【天风策略】至暗时刻，节前9月问卷调查结果出炉-韭研公社

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【天风策略】至暗时刻，节前9月问卷调查结果出炉

夜长梦山

2022-09-30 08:49:06

【天风策略】至暗时刻，节前9月问卷调查结果出炉 1、9月问卷调查结果较8月，机构仓位有所下降，但也可能是节前避险情绪导致的。仓位上限附近、中等仓位的投资者均开始减仓。仓位上限附近占比由42.5%回落至39.1%；中等仓位占比由48.1%下降至40.9%。 2、市场对四季度中长期贷款增速的回升转向乐观，背后原因可能是8月企业部门贷款结构好转。认为四季度中长期贷款能够持续回升的客户占比由12.4%大幅增加至20.4%；而认为还需要一个过渡期以及四季度无法回升的比例均不同程度下降，背后可能是8月社融结构的好转。（1）8月社融10.5%（一致预期10.4%，前值10.7%），增速回落但超出市场一致预期；（2）地产相关的居民中长期贷款虽然继续走弱，但企业部门贷款结构改善明显，企业中长期贷款同比多增2138亿元。 3、市场是否还会创新低的分歧较大，选择不会再创新低的占比目前最多，达到四成。 4、或由于最近三日的消费医药反弹，未来看好消费医药的占比超越新能源，占比30.3%位列第一；与消费相关性较大的疫情受损行业同样快速提升至20.8%；稳增长和资源品是最少人看好的方向。消费医药（30.3%）>新能源（23.6%）>疫情受损（20.8%）>TMT（13.4%）>稳增长（9.2%）>资源品（2.8%）。 5、9月和8月的变化结果不大，储能和军工依旧是最被看好的两个方向。储能（30.3%）>军工（27.5%）>风电（17.6%）>光伏（15.5%）>电车（9.2%）。 6、对于半导体国产化替代的板块，能否在全球半导体周期下行的趋势中走出α的观点，认为很难的占比由38.8%（7月）→39.0%（8月）→46.5%（9月）；而还要观察的占比下降，由34.4%（7月）→35.4%（8月）→24.3%（9月），市场从7、8月的分歧很大，逐渐在9月走出一致预期，46.5%的机构投资者认为很难走出α，但这也可能与8月下旬开始半导体指数不断下跌有关。 7、看好与困境反转相关的啤酒和餐饮产业链的投资者最多，占比26.4%；而猪肉和动保大幅下降，由29.6%→11.6%，可能与9月猪产业指数大幅下跌有关。 8、9月和8月的变化结果不大，认为医药只是补涨的占比略有上升，六成的投资者认为医药目前是战略底部。自从7月该问题出现在问卷后，无论医药行情怎么波动，结果占比基本保持不变，或说明中长期看好医药的那批投资者仍然比较坚定。

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