7月复调30%，底料10%+，8月复调20%+，底料20%。渠道库存高于Q2，37~38天。华东、华南区域表现相对较好，上半年不包括关联方20%+。华东小火锅增速50-60%。去年下半年低基数，全年目标20%预计能达成。复调包装、价格去年下半年开始调整，现在基本调整完毕。现在价格比天味还便宜。底料价格稍高，复调便宜10%左右。方便即食中自热米饭卖得较好，复调里酸菜鱼等，川料为主，火锅蘸料颐海成为第一，品类最多，总金额今明两年会超过川崎成为第一，上半年增速50-60%。蘸料很容易复制，所以销售额不会很高。现在竞争格局比一年多前好，很多竞争对手退出了市场。上游原材料上涨，小品牌没法提价。有些企业产品老化，缺乏研发。

小火锅就今年降了一次价，降得比较厉害，其次是复调，再是底料。底料16年开始一直提价。渠道利润去年开始也在下降，最高时25%，现在可能下降了7-8%。竞争格局、产品本身的性价比都是降价原因。主要还是消费力下降了。

方便即食产品门槛低，大家都能做，而且产品衰退期比较快，生命力短，要提高份额只能靠性价比、产品创新。现在产品毛利很低，大多企业也不会全力去做。现在基本都是10亿+左右的规模体量。

复调最高时出厂价12，现在7块，终端最高16，现在卖12、13。农贸渗透率更高了，三四线城市更容易分销了。不降价农贸进不去，商超只要花钱就能进。

底料的不辣汤优势很明显，所以降价不多。

经销商今年进行了拆分，原来三条线是重合的，现在复调是做海天、李锦记等调味品的，方便即食是做饮料的经销商，还有高铁服务区等。原来经销商800家一级代理，2000多家二级代理，80%经销商都做三类产品。现在2000多家做底料复调，1000家做方便即食。

师徒制去年开始调整，从激励模式现在变成管理模式，考核为主，降低了合伙人费用，但去年离职率达到30%。整体上公司的企业文化还是好于天味，人均薪资是天味的两倍。

结论：公司营收分三块，火锅调料、复合调味料和方便食品，其中火锅调料营收占比最大，但关联方（海底捞）贡献近一半收入，上半年负面影响较大，复合调味料和方便食品进行了降价，复合调味料为了进入下沉市场，方便食品本身定价较高，而市场消费能力下降。经销商体系进行了重塑，公司内部原有的师徒制也进行了改革，原来的模式适合市场上行期，费用很高，现在需求恶化，回归到考核制。

中宠

上半年同比20%，顽皮35%左右，领先基数小，增速更高。今年全年目标9~9.5亿，顽皮7亿左右。线上占比大概55%，线下45%。优势是湿粮，行业排名一二。网点（宠物店）2万~2万2千家，其他包括商超便利店等，占比不高。全国宠物店+宠物医院8~9万家。

销售费用率30%+，还不能覆盖毛利率，国内微亏，主要是成本还包括一些固定资产折旧，预计1-2年干粮渠道稳定后，能够盈利。下游市场分散，经销商层级较多，现在慢慢地扁平化了。所有代理商毛利率20%，出厂价80，代理商给下游100，终端价180左右，宠物店可能实际卖150。所有的推广费和人员费都是公司方来出。主粮国内做到7个亿应该没问题，皇家已经10亿+。未来主粮占比应该要超过湿粮。

狗粮是存量市场，猫粮是增量市场，但猫粮行业龙头没有相应地增长，可能和猫的口味会频繁变化有关。每年都会有新的品类、新的品牌出现，但是可能一年卖几千万就没了。行业进入壁垒不高，由畜牧局监管，标准和人的食品不一样。

结论：宠物食品监管标准较低，导致了进入的壁垒不高，所以行业集中度没有看到提升，公司销售费用率较高，国内销售还不能盈利。

华润啤酒

8月销售情况好于预期。

喜力28%左右费用投放市场，一半品牌一半渠道。全国19个营销中心，每个都有自己的年度计划，有各自的品牌预算，根据不同城市的销售计划进行费用预估和投放。疫情打乱了一些计划，年度预算比例不变。喜力去年大概投了5、6亿，马尔斯绿少一些，线上主要投一些时尚类综艺，渠道投得较少。超勇投放力度最大，超勇吨价6000-7000元，这就是街舞大概投了6000-7000万。勇闯现在终端价6-8元，超勇有些地区卖到9-10元，地区自己划分渠道。纯生去年60-70万吨，利润率不如超勇。纯生工艺相对复杂，成本较高，营销费比较低，不太投放。公司赚毛利定位的产品主要就是纯生和超勇（量比较大）。

普高以上以丰富产品线为主，和百威比起来产品线还是不够丰富，百威有红瓶、科罗娜、福佳白等，华润现在国产的白啤没法和福佳白对比。科罗娜一直在用苏尔竞争，但也打不过。普高中纯喜还是产品重心。

疫情影响，提价今年不会再进行了。纯生近几年应该也不会再提价了。

20年出的喜力星银降低了酒精度和麦芽度，中国是第二个上市国家，第一个是越南。喜力原本不愿意改变口味，主观觉得自己产品好，现在国内星银已经占全部喜力的75%。20年喜力做了18万吨，只有5万吨星银，去年喜力增长到28万吨，其中12万吨星银。今年预估星银75%增长。

结论：喜力国内还在培育阶段，通过推出口味较清淡的喜力星银来迎合国内消费者口味。行业喜欢讲提价逻辑，但专家（华润内部人士）认为提价要谨慎，除了成本上涨带来的全行业提价外，个别公司提价很容易导致被竞争对手抢夺市场。