铭利达模型更新-比亚迪核心供应商，汽车业务放量在即，光储业务持续超预期-0901-韭研公社

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铭利达模型更新-比亚迪核心供应商，汽车业务放量在即，光储业务持续超预期-0901

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2022-09-02 10:23:53

根据策略会交流，我们发现目前市场对其认知仍在光储逆变器结构件，而根据我们测算明年最大的增量来自汽车业务，其中比亚迪预计占比50%+，最早我们对明年收入预期50-60亿，现调整为77亿，具体如下： 🌼光储业务营收：1）逆变器，预计22年营收15-16亿，23年22-25亿，增幅50%左右；2）储能，目前处于爬坡期，预计22年营收1-2亿，23年8亿+；分客户：预计明年SEDG光储15亿，Enphase 3-5亿，阳光4-5亿，昱能、麦田、首航、正浩、华宝合计有几个亿； 🌼汽车业务营收：预计22年8亿左右，其中比亚迪占70-80%；预计23年汽车业务占比将达50%，对应营收30-50亿，为最大的增量；比亚迪：预计23年比亚迪销量330万辆（PHEV和BEV各占50%），电池结构件（电池托盘+双电机壳体）供应量达109万套，贡献收入27.3亿； 1）电池托盘（BEV/PHEV）：比亚迪23年电池托盘需求82亿，其中铭利达将供应50万套（供应份额25%左右），贡献收入12.4亿； 2）双电机壳体（PHEV）：比亚迪23年电池托盘需求41亿，其中铭利达将供应50万套（供应份额25%左右），贡献收入14.9亿；其他客户预计23年宁德（保守4-5亿）、北汽（1亿+）、上汽、延锋、广汽大几千万（延峰要看墨西哥的进度，投产快可达1-2亿）、日本松下和上海通用逐步开始供货；总体来看，公司光储业务需求确定性极强，汽车业务深度受益于比亚迪销量超预期即将迎来放量阶段，维持“重点推荐”。

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