【长江金属&电新】厦钨新能宁德基地扩建7万吨三元正极材料点评

1、公司公告称计划投资24.5亿元扩建宁德基地产能，此前厦钨宁德基地已经建成2.5万吨三元正极材料产能，此次扩建完成后将新增7万吨产能，届时宁德基地将达到年产9.5万吨产能。公司目前拥有海沧、三明、宁德、海璟四个生产基地，2021年底总产能达7.9万吨，其中三元材料3.8万吨，随着海璟三期及新基地、雅安基地投产，2022-2024年预计将形成9.1、12.4、17.4万吨有效产能，此次宁德基地扩建将进一步提升公司三元材料供货能力。

2、公司三元产品以中镍高电压为特点，此前大部分三元产能主要供应中航锂电。随着镍钴资源价格回落以及材料技术进步，中镍高电压路线逐步被更多电池厂接受，宁德时代也逐步增加中镍高电压三元电池出货。此次公司扩建宁德基地7万吨产能，有望支撑后续公司与宁德时代之间的增量订单，同时享受中航锂电及宁德时代扩张的发展红利。预计公司22-23年实现归母净利13、19亿元，对应29、20倍，继续推荐。