大佬去哪之《神州数码000034》

【调研】

5月以来，机构调研马不停蹄，贸易产业链成为机构投资者关注的热门赛道。数据显示，截至9月7日，神州数码(000034)公司共获得20家（次）机构调研总量，其中包括6家证券公司机构，6家基金公司，3家私募机构。

【研报】

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家

券商研报数据如下：

【纪要】

神州数码(000034)2022年中报交流纪要20220904

摘要

1.  神州数码2022年上半年整体业务保持了继续增长，营收576.74亿元，归母净利润2.9亿元。业务投入和研发经费提高32%。神州数码云收入达到23.7亿元，公司是目前国内现在公有云厂商对接最全最大的企业。

2.  神州数码会在储能和光伏领域和华为共同布局，未来规划会和比亚迪在内的厂商围绕双碳、数字能源、绿色机房等目标探讨合作，做前瞻性的布局。

3.  出于对市场的信心和公司内部自治的成效，神州数码没有要修改下半年的10个亿的盈利计划。

4.  神州数码认为未来的云业务趋势为多云和云原生。

交流全文

1.  神州数码2022年上半年虽受到上海北京局部疫情影响，整体业务和战略情况还是继续保持了继续增长。上半年公司营收达到576.74亿，同比增长2%，云业务营收23.7亿元，同比增速40%。自主品牌业务实现8亿元的营收，同比增速52%，上半年归属上市公司股东的净利润为3.9亿元，同比增速400%.上半年开始公司进行了内部审查管理和提质增效，使得毛利率同比提升14%，业务投入和研发经费增长了32%.公司2022年上半年入围信创服务器企业排行榜，PC排行榜，信创云厂商排行榜以及智慧政务企业排行榜。

2.  云业务方面，神州数码云收入达到23.7亿元，同比增长40%。其中MSP和ISV的业务收入达到2.7亿，同比增速32%。APP资源转售方面，公司是目前国内现在公有云厂商对接最全最大的企业。公司2021和2022年两年连续入选Gartner亚太地区供应托管和专业服务的供应商推荐名单，入选了Forest中国云迁移和服务的报告名单，同时公司也是二季度中国云迁移和托管服务提供商。

3.  公司为了累计公司整体研发能力上半年成立了新的通明云和信创研究院。在现有的技术能力和技术框架下形成了数据融合的方法论和蓝皮书，开发针对企业数字化转型的路径。将来将聚焦于信创和衍生产品的研发，并在整个平台持续研发形成有竞争力的产品家族。

Q&A

1.  Q）鲲鹏服务器全年及明年的目标是怎样的？

a)   收到疫情影响，过去两年财政资源消耗加剧，党政方面在全行业进展不明显。但是行业信创因为服务器端需求，未来的增速和替换空间前景不错。根据2021年自主品牌10个亿的收入，以及行业信创持续的需求增长和公司相关领域业务的不断成熟，神州数码预计2022年自主品牌收入翻倍。

2.  Q）公司是否有在新能源方面有业务布局的规划？

a)   公司保持着和华为以及宁德时代的合作，在信创领域公司过去与比亚迪有过部分合作，未来公司应该会和新能源头部公司继续合作。公司非常看好新能源的产业和赛道，近期在和华为在内的公司讨论储能以及一些其他重大项目上的合作。未来公司会和华为在新能源方面积极部署储能和光伏。神州数码在新能源领域过去是总经销商的角色，面对新能源的较大的产业机会，公司认为还会有更好的发展。

3.  Q）在疫情影响下公司对于全年业绩考核有没有变化？

a)   公司上半年利润3.9个亿，对比全年的员工持股计划完成率为40%，在疫情影响下董事会对上半年的业绩非常满意，在考虑到整个宏观政策和经济情况，以及对比过去的节奏，公司也对下半年充满信心，没有要更改全年10个亿利润目标的计划。

4.  Q）鲲鹏服务器上半年的供货情况以及在整个信创行业的份额？鲲鹏产线的调通情况和进度情况？

a)   鲲鹏的供货在不断的恢复，采取鲲鹏服务器的客户群体也在增多。未来公司会根据新的天池架构做新的产品，来覆盖通用需求和信创行业的市场需求。根据公司判断份额应该在信创行业前三名。

5.  Q）公司在新能源方面布局做哪些业务？是怎样的节奏和规划？前期做了哪些准备？

a)   公司过去主要做华为的光伏逆变器的总经销商和一级经销商，所以公司会作为一级经销商去投标中广核，黄河水电等大型项目，未来公司还会继续做下去。公司过去和宁德时代有过一些小体量的代理合作。公司目前正在谈的项目包含了类ODM的储能项目，可能涉及电芯ODM。也会去参与大型客户的储能项目的合作。公司未来规划中会和比亚迪在内的厂商围绕双碳、数字能源、绿色机房等目标探讨合作，做前瞻性的布局。

6.  Q）鲲鹏的供货量恢复是由于国产化产能问题已解决吗？

a)   从和华为的合作以及公司对于市场产量的沟通来看都是趋好的。

7.  Q）云业务在疫情影响下保持比较快的增速，公司怎么看未来多云管理的市场的发展趋势？

a)   现在中国客户和国际客户类似，每个企业都使用了多云的战略。原来的企业更多的关注于云的基础设施建设，S层面的运维，现在更多的趋向于服务，所以多云是未来的大方向。神州数码在云上MSP服务上进行了升级和更新，大的方向就是多云的管理和云原生（云上开发部署和运营的管理）。

8.  Q）云转售和SV以及MSP业务的云业务盈利性如何？长期来看稳态状态下三块业务的毛利率水平是怎样的？从净利率水平来看这三个业务能做到怎样的水平？

a)   公司在2017年起开始披露HP、MSP以及SV的毛利率。这两年来看毛利率都保持稳定。APP为8%左右，服务在40%左右，高价值产品软件类业务在70%～80%左右，未来会保持稳定的增长状态。公司目前MSP的规模还可以，未来还会不断去扩充。IC方面公司每年都有研发投入，净利润以目前公司一两个亿的收入规模无法覆盖研发费用。

9.  Q）公司云业务现在盈利主要来自于公司转售业务吗？

a)   APP和MSP都在盈利，IC投入会更大一些。

10.Q）下半年公司的分销业务增速是否会有提升？

a)   公司今年的收入原则是要稳定，今年制定预算时希望与去年持平，上半年实现的目标得益于国家的政策调整。下半年的增速公司认为会比上半年高，有望完成整年的目标。

11.Q）分品类来看公司的硬件产品是否有下降？其他哪些产品增速较快？

a)   公司PC类的销量没有下降，但是对于微电流半导体等业务出于和美国的关系值得关注。

12.Q）未来公司在整体业务协同性方面如何布局千帆计划？

a)   公司计划的出发点在于寻找有技术有解决方案以及对于客户场景有深刻理解的高净值客户，目前已经得到了内外部合作伙伴的认可，规模增长较明显。未来千帆计划将会挖掘更多有价值的解决方案，对于合作伙伴进行画像，更好的按行业属性去进行更深入的工作。

13.Q）下半年公司会在哪个方面进行加强？

a)   公司对区域规模资源进行梳理，提高资源的利用效率。

14.Q）公司在人工智能服务器方面的布局和侧重？

a)   公司的产品已经开始了盈利，下一步将进行营销方面的突破，尤其在国内比较大的人工智能算力中心。

15.Q）公司的现金流下半年会不会有所改善？

a)   上半年公司经营性现金流流出一个多亿，融资性现金流较去年同期少了十二个亿，最大的变化在于去年合肥政府有对于神州信创的投资款到账。公司今年的指导思想为规模不增大的前提下降本增效，所以也已经加强了对于内部资金的管理。从下半年来看公司对全年的现金流持乐观态度。公司在8月完成了深圳湾国际总部基地的整体物业的替换，做成了一套银行的贷款，规模达到五亿美金。首批的银团的贷款已经提款，整个银团的发行会使得整个公司的财务的负债的结构会进一步的优化，而且能够在改善负债结构的同时，还能有效的降低整体的融资的成本。

【牛键提示】

源自《四方牛键---高端全自动程序化股票决策系统》