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投资亮点

1激光设备有望复刻在PERC中的发展路径，通过提高电池转换效率从而成为N型产线中基本配置
2激光转印可降低电池细栅宽度至15-20μm，较传统丝印下降30%，带来银耗成本下降和转换效率提升
3公司在PERC消融和掺杂设备中市占率超过80%，N型各技术路线均有布局，在PERC的成功有望在N型和转印领域重现

帝尔激光最新观点：

西南证券分析师韩晨/敖颖晨/谢尚师认为，公司光伏激光技术业内独有，在N型技术迭代背景下竞争优势凸显。2022年起公司运用在N型电池的激光设备有望放量，同时激光转印或取代丝印带来电池金属化环节变革。

西南证券分析师韩晨/敖颖晨/谢尚师预计，未来三年归母净利润复合增长率为41.19%，给予2023年55倍PE，目标价250.25元，首次覆盖给予“买入”评级。

一、复盘PERC迭代升级路径，激光掺杂、开槽等技术有望在N型电池中重演

TOPCon中增加激光开槽与SE掺杂，可提升转换效率0.2%-0.3%，为后续TOPCon迭代升级至SETOPCon重要方式之一。BC电池技术中，激光可用于掩膜开槽、局部接触开孔、激光开槽、P-N区隔离等工序，单GW设备价值量更大；HJT中增加激光LIA工序，转换效率可提升0.6%左右。

不同N型技术路线对应激光设备市场空间

综合TOPCon、HJT、XBC三种技术路线中激光设备的价值量， 2025年N型电池激光设备市场空间将达到65亿元左右。

二、激光转印节省银浆成本30%以上，或替代传统丝印，加速N型量产进度

转印为电池金属化降本方式之一，栅线宽度较丝印可下降30%以上，带来银浆耗量与成本下降30%以上。若叠加二次转印，栅线实现更高的高宽比，电流损耗下降，栅线数量减少，增加电池受光面积，提升转换效率。

转印的栅线横截面面积小，银浆耗量较丝印更少

激光转印的优势主要在于减少银耗和转换效率提升带来的单位成本下降。激光转印在N型电池中降本更显著，每GW TOPCon银浆成本可节约1900万元，每GW HJT银浆成本可节约3300万元。

激光转印在TOPCon/HJT等N型电池技术中银浆成本节省更高

三、N型各技术路线均有布局，将充分享受行业技术红利

公司转印技术与以色列Utilight团队合作，N型电池激光设备研发布局领先，两项技术研发积累均逾五年。2022年公司与隆基签订6亿元N型电池量产线激光设备合同，掺杂与转印设备在N型产线中即将量产。新技术设备盈利更优，公司盈利能力有望上行。

公司在以色列、新加坡均设立子公司作为研发中心，与Utilight合作

2022年至今公司已获得隆基6亿元激光设备订单

研报来源：西南证券

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