#楚江新材：铜材发力高端，新材料成长提速
#1、传统铜加工业务：2021年铜板带产量30万吨，铜导体30万吨，铜合金线5万吨。芜湖在建5万吨高铜（对标博威合金），广东在建3万吨铜板带；铜导体鑫海高导有30万吨扩产规划，预计十四五末会有100万吨铜基材料产能。2022/2023年预计贡献利润4/4.5亿元，2023年给15倍估值，对应市值67.5亿元。

#2、天鸟碳碳复合材料：目前江苏天鸟1700吨产能，2022年1200吨产量，剩下500吨在2023年释放，主要为军工产品预制体；芜湖天鸟往下游延伸，规划产能1500吨（主要应用于光伏热场碳碳复合材料+碳陶刹车盘），一期400吨2022年底投产，2023年贡献300吨增量，2024/2025年底分别投产二期和三期的500/600吨产能。2022/2023年预计贡献归母净利润2.2/3.6亿元。2023年给40倍估值（对标金博股份），对应市值144亿元。

#3、顶立科技：装备+材料，分拆上市带来价值重估。①传统装备在手订单6亿元，2022年4-4.5亿营收，20%净利率，8000万左右净利润，70%权益折算归母净利润5600万元。2023年预计6亿营收，1.2亿净利润，归母净利润8400万元。②碳化钽新项目全国唯一一家供货商，预计1年投产后达到2亿营收，30%净利率，贡献6000万元净利润，保守估计2023年贡献2000万元净利润。顶立2023年合计归母净利润或达到9800万元，给30倍估值，对应市值30亿元。

#4、公司可转债+集团可交债，第四期回购+员工持股持续进行，管理层诉求强烈。

#综上：楚江新材合理市值241.5亿元。