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多因素导致供需失衡,天然气行业长期景气
先行者
2022-09-14 17:36:10


一、背景

随着今年2月以来俄乌军事冲突爆发且欧盟深度介入其中,欧盟多国主要能源进口地俄罗斯的各类能源或被拒之门外、或被“减量供应”,令欧洲的能源形势急剧恶化。再加上自入夏以来,欧洲遭遇的罕见高温干旱天气,更是给欧洲“火烧眉毛”的能源危机又“添了一把火”。8月16日,欧洲天然气价格大幅上涨,被视为欧洲天然气价格风向标的荷兰TTF9月天然气期货价格,单日内一度飙升超过10%,创3月初以来最高的盘中价格。在过去两个月里,欧洲天然气价格总共上涨了160%,这种涨势似乎不会很快结束。

天然气价格的飙升也继续推高了欧洲的电力价格。自6月份以来,欧洲电力价格已经上涨了一倍多。欧洲能源交易所16日公布的数据显示,德国明年交付的基准电价上涨2.7%,至每兆瓦时490欧元,连续第五个交易日创下新高;法国明年交付的基准电价则升至每兆瓦时670欧元,涨幅超过5%。与此同时,天然气对欧洲化工品生产至关重要,天然气不但是民用和工业用燃料,同时也是合成氨和尿素等氮肥的原料。据IEA和彭博数据,欧洲化工业40%以上的原料来自天然气,生产流程中所用能源的三分之一也依赖天然气。天然气短缺将对化工产品生产造成双重打击,一为生产过程将缺乏足够的能源,二为产品的制造将缺乏关键原料。俄乌冲突持续,欧洲天然气供应短缺问题持续,在此背景下欧洲化工品生产或将受到影响。

二、产业链

天然气产业链分为三个部分:上游勘探开采、中游运输以及下游分销,产业链较为完整,参与公司众多,发展格局较为稳定。上游天然气勘探生产相关资源集中于中石油、中石化和中海油等综合油气公司,其他油气相关公司包括国新能源、蓝焰股份、中天能源等。此外,除了自身勘探生产之外还包括进口管道气,进口LNG部分;

中游运输包括通过长输管网、省级运输管道等;管道制造公司包括玉龙股份、全洲管道;液化与储运设备供应公司包括厚普股份、广汇能源等。

下游分销主要由燃气公司从事该项业务,燃气分销公司主要有百川能源、深圳燃气、大众公用、华润燃气、中国燃气等。除燃气分销以外,燃气公司主业还包括燃气接驳、燃气运营和燃气设备代销等,服务于居民、工商业等用户。

三、机遇

1、天然气使用占比提高,全球消费量稳步增长

天然气热值较高且几乎不含有害物质,是最清洁的一次能源。根据国家质监局发布的《综合能耗计算通则(2008)》,天然气的热值(平均低位发热量)为 51,498kJ/kg,在所有常见能源中低位发热量最高,此外,天然气的主要成分为甲烷,几乎不含有硫、粉尘等有害物质,其燃烧较为充分,且产物主要为二氧化碳和水,相较于石油、煤炭等更为清洁,是最清洁的一次能源。

2020 年天然气占全球一次能源消费比例为24.7%。尽管世界各国一直以来都在为降低碳排放做出努力,但石油仍然在全球一次能源消费结构中占据最大份额,2020 年其占比为 31.2%,煤炭是第二大燃料,占比27.2%。天然气的占比逐年上升,2020 年占比位居第三,达24.7%,创历史新高。随着各国低碳政策进一步推行,预期未来天然气消费占比将进一步提高。

2、全球各国实行低碳政策,将推动天然气需求提升

各国致力于实现净零排放目标,政策端将推动天然气供需上升。全球各国已纷纷制定相关政策和措施来降低碳排放量,净零排放目标已涵盖全球 88%的二氧化碳排放量和 98%的 LNG 进口量。其中,中国设定2030年实现碳达峰目标;印度计划到 2030 年实现碳减排10 亿吨,将零碳发电产能扩大 500GW,并将 LNG 在天然气中的占比提高至70%。

四、未来展望

1、北溪断供叠加美国自由港断供,欧洲今冬去库速度或加快

参考俄气和美国自由港最新消息,北溪一号在检查后无限期关闭,后续恢复时间具有显著不确定性。与此同时,美国自由港推迟了恢复供应时间,从原先计划的90天后逐步恢复供应推迟至2022年11月中上旬逐步恢复,并在2023年3月恢复至满负荷运营,北溪一号的供应不确定性以及美国自由港“爆炸事件”后持续对欧洲断供,或进一步加快欧洲冬季天然气去库速度。

2、现阶段供给略紧,未来天然气供需均有望提升

2021年天然气供需存在小幅缺口,未来供需或迎双向增长。从各地区产需情况看,区域产量大于需求、存在净出口量的主要地区包括中东、非洲、俄罗斯、澳大利亚和美国,而净进口量较多的为亚洲和欧洲。从全球天然气供需差来看,往年产量略大于消费量,自2020年起差距逐渐缩小,2021年全球天然气产量约为1453.28万亿焦耳,消费量约为1453.49万亿焦耳,供需差为-0.21万亿焦耳。

多个国家新建LNG出口项目以扩张产能和运力。2022年,全球新增的LNG出口项目主要有4个,分别为美国的卡尔克苏、萨宾第6条生产线、莫桑比克的珊瑚南FLNG以及印尼的东固第3条生产线,合计新增出口产能约2350万吨/年,有望增加全球天然气出口供给。

3、多因素导致全球天然气供需失衡,全球价格现居高位

供需失衡是导致以欧洲为主的全球天然气价格高涨的根本原因。供给端来看,受气田投资不足、原料气产量下降等影响,全球LNG产量增速减缓,据中石油经研院数据,预计2022年全球新增LNG产能为1300万吨/年,产能增量仅为2019年增量的1/3。俄乌冲突、极端天气频发、疫情后时代的天然气需求放量等催化因素是造成欧洲乃至全球天然气上涨的直接原因。俄乌冲突方面,随着俄乌冲突持续演进,俄罗斯不断在天然气上对欧洲进行制裁,这使得大量依赖天然气进口的欧洲国家面临严峻的供应短缺;极端天气方面,世界多地出现高温、降雪、冻雨等极端天气,天然气井被迫停工叠加空调等设备的用电增加,天然气供需偏紧;疫情方面,新冠时期被压制的天然气需求逐步显现,总体供给增速低于需求增速,多方因素导致全球天然气供给全面短缺,天然气价格持续高位。S水发燃气(sh603318)SS山东墨龙(sz002490)S

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