

3月14日，中国能建中标山西右玉县400MW/800MWh共享储能PC总承包项目，中标金额17.42亿。该项目是山西省第一个共享储能试点示范项目，也是山西电建承建的首个储能电站项目。

7月11日，山西朔州经济开发区发布400MW/800MWh独立储能项目EPC总承包工程招标公告。

7月26日，中国石油工程建设有限公司发布储能系统框架协议。据了解，招标范围包含总功率不低于400MW/800MWh招标规模的储能系统。

最近大量400MW+的超大容量储能项目上马，大幅提升储能电站的单体投资规模和技术门槛，超大容量储能项目一般采用级联直挂储能技术，该技术无需升压变压器、直流汇流柜等电气设备，实现了成本降低和更优的组网效果，对具备大容量级联直挂技术的头部储能厂商而言，能够提升市占率和毛利率。

五、盈利模式的丰富加快大储的落地

前面介绍了发电侧强制配套政策带来了巨大的储能装机量，其实在电网侧，独立储能已经有非常多的市场化政策和补贴，在山东、山西等新能源并网比例高的省份，独立储能IRR可达10%+，再考虑共享储能容量租赁约0.3元/wh/年的额外收益，经济性足够推动装机量上升。

2022年5月24日，国家fgw办公厅和国家能y局综合司印发《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，进一步明确新型储能市场定位，建立完善相关市场机制、价格机制和运行机制，提升新型储能利用水平，提升和丰富了大型储能的盈利模式。

（一）新型储能可作为独立储能参与电力市场

鼓励以配建形式存在的新型储能项目，通过技术改造满足同等技术条件和安全标准时，可选择转为独立储能项目。

独立储能，作为独立主体参与电力市场。

（二）鼓励配建新型储能与所属电源联合参与电力市场

以配建形式存在的新型储能项目，在完成站内计量、控制等相关系统改造并符合相关技术要求情况下，鼓励与所配建的其他类型电源联合并视为一个整体，按照现有相关规则参与电力市场。

随着市场建设逐步成熟，鼓励探索同一储能主体可以按照部分容量独立、部分容量联合两种方式同时参与的市场模式。

（三）快推动独立储能参与电力市场配合电网调峰

加快推动独立储能参与中长期市场和现货市场。鉴于现阶段储能容量相对较小，鼓励独立储能签订顶峰时段和低谷时段市场合约，发挥移峰填谷和顶峰发电作用。

独立储能电站向电网送电的，其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加。

（四）建立电网侧储能价格机制

各地要加强电网侧储能的科学规划和有效监管，鼓励电网侧根据电力系统运行需要，在关键节点建设储能设施。

研究建立电网侧独立储能电站容量电价机制，逐步推动电站参与电力市场；探索将电网替代型储能设施成本收益纳入输配电价回收。

6月13日，《南方区域新型储能并网运行及辅助服务管理实施细则》正式印发，首次明确容量为5兆瓦/1小时及以上的新型储能电站作为独立主体参与电力市场，可通过参与一次调频、二次调频、无功调节和调峰辅助服务获得补偿，其中调峰补偿广东省最高为0.792元/千瓦时。

由此可见，在国家行业政策的支持推动下，新型储能作为独立主体参与电力市场的成本疏导机制和商业运营模式已基本明确。

六、集中式光伏和大储的受益环节分析

整个光伏产业链非常长，从上游的硅矿，到硅料、硅片，再到下游的电池、组件，最后到光伏板。其中还有很多做辅料辅材和加工的公司，还有光伏发电之后的逆变器等等。

在当下集中式光伏以及大储的即将爆量的情况下，各个受益环节的弹性其实是差别非常大的。

集中式光伏可以拆分为光伏电站的运营商、支架、逆变器、升压站、接线盒、反射膜、建设商等等，大储可以拆分为大储系统、大储pcs类、大储电芯、温控等等。

这里主要从两个维度去考虑。

1、边际变化的弹性。

首先是集中式光伏电站建设方和运营方。

这个是周五最先异动领涨的板块，也是最直接受益的。但是，由于存量大，而且大部分标的的市值体量都较大，风光大基地二期增量的边际弹性相对有限。

相比之下，一些主营国内集中式产业链如支架、升压站、逆变器等分支受益更为明确，而且市值相对较小，可能弹性相对大一些。

而储能板块，由于原有的基数较小，相关上市公司的市值也都不大，叠加了强制比例逐步落地效果开始显现，增量弹性更大很多。

2、国内业务占比的大小

上半年的光伏景气风口在国外业务占比高的，所以诸多相关公司股价都已经在天上了。

相比之下，国内业务占比高的光伏公司股价都处于相对底部，这次主要应聚焦国内业务占比较高的公司。

这部分公司正是接下来一两年国内集中式光伏项目快速落地的最大受益者。

梳理储能受益环节，最大弹性是超大容量储能系统供应商，其次是功率变换、电源管理等部件以及储能温控消防，之后是储能电芯环节。

七、相关公司举例

（一）超大容量储能系统供应商

1、智光电气

公司是高压级联型直挂储能技术路线的行业标杆，公司联合华能、上海交大研发成功的单机容量20MW/40MWh的35KV高压级联直挂储能是全球单机容量最大、直挂电压最高的储能系统。以400MW的超大储能项目为例，仅需8个单机，大幅减少用地面积降低综合成本。

智光电气现有1.2GWh/年的储能产能交货能力，于7月31日开工投建12GWh储能系统，其中一期项目1.5GWh预计于2022年12月底建成投产。智光电气建有自动化的电池Pack产线，除电芯外采，其余PCS、BMS、EMS都是公司自主研发生产。公司储能业务主要由智光储能科技承担，2021年储能系统销售收入1.2亿元。

智光电气级联型直接高压大容量储能技术已应用于国家电网、南方电网、华能集团、华电集团、广东省能源投资集团、粤芯半导体等典型客户，采用公司首创开发的该型技术路线的储能系统，实现循环效率超过90%，并被客户通过实际应用得到验证。凭借电网、电厂大客户优势，有望最先实现大型储能爆发的订单收获。受益领先的储能技术，根据2022年半年报，公司客户新增国家能源集团和三峡集团，基本实现了级联直挂储能在头部客户的覆盖。

公司是国家电网、南方电网新能源、储能并网测试设备主要供应商，为国网和南网定制开发了6-35KV大容量并网测试车，测试车还被许继集团、大唐集团等客户持续采购。

智光电气持股南网能源1.03亿股，深度参与南方电网业务，是南网科技和南网能源储能的主力供应商，并在高压变频、谐波治理、SVG无功补偿等方面与南网深入合作，受益南网十四五的大规模新基建投资。

公司收入97%在国内，储能业务与头部风光运营商、电网联系紧密，是国内大型储能爆发最受益标的。2022年下半年开始国内大储十倍增涨落地，景气度有望超越海外户储，参考派能科技3GW户储产能730亿市值，公司现有产能合理市值290亿元，2022年底智光电气还将新增1.5GW大储产能，量价齐升高度确定。

（二）储能电压电流变化部件

1、华明装备

公司是变压器核心器件分接开关龙头，占据国内市场90%，受益风光大基地二期带动的风电、光伏、储能并网升压站建设，分接开关是升压站建设的关键环节设备。根据常规，风电站、光伏电站、储能电站并网至少需要建设1个升压站，有的需要建设2个升压站，每个升压站需要使用变压器及分接开关。

公司从2016年介入光伏行业，深入绑定英利，目前已经有500多台分接开关（单价10W+）应用在光伏项目。

变压器广泛应用于从发电、输变电到终端配电、用电的各个关键环节。光伏、储能系统需要变压器接入电网，风光大基地二期在并网及传输环节需要安装大量变压器，有望带动分接开关需求。工业硅、硅料等高功率大项目增加了变压器及分接开关作用，一个硅料基地需要安装上百台分接开关。

华明装备子公司江苏隆基云能电力科技有限公司营业范围包括大容量电能储蓄技术开发与应用。考虑到华明装备在电能变换领域极强的技术和市场地位，有望在储能变压变流领域开辟第二业务。

华明装备收入88%位于国内，深度受益风光大基地二期建设，特高压变压器及储能电压电流变换有望为公司贡献新的业务空间。

2、上能电气

公司主要产品是储能变流器PCS,目前是国内最大的储能PCS供应商，但同时也在争取系统集成方面的更大突破，开始进入储能系统集成领域。2021年，在中关村储能产业技术联盟（CNESA）发布的2021年国内新增投运装机规模Top10储能PCS提供商中排名第一，共计完成了磴口县 100MW 光伏治沙储能竞价项目、远景安徽怀远 10MW 风电储能一体化示范项目、永州蚂蝗塘 20MW/40MWh 新能源配套储能电站等多个项目的并网运行。同时，也为山东省首批“5+2”大型储能示范项目的3个百MW级储能电站提供了储能变流器服务。

拟募集2.5亿元用于年产5GW储能变流器及储能系统集成建设项目，进一步提升储能变流器及系统集成的产能。

上能电气在储能PCS高压及功率上领先同行：

公司储能变流器客户包括中核集团、华电集团、国电投集团、国家能源集团、华能集团、中国节能集团等。

八、小结

如火如荼的能源革命，光伏板块已经炒了好几年了。

关于光伏板块的前世今生，建议大家看看这个视频，就知道我国光伏产业经历了多少艰难险阻，才能到今天的这个阶段。

前面两年，受制于上游硅料价格高居不下，中下游厂商怨声载道，终端的集中式光伏更是没法大规模的拓展，也同时大大的影响了大规模储能的顺利发展。

今天，素以成本控制见长的饲料公司TW，进军下游组件环节，打响了继续降低光伏成本的号令枪。

叠加当下干旱导致缺水，全国各地都限电的紧迫情况，西北的风光大基地等集中式光伏的建设的快速推动已经迫在眉睫了，不能再等了。

接下来的半年到一年，将是原本早已规划但又受成本影响而停滞不前的集中式光伏及其配套的大型储能快速发展的时间窗口，无论是招标规模和速度，还是工程落地及推进的速度，都将超乎大部分人的预期。

需求端的放量，还有上游硅料的新产能投放，将为集中式光伏和大储营造了一个供需两旺的景气现状。

其中，大型储能作为未来重要的战略发展方向，本身基数低，长期确定性高，增速快，可能是这个新景气风口中弹性最大的分支，没有之一。

而这，也正是吹响了这个新景气风口的冲锋号，在A股这个总喜欢提前布局的市场，现在或许就是最好的时机。

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