【中邮新能源】宇邦新材：光伏焊带龙头，全新赛道起航！

推荐逻辑：

1、需求：随着硅料价格下行，明后年将是光伏大年，预计2023/2024的全球光伏新增装机量为360/470GW，分别同比增加44%/31%；

2、壁垒：公司具备技术和客户黏性双重壁垒；

3、份额：公司是焊带行业龙头，2021年公司市占率约16%，我们认为随着光伏焊带产品迭代（MBB焊带→SMBB焊带→低温焊带），公司具备核心技术和客户黏性双重壁垒将会促进公司份额的提升；

4、盈利：公司目前处于短周期低谷，2021年毛利率14%，单位净利5400元/吨，我们认为随着产品升级与上游铜锡价格下降，公司盈利能力将提升。

盈利预测：

我们预计公司2022-2024年营业收入为19亿元、31亿元、42亿元，归母净利润为1.5亿元、2.5亿元、3.3亿元，按最新收盘价对应PE分别为33倍、20倍、16倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：

硅料价格下行低于预期；行业需求低于预期；上游铜锡价格上涨超预期；公司产品迭代低于预期；公司管理经营风险。